La econom¨ªa derrota a los malos augurios

Los datos derrotan a los malos augurios. Hoy ampl¨ªan los revelados el lunes: la econom¨ªa espa?ola creci¨® el primer semestre dos d¨¦cimas m¨¢s de lo calculado anteriormente. Eso confirma y actualiza la senda positiva oficializada a principio de semana. Seg¨²n esta, el PIB creci¨® en el trienio 2020-2022 hasta 1,3 puntos m¨¢s que el c¨¢lculo previo del INE, ahora revisado. La revisi¨®n es m¨¢s modesta que en Reino Unido, un 2% para 2022.

Pero sustantiva. Solo ese a?o el aumento del PIB aflorado el martes es de 19.269 millones, hasta 1,3 billones. El alza genera al menos cinco efectos econ¨®micos directos positivos. 1) La deuda p¨²blica baja del 113,2 sobre el PIB al 111,6%, al crecer m¨¢s la econom¨ªa. Lo que seg¨²n el Gobierno debe permitir reducirla al 110% en 2023, un a?o antes de lo fijado en el Programa de Estabilidad. 2) El d¨¦ficit, tambi¨¦n, en menor cuant¨ªa. 3) La presi¨®n fiscal (recaudaci¨®n sobre PIB) se relaja medio punto, del 38,73% al 38,18% en 2022 (<CF1001>Cinco D¨ªas</CF>, 20 septiembre). 4) Este descenso rebaja a¨²n m¨¢s la ya inferior presi¨®n espa?ola respecto a la UE a tres puntos; a 8 con Francia, a 5,4 con Italia, a 4 con Alemania. 5) Legitima as¨ª un mayor peso de la fiscalidad en el futuro, y abre ya espacio fiscal por m¨¢s de 7.000 millones (el 38% de 19.000 millones).

Hay efectos menos directos en la econom¨ªa, pero relevantes para la pol¨ªtica econ¨®mica. La revisi¨®n ha sido validada en los servicios de estudios privados, dada la dificultad de estimaci¨®n inicial por la pandemia y la guerra. El teletrabajo dificult¨® la medici¨®n de horas trabajadas; el ahorro embalsado o la inflaci¨®n, que complican la normalidad. Y minimiza el alcance del pol¨¦mico relevo en la c¨²pula del INE: el alza del PIB ahora detectada va en l¨ªnea con otros.

La revisi¨®n tambi¨¦n ayuda a explicar el ¡°misterio¡± de la asincron¨ªa entre paro y recaudaci¨®n fiscal cabalgando, y el PIB solo trotando. Y equipara a Espa?a con los otros grandes de la UE en la recuperaci¨®n del nivel prepandemia. Lo hizo asimismo en 2022, un a?o largo antes de lo consignado hasta hoy (segundo trimestre de 2023).

Economistas, analistas y pol¨ªticos deber¨ªan haber prestado m¨¢s atenci¨®n a la discordancia entre los distintos datos, sospechando de que algo (del PIB) no se cuantific¨®. Nos habr¨ªamos evitado discusiones poco ponderadas. Tambi¨¦n los optimistas deben gestionar su triunfo con sobriedad senequista: habr¨¢ revisiones en los pa¨ªses de referencia.

Los datos fr¨ªos deslegitiman los argumentos de los profetas especializados en malos augurios. La econom¨ªa espa?ola no se retras¨® un a?o en recuperar su nivel, lo logr¨® al comp¨¢s de sus socios mayores. El nuevo escenario enfatiza que el efecto rebote autom¨¢tico fue mayor en Espa?a (tras la peor ca¨ªda de 2020 por el peso del turismo y de las pymes), y que la pol¨ªtica econ¨®mica diferencial contribuy¨®: diferencial de precios energ¨¦ticos Excepci¨®n ib¨¦rica; reforma laboral con salvaci¨®n de empleos (ERTES e ICOS); empleo de ingentes fondos europeos SURE para el desempleo y despegue de los Next Generation. Y bajar la deuda nueve puntos tras las graves crisis del trienio no es un resultado menor.

Los recientes pron¨®sticos de la Comisi¨®n y del Banco de Espa?a para 2023 y 2024 ¡ªa?os de enfriamiento exterior, por los altos tipos de inter¨¦s y la contracci¨®n de la eurozona¡ª, colocan a Espa?a, que los sufrir¨¢, a¨²n en cabeza de la eurozona y duplican, o casi, los de Alemania, Francia e Italia.

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