El Banco de Espa?a cuestiona la reforma de las pensiones y la ley de vivienda, pero ve m¨¢s dinamismo en la econom¨ªa

El Banco de Espa?a ha publicado este mi¨¦rcoles su principal estudio sobre la econom¨ªa espa?ola, el llamado informe anual. En este volumen, de 165 p¨¢ginas, cuatro mensajes destacan sobre los dem¨¢s. El primero se refiere a la reforma de las pensiones que ha aprobado el Gobierno: el supervisor calcula utilizando sus previsiones y las de otros organismos que ...

El Banco de Espa?a ha publicado este mi¨¦rcoles su principal estudio sobre la econom¨ªa espa?ola, el llamado informe anual. En este volumen, de 165 p¨¢ginas, cuatro mensajes destacan sobre los dem¨¢s. El primero se refiere a la reforma de las pensiones que ha aprobado el Gobierno: el supervisor calcula utilizando sus previsiones y las de otros organismos que en 2025 habr¨¢ que hacer un ajuste al sistema de pensiones para asegurar su sostenibilidad financiera. Admite que existe una elevada incertidumbre sobre cu¨¢les ser¨¢n los efectos de la reforma en los ingresos y desembolsos. Pero considera que el mecanismo de cierre que ha impuesto la Comisi¨®n Europea para corregir desviaciones en el gasto obligar¨¢ a un ajuste ya en su primera revisi¨®n, prevista por ley para 2025. Es el mismo mensaje que ya dio la Autoridad Fiscal. ¡°Hay un desequilibrio en las cuentas que no est¨¢ siendo compensado por el aumento de ingresos¡±, concluye.

Adem¨¢s, alerta de que esas subidas de cotizaciones que se activar¨¢n autom¨¢ticamente pueden tener un impacto sobre el empleo, los salarios y la competitividad. Estima que por cada punto de incremento de las cotizaciones se puede perder un 0,25% del empleo a cuatro a?os, algo m¨¢s de 50.000 puestos de trabajo. En todo caso, el organismo pide que se eval¨²e toda la reforma teniendo en cuenta las consecuencias para la equidad intergeneracional. La traducci¨®n de esa engolada expresi¨®n es que la reforma de pensiones supone una carga excesiva para j¨®venes y trabajadores.

Efectos adversos del control de precios en el alquiler

El segundo mensaje importante es sobre la vivienda. El Banco de Espa?a celebra que la nueva ley promueva la oferta p¨²blica de alquiler. Pero advierte de que esta no ser¨¢ suficiente. La situaci¨®n del alquiler no mejorar¨¢ a menos que se fomente la oferta privada y profesionalizada, recuerda.

Respecto a los controles de precios que fija la nueva legislaci¨®n de vivienda, el Banco de Espa?a no los ve con buenos ojos. Reconoce que a corto plazo consiguen una reducci¨®n de precios; pero a la larga, seg¨²n la literatura econ¨®mica, reducen la oferta tanto en cantidades como en calidad: ¡°En ¨²ltimo t¨¦rmino, lejos de lograr un abaratamiento de las viviendas arrendadas, se puede terminar dando lugar a mayores niveles de precios¡±, asegura. Y toma nota de un informe reciente sobre la intervenci¨®n del mercado del alquiler en Barcelona para concluir que las medidas pueden ser contraproducentes. Por este motivo, defiende que haya un seguimiento muy estrecho de la reforma para actuar r¨¢pido si se detectan efectos indeseados.

La entidad que dirige Pablo Hern¨¢ndez de Cos llama la atenci¨®n en este sentido sobre la ca¨ªda del n¨²mero de personas que accede a una vivienda en propiedad. La tasa de hogares j¨®venes que tienen una casa propia se ha desplomado del 69% al 36%, lo que est¨¢ provocando un fuerte aumento de la desigualdad por riqueza. Pero adem¨¢s Espa?a est¨¢ entre los pa¨ªses en los que se dedica un mayor porcentaje de ingresos al alquiler: el 40% de los hogares en alquiler destinan m¨¢s de un 40% de su renta disponible a pagar el arrendamiento. Las rentas del alquiler crecen m¨¢s que los salarios, denuncia. Y advierte de que esto eleva la proporci¨®n de personas en riesgo de exclusi¨®n social, sobre todo entre los j¨®venes. En opini¨®n del banco, las soluciones a este problema no pueden concentrarse en una sola pol¨ªtica sino que deben abarcar otros muchos aspectos, incluyendo tambi¨¦n el mercado laboral, los salarios y la productividad.

Retraso con la zona euro

El tercer mensaje que traslada el informe anual es la falta de convergencia de la econom¨ªa espa?ola con el promedio de la zona euro. En la d¨¦cada de los 2000 el PIB per c¨¢pita lleg¨® a estar solo un 9% por debajo del de la eurozona. Eso s¨ª, a costa de acumular grandes desequilibrios. Estos se han reducido sustancialmente y ahora hay menos deuda privada, un super¨¢vit con el exterior, una banca m¨¢s saneada y menos dependencia de la construcci¨®n. Sin embargo, el proceso de convergencia se ha revertido: el PIB per c¨¢pita espa?ol se encuentra un 17% por debajo de la media europea. Pa¨ªses como Chequia adelantan a Espa?a.

Los motivos son dos deficiencias cr¨®nicas harto conocidas: la baja productividad de la econom¨ªa espa?ola y la reducida tasa de empleo. Corregirlas deber¨ªa ser el objetivo primordial de la econom¨ªa espa?ola, zanja el organismo supervisor. Y eso lleva a la necesidad de reformas. Recomienda entre otras mejorar las pol¨ªticas para lograr una mayor innovaci¨®n, revisar la eficiencia del gasto en educaci¨®n o quitar barreras que limitan el crecimiento de las empresas. Es necesario, dice, aprovechar los fondos europeos y las reformas asociadas. En general, ve como algo esencial evaluar el funcionamiento de todas las pol¨ªticas y que se frag¨¹en unos consensos m¨ªnimos en torno a estas.

Reforma de la prestaci¨®n de paro

En esta misma l¨ªnea, sobre la reforma laboral dice que, aunque ha reducido la temporalidad, es necesario evaluarla a fondo para conocer todos sus efectos. Pero aun as¨ª, ve necesario ¡°adecuar el marco laboral institucional¡±. Sobre todo pone mucho ¨¦nfasis en cambiar las pol¨ªticas activas y pasivas de empleo: aboga por redise?ar la duraci¨®n y cantidad de la prestaci¨®n de paro y las ayudas para que, destinando lo mismo a esta partida, se incentive m¨¢s la reentrada al empleo. Mientras que la mitad de los beneficiarios de la prestaci¨®n de paro la deja a los seis meses, un 18% aguanta con ella hasta el final, m¨¢s all¨¢ de los 20 meses. Las ayudas de cuatro meses se agotan antes de que el beneficiario retorne al trabajo.

Ajuste de las cuentas en 2023

Y el cuarto punto es la apremiante necesidad de recortar el d¨¦ficit y la deuda p¨²blica. El gasto estructural ha aumentado en los ¨²ltimos a?os. De este incremento, la mitad se debe a las pensiones. Como consecuencia, el agujero estructural de las cuentas p¨²blicas ronda ya el 4% del PIB. As¨ª que el Banco de Espa?a urge al Gobierno a emprender ya este a?o un programa de consolidaci¨®n fiscal aprovechando la ayuda de los fondos europeos. Se trata de ¡°una fuente de vulnerabilidad para nuestra econom¨ªa, en particular en un contexto de endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria¡±, afirma el gobernador Pablo Hern¨¢ndez de Cos en la introducci¨®n. Para atajarla pide que se aumente la eficiencia del gasto p¨²blico, optimizando la distribuci¨®n de las partidas de forma que se preserve la educaci¨®n y la sanidad. Por el lado de los ingresos, es preciso una revisi¨®n integral del sistema tributario que d¨¦ m¨¢s peso al IVA, reduzca los beneficios fiscales y eleve los impuestos medioambientales.

Revisi¨®n al alza del PIB

En cuanto a la evoluci¨®n de la econom¨ªa, esta ha mostrado una gran resistencia tanto en Espa?a como de forma global. Explican el renovado dinamismo la reapertura tras la pandemia que ha impulsado la fuerte recuperaci¨®n del turismo y la hosteler¨ªa; la gradual disminuci¨®n de los cuellos de botella en las cadenas de producci¨®n; la ca¨ªda de los precios energ¨¦ticos al asegurarse el suministro en Europa; el buen comportamiento del mercado laboral apoyado en la contenci¨®n salarial y el importante despliegue de medidas p¨²blicas. Estas han contribuido a suavizar el golpe, pero han sido demasiado generalizadas y por tanto bastante costosas, reprocha el banco central. La instituci¨®n subraya adem¨¢s la buena evoluci¨®n del sector exterior, que ha disminuido relativamente poco su super¨¢vit a pesar del brutal encarecimiento de los combustibles y las materias primas importadas. En parte por reexportar energ¨ªa, por el turismo y por los servicios no tur¨ªsticos.

Todo ello conducir¨¢ a una revisi¨®n al alza de la previsi¨®n de PIB. Las ¨²ltimas cifras revisadas del INE han dado mejores n¨²meros para el primer trimestre de este a?o y los dos ¨²ltimos del a?o pasado. Simplemente una correcci¨®n mec¨¢nica a la luz de estos nuevos datos llevar¨¢ a que el pron¨®stico para este a?o se acerque m¨¢s al 2% que al 1,6% que contemplaba el banco en sus ¨²ltimas previsiones de marzo.

El supervisor observa las primeras se?ales de moderaci¨®n en la inflaci¨®n no energ¨¦tica. Se aprecia una desaceleraci¨®n en las primeras etapas de la cadena productiva, se?ala. Si bien pronostica que los precios seguir¨¢n altos durante los pr¨®ximos trimestres. Los alimentos subir¨¢n en promedio un 12,2% en 2023, aunque ya se vislumbra cerca un pico. Con una duda: el grado de impacto que tendr¨¢ la sequ¨ªa en la producci¨®n agr¨ªcola y, por tanto, en los precios. Adem¨¢s, el banco ha detectado que suelen darse asimetr¨ªas entre las subidas y bajadas de precios en los alimentos. O dicho de otra forma: suben como un cohete, pero descienden como una pluma. No obstante, la buena noticia es que prev¨¦ que a partir de ahora los salarios reales dejar¨¢n de evolucionar a la baja como hicieron en 2022. Pero recuerda que los incrementos de sueldo deben hacerse de acuerdo con la productividad para evitar efectos de segunda ronda que reaviven las presiones inflacionistas.

Menos remuneraci¨®n por los dep¨®sitos

Entre los riesgos que vislumbra, siguen sin resolverse las tensiones financieras que se desataron recientemente, apunta. E indica que todav¨ªa tiene que completarse la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria. El organismo observa que el proceso de traslaci¨®n de las subidas de tipos est¨¢ siendo m¨¢s lento que en otros per¨ªodos. Ha sido por ahora m¨¢s intensa para las empresas y menos para las familias. Dicho esto, se est¨¢ produciendo en toda la zona euro una restricci¨®n del cr¨¦dito menor que en la Gran Recesi¨®n, pero mayor que en otros episodios de endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria. Los hogares empezar¨¢n a notar las alzas de tipos a partir de este a?o. A pesar del retardo, los espa?oles son ya los que m¨¢s aumentan sus pagos netos por intereses de la zona euro debido al mayor peso de las hipotecas a tipo variable. En cambio, en las nuevas hipotecas la subida que se est¨¢ trasladando es menor que en otros pa¨ªses.

Por otra parte, la remuneraci¨®n de los dep¨®sitos en Espa?a es hasta la fecha la que menos crece del ¨¢rea euro, en concreto 79 puntos b¨¢sicos menos. El Banco de Espa?a ha hecho un estudio sobre los motivos y concluye que en gran medida se debe a la buena situaci¨®n de liquidez de la banca. Tiene muchos dep¨®sitos y no necesita retribuirlos. Eso explicar¨ªa, seg¨²n sus estudios, la mitad del fen¨®meno. Otro 20% podr¨ªa deberse a la mayor concentraci¨®n de entidades, sugiere. El supervisor insta a la banca a que aproveche las mayores rentabilidades para reforzar su capacidad de resistencia.

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