La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 5,5% el a?o pasado pese a la incertidumbre de la guerra de Ucrania y la inflaci¨®n

En el a?o de la guerra de Ucrania, la crisis energ¨¦tica, la crisis de suministros, la inflaci¨®n desbocada, las subidas de tipos y la desaceleraci¨®n global, la econom¨ªa espa?ola ha conseguido crecer un 5,5%, seg¨²n el avance publicado este viernes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). Se trata de un crecimiento muy robusto y que ha batido la mayor¨ªa de previsiones en un ejercicio 2022 plagado de complicaciones.

Sin embargo, detr¨¢s de este dato tan positivo hay un a?o con dos mitades muy distintas. En el primer semestre, se vivi¨® un fuerte rebote de la actividad impulsado por el fin de las restricciones de la pandemia y la consiguiente recuperaci¨®n del turismo, la hosteler¨ªa y el ocio. En cambio, en la segunda parte del a?o la econom¨ªa ha sufrido una inflaci¨®n disparada. En el tercer trimestre, el PIB solo creci¨® un 0,2% frente al fort¨ªsimo 2,2% que se hab¨ªa registrado entre abril y junio. El consumo de las familias exhibi¨® con el buen tiempo una gran resistencia pese a la potente escalada de los precios. Creci¨® en el tercer trimestre un vigoroso 1,7% ¡ªfrente al pobre 0,1% que hab¨ªa adelantado el INE en la anterior estimaci¨®n y que ahora ha sido corregido¡ª, aumentando las cantidades compradas a costa de una brusca disminuci¨®n de la tasa de ahorro trimestral hasta cotas cercanas a m¨ªnimos hist¨®ricos. Ya en el cuarto trimestre, sin datos todav¨ªa de c¨®mo ha ido el ahorro, el PIB logr¨® avanzar otro 0,2%. Pero esta vez se ha visto lastrado por un hundimiento del consumo de los hogares, que se ha desplomado un 1,8% trimestral. Este batacazo ha sido en parte compensado por un importante avance del consumo p¨²blico, del 1,9% trimestral en periodo ya electoral, y la ca¨ªda de las importaciones, del 4,2%.

La inflaci¨®n rampante, que obliga a dedicar m¨¢s dinero para poder comprar lo mismo, ha hecho mella. La desaceleraci¨®n de la actividad y el empleo en la segunda mitad del a?o ha sido muy acusada. No se ha llegado a la leve y r¨¢pida recesi¨®n que pronosticaron muchos analistas hace solo unos meses. Probablemente, han ayudado muchos factores, como el brusco abaratamiento de la energ¨ªa en un contexto de altas reservas, clima benigno y baja demanda asi¨¢tica; el colch¨®n de ahorro acumulado durante la pandemia; el progresivo alivio de los cuellos de botella en los suministros globales; la resistencia exhibida por el mercado laboral; las ayudas gubernamentales; la adaptaci¨®n de la industria y el sector exterior a las restricciones energ¨¦ticas y la menor demanda global, y un comportamiento de la econom¨ªa europea mejor de lo esperado ante una guerra a sus puertas. En general, los analistas esperan un arranque de este a?o todav¨ªa flojo y que a partir de marzo se comience a dibujar en Espa?a un cierto rebote, a medida que poco a poco se alivien las presiones inflacionistas, se recuperen los mercados exteriores y se desplieguen los fondos europeos. Ese ser¨ªa el aterrizaje suave de la econom¨ªa en medio de una coyuntura en la que los riesgos siguen acechando y en la que ser¨¢ decisivo el impacto que tenga el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria en los pr¨®ximos meses.

La actividad a¨²n se sit¨²a un 0,9% por debajo del nivel prepandemia si se compara el cierre del a?o con respecto a finales de 2019. En euros, el PIB crece mucho m¨¢s gracias a la inflaci¨®n, un 10,1% en el a?o 2022, y alcanza los 1,328 billones de euros. El empleo en horas trabajadas se contrajo entre octubre y diciembre un 0,1% trimestral. Y la inversi¨®n cay¨® un 3,8% ante la elevada incertidumbre y a pesar del impulso que deb¨ªan imprimirle los fondos europeos en la recta final del a?o. Por sectores, destacan los retrocesos trimestrales de la construcci¨®n, del 0,3%, y del comercio, transporte y hosteler¨ªa, del 0,6%. Por el contrario, aguantan bien las comunicaciones, las actividades inmobiliarias y profesionales y la administraci¨®n p¨²blica, educaci¨®n y sanidad. Estas ¨²ltimas r¨²bricas han tenido unos incrementos del empleo p¨²blico muy elevados en un ¨²ltimo trimestre del a?o ya influido por la proximidad de elecciones.

El instituto estad¨ªstico ha realizado una importante revisi¨®n de los trimestres anteriores. El primer trimestre, que estuvo muy marcado por las bajas de la covid y la huelga de transportes, se queda ahora en un 0,0% en lugar del leve crecimiento del 0,1% anterior. El segundo se mejora del 2% al 2,2%. Y el tercero crece un 0,2% en vez de un 0,1%. Sobre todo, cabe rese?ar que el consumo de los hogares ha pasado de estar pr¨¢cticamente congelado entre julio y septiembre, seg¨²n los registros del INE, a dispararse. El organismo ya advierte de que por razones de calendario dispon¨ªa de una menor cantidad de informaci¨®n para este cuarto trimestre y que en una coyuntura tan dif¨ªcil de calibrar puede haber m¨¢s adelante nuevas revisiones de una magnitud mayor que la habitual. Los datos de compras con tarjetas y retirada de efectivo de las entidades, como por ejemplo los del BBVA y Caixabank, no arrojaban una disminuci¨®n tan significativa del consumo como la que est¨¢ ofreciendo el INE en estos momentos para el final del a?o.

¡°En el conjunto del a?o el crecimiento ha venido de la mano de la recuperaci¨®n del consumo privado y del turismo, los dos componentes que estaban m¨¢s rezagados por el golpe de la pandemia¡±, se?ala Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas. Para Antonio Merino, economista jefe de Repsol, llama la atenci¨®n la desaceleraci¨®n del PIB en t¨¦rminos interanuales hasta el 2,7% en el ¨²ltimo trimestre. De este crecimiento, seg¨²n explica, dos puntos obedecen a la demanda externa y solo seis d¨¦cimas a la demanda interna. Es decir, el sector exterior ha estado aguantando en los ¨²ltimos meses la actividad. ¡°Puede que haya pasado en este sentido lo peor¡±, augura Merino. Esta visi¨®n se ve reafirmada por el hecho de que la zona euro est¨¢ resistiendo con m¨¢s entereza de lo previsto, seg¨²n indican las ¨²ltimas encuestas a gestores de compras, el llamado PMI. Aun as¨ª, los expertos recuerdan que el crecimiento esperado para este a?o en Espa?a ser¨¢ d¨¦bil, en torno al 1%.