Los servicios y los menores lazos con China, detr¨¢s del mejor rendimiento de Espa?a respecto de la UE

La econom¨ªa espa?ola crecer¨¢ este a?o m¨¢s del doble que la media del conjunto de la zona euro, seg¨²n la Comisi¨®n Europea: un 2,2% frente a un 0,8%. Para el Banco de Espa?a, el mejor rendimiento espa?ol frente a sus pares europeos se debe, principalmente, a la composici¨®n de su PIB, marcada por los servicios. A ello se a?aden una menor exposici¨®n tanto a los vaivenes de China ¡ªresponsable en buena parte de la ralentizaci¨®n global¡ª como a los shocks energ¨¦ticos, que han lastrado a la industrializada Alemania. Estas son algunas de las conclusiones de un art¨ªculo publicado por en el Bolet¨ªn econ¨®mico del banco este lunes.

¡°La mayor fortaleza reciente de la actividad en Espa?a estar¨ªa relacionada, en parte, con el mayor peso en el valor a?adido bruto (VAB) de los servicios de mercado, en particular de los vinculados al sector tur¨ªstico, como el transporte de viajeros, la hosteler¨ªa y las actividades de ocio, que alcanza el 11,4%, frente al 7,3% del ¨¢rea del euro o al 5,3% de Alemania¡±, apuntan los economistas del Banco de Espa?a en su art¨ªculo. Al turismo se han sumado los servicios no tur¨ªsticos, como los servicios de informaci¨®n y comunicaciones y las actividades profesionales y t¨¦cnicas, que han mostrado un ¡°dinamismo¡± impulsado por los fondos europeos.

A un mayor peso de actividades que se mantienen din¨¢micas, se suma que, aquellas que m¨¢s est¨¢n sufriendo estos ¨²ltimos meses, tienen menor relevancia en el PIB espa?ol: las manufacturas pesan menos en Espa?a (2,5%) que en el conjunto del ¨¢rea del euro (2,7%), una diferencia que se agranda si la comparaci¨®n es con Alemania (3,3%). El sector ha acusado especialmente el golpe del shock energ¨¦tico, pero ¡ªotra vez¡ª con diferencias por pa¨ªses: ¡°Este comportamiento ha sido menos desfavorable en Espa?a que en el conjunto del ¨¢rea del euro y, sobre todo, que en Alemania¡±. ¡°Podr¨ªa obedecer a una mayor exposici¨®n directa de la industria alemana a las disrupciones derivadas de la reducci¨®n de los suministros de gas ruso¡±, apuntan desde el supervisor bancario.

Menos exposici¨®n a China

En una econom¨ªa globalizada, la exposici¨®n a fen¨®menos externos marca el rendimiento nacional. Igual que ha pasado con la dependencia del gas ruso, se ha reflejado en la sensibilidad del resto de los pa¨ªses europeos a la salud de la econom¨ªa china. De acuerdo con el Banco de Espa?a, aunque la exposici¨®n de Espa?a a China ha aumentado notablemente en los ¨²ltimos a?os ¡ªhasta situarse en el 1,2% del VAB en 2018, 0,9 puntos porcentuales m¨¢s que en 2005¡ª, esta dependencia es, en t¨¦rminos comparativos, casi la mitad de la del ¨¢rea del euro en su conjunto (2% del VAB). Alemania es la m¨¢s expuesta a la econom¨ªa asi¨¢tica (2,7% del VAB) y, de nuevo, la m¨¢s perjudicada por el rendimiento menor del gigante asi¨¢tico.

¡°Como consecuencia, una desaceleraci¨®n de la econom¨ªa china tendr¨ªa un impacto inferior, por los canales comerciales, sobre la econom¨ªa espa?ola que sobre otros pa¨ªses de nuestro entorno¡±, concluyen los economistas del Banco de Espa?a, que apuntan a otro factor relacionado con China para explicar el mejor rendimiento espa?ol frente a Alemania, la primera econom¨ªa del euro: aunque importante, el peso de la industria automovil¨ªstica es menor en Espa?a, y sufre menos tanto los cuellos de botella como la ingente competencia asi¨¢tica en coches el¨¦ctricos.

Aunque la casi totalidad de los servicios de estudios prev¨¦n que el a?o que viene Espa?a siga creciendo por encima de la media de la eurozona, la diferencia se va a achicar. Hay un consenso entre los expertos en que la econom¨ªa espa?ola se dirige hacia una ralentizaci¨®n. Para el Banco de Espa?a, la mejor evoluci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en relaci¨®n con la del ¨¢rea del euro prevista para los pr¨®ximos trimestres depender¨¢, entre otros factores, de ¡°c¨®mo se traslade el menor crecimiento de las manufacturas a los servicios y del dinamismo del sector tur¨ªstico¡±. Por lo pronto, las patronales tur¨ªsticas conf¨ªan en poder alargar el dinamismo veraniego a estos meses.

De cara a los pr¨®ximos meses, los economistas del Banco de Espa?a advierten de que los servicios m¨¢s demandados por la industria manufacturera ¡°podr¨ªan ser arrastrados por la evoluci¨®n de las ramas industriales a las que sirven como proveedores¡±. Adem¨¢s, la fortaleza de las exportaciones tur¨ªsticas podr¨ªa verse limitada por el final del verano y el agotamiento de la demanda embalsada tras la pandemia.

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