BBVA eleva al 2,4% su previsi¨®n de crecimiento para 2023, pero avisa de una desaceleraci¨®n en el segundo trimestre

En un entorno de incertidumbre, el baile de las previsiones econ¨®micas ha llevado a los analistas del peor de los presagios ¡ªla recesi¨®n¡ª a anticipar en bloque un crecimiento robusto en menos de un a?o. Y, por el momento, el que hace la mayor apuesta de crecimiento es el BBVA Research, que apunta que la econom¨ªa espa?ola avanzar¨¢ un 2,4% este a?o, tres d¨¦cimas m¨¢s que las previsiones del Gobierno. Con todo, los economistas del servicio de estudios han advertido en la presentaci¨®n de su informe trimestral este martes en Madrid que la econom¨ªa se ralentizar¨¢ en el segundo trimestre del a?o. Para 2024, revisan a la baja la previsi¨®n, hasta un 2,1%.

Detr¨¢s de este cambio al alza ¡ªel m¨¢s optimista de todos los servicios de estudios de relevancia¡ª se encuentran las revisiones estad¨ªsticas que confirmaron que la econom¨ªa espa?ola se hab¨ªa comportado mejor de lo esperado el a?o pasado, provocando un arrastre en el rendimiento de este; as¨ª como las mismas razones que justificaron la fortaleza en 2022: un sector exterior potente y un mercado laboral fuerte. A ello se a?ade, han se?alado los economistas de BBVA, la tendencia a la baja de la inflaci¨®n.

Sector exterior

¡°El cambio importante es que la demanda externa, que esper¨¢bamos que tuviera una ligera contracci¨®n, ha tenido una contribuci¨®n muy positiva¡±, ha indicado Rafael Dom¨¦nech, responsable de An¨¢lisis Econ¨®mico en BBVA Research. Adem¨¢s, el sector exterior no est¨¢ siendo impulsado solo por el turismo ¡ªel gasto con tarjetas de cr¨¦dito extranjeras es un 60% superior al del mismo periodo del 2019¡ª, sino tambi¨¦n por una fuerte exportaci¨®n de servicios. Con los datos conocidos hasta el primer trimestre del a?o, las ventas de Espa?a al resto del mundo se encuentran ya casi un 13% por encima de los niveles alcanzados justo antes del inicio de la pandemia, apunta el estudio.

Este fuerte crecimiento contrasta con una ca¨ªda del consumo interno y, ha se?alado Jorge Sicilia, economista jefe del grupo BBVA, podr¨ªa avanzar un cambio de modelo productivo en Espa?a: ¡°Nunca en Espa?a hemos tenido dos trimestres seguidos de ca¨ªda del consumo y al mismo tiempo crecimiento de la econom¨ªa¡±. Para Miguel Cardoso, economista jefe para Espa?a en el servicio de estudios, lo que se observa es una ¡°continuaci¨®n del incremento del peso de la demanda externa sobre el crecimiento en Espa?a¡±, y avanza que este a?o el sector exterior superar¨¢ otra vez el 40% del PIB.

Con todo, y a pesar de los datos negativos de los dos ¨²ltimos trimestres, BBVA Research considera que el consumo podr¨ªa repuntar, ayudado por el buen comportamiento del empleo ¡ªimpulsado por la inmigraci¨®n¡ª, ¡°la certidumbre de rentas¡± que provee el acuerdo de subida de salarios alcanzado por los agentes sociales, y la ca¨ªda de los precios de los combustibles y los alimentos. ¡°En un contexto donde el mercado laboral se comporta bien lo razonable es que el consumo se vaya recuperando en los pr¨®ximos meses¡±, ha apuntado Sicilia.

A este crecimiento, sin embargo, no est¨¢n contribuyendo todo lo que deber¨ªan los fondos europeos Next Generation EU. Aunque, como han se?alado los economistas del BBVA, el ritmo de asignaci¨®n es m¨¢s r¨¢pido que nunca, su impacto est¨¢ siendo menor de lo esperado en la econom¨ªa y ¡°podr¨ªa no estar teniendo un efecto tractor sobre la inversi¨®n privada¡±. Aun as¨ª, ha advertido Dom¨¦nech, de no ser por ellos el comportamiento de la inversi¨®n ¡°habr¨ªa sido mucho peor¡±.

Inflaci¨®n

La presentaci¨®n del informe ha coincidido con la publicaci¨®n del dato de inflaci¨®n de mayo: de acuerdo con el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE), las subidas de precios se moderaron al 3,2% respecto del mismo mes del a?o pasado. Los alimentos ¡ªque llegaron a alcanzar un pico de de inflaci¨®n del 16% en febrero de este a?o¡ª moderan su subida por tercer mes consecutivo y se sit¨²an en el 12%. La tendencia avanzada por los expertos es que los precios sigan moder¨¢ndose en verano, empujada por el efecto base: como en la ¨¦poca estival del a?o pasado los precios se dispararon, la comparativa anual resulta en un dato bajo.

En sus previsiones, BBVA Research avanza que la zona euro terminar¨¢ el a?o con una inflaci¨®n media del 5,5% (frente al 8,4% de 2022), y del 2,7% en 2024, pero advierte de que la subyacente ¡ªque no tiene en cuenta alimentos frescos ni energ¨ªa, los productos m¨¢s vol¨¢tiles¡ª ¡°sigue presionada¡±, y superar¨¢ a la general el a?o que viene. Esta, ha se?alado Sicilia, ¡°va a pesar mucho a la hora de ver la din¨¢mica de movimiento de tipos¡±: ¡°Tienen motivos para pensar que si cometen un error, prefieren cometerlo subiendo los tipos¡±.

Por ello, desde el servicio de estudios del banco anticipan que los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n altos durante m¨¢s tiempo, y anticipan al menos dos subidas m¨¢s de un cuarto de punto por parte del Banco Central Europeo, hasta el 4,25%. La primera bajada de tipos de la instituci¨®n dirigida por Christine Lagarde, se?alan, no vendr¨¢ hasta finales de 2024. Los tipos m¨¢s altos durante m¨¢s tiempo concentran los riesgos para la econom¨ªa recogidos por BBVA Research, que apunta a la posibilidad de nuevos terremotos financieros, como ya avis¨® el BCE a finales de mayo.

Sobre la elecciones del 23 de julio, los expertos del BBVA indican que el adelanto anunciado por el presidente del Gobierno despu¨¦s de la ca¨ªda en las elecciones municipales ¡°aumenta la incertidumbre de pol¨ªtica econ¨®mica a corto plazo¡±, pero es mejor que una incertidumbre ¡°que hubiera estado con nosotros seis meses m¨¢s¡±, ha concluido Sicilia. Con todo, este anuncio no ha influido en las previsiones del servicio de estudios del banco.

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