Nuevas f¨®rmulas de financiaci¨®n para darle alas a las ¡®start-ups¡¯

Seg¨²n Maite Cord¨®n, directora de Santander Growth, los picos pospand¨¦micos y las turbulencias macro han hecho que el capital como v¨ªa de financiaci¨®n ¨²nica para una empresa emergente haya dejado paso a otras f¨®rmulas. Santander ha encontrado una muy buena, en alianza con Inveready: un fondo h¨ªbrido, de deuda y capital, enfocado a start-ups, dotado de 100 millones de euros, y con el objetivo de llegar ¡°a todos los rincones de Espa?a¡±, no solo a las grandes ciudades. Est¨¢ a punto de firmar sus tres primeras operaciones. ¡°En t¨¦rminos de financiaci¨®n, Espa?a ha alcanzado un mayor grado de desarrollo y madurez¡±, seg¨²n lo ve Cord¨®n. ¡°Est¨¢n llegando fondos, hemos atra¨ªdo talento y el desarrollo legislativo est¨¢ permitiendo que estemos cada vez m¨¢s a la vanguardia¡±, se enorgullece.

¡°Entran m¨¢s actores; se da una connivencia entre el capital, la deuda tradicional y el capital-riesgo, y todas las piezas del puzle encajan¡±, ahonda en la idea Ignacio Puig, general partner de Inveready. ¡°Hemos pasado de solo equity [el valor de la compa?¨ªa, que se divide entre los accionistas], a equity m¨¢s deuda, m¨¢s otros instrumentos que han aparecido. Esto es madurez¡±, coincide con Cord¨®n, en eso y en que la crisis sanitaria por la covid-19 ha sido el punto de inflexi¨®n. En los ¨²ltimos 15 a?os, explican los expertos, las compa?¨ªas de base tecnol¨®gica se han financiado con el capital ¡ª¡±Lo devuelves cuando vendes la empresa¡±¡ª, pero la deuda, que siempre hab¨ªa estado ah¨ª, surgi¨® con fuerza cuando el capital se par¨® durante la pandemia.

Inveready se pone un doble gorro, de financiador (su producto es de deuda) y de inversor de capital (se trata de una financiaci¨®n h¨ªbrida) cuando se sienta a analizar una compa?¨ªa. ¡°La parte de deuda no es especialmente compleja, se trata de ver un poco su pasado pero mucho m¨¢s su futuro. Normalmente estas compa?¨ªas son d¨¦biles desde una perspectiva de balance, no tienen un gran hist¨®rico. La idea es entender sus palancas de crecimiento y proyectarlas hacia delante; eso es lo que nos dar¨¢ su calidad crediticia¡±, desgrana Puig. Cuando se coloca el gorro de inversor, Inveready se fija en la empresa en s¨ª, su mercado, su internacionalizaci¨®n o su estrategia comercial. ¡°Primero entramos a entender c¨®mo es desde una perspectiva financiera, y despu¨¦s intentamos saber si el d¨ªa de ma?ana va a tener recorrido¡±, resume este experto.

?poca de claroscuros

El foro organizado por Santander y EL PA?S Construyendo el futuro: el impulso a la colaboraci¨®n y el emprendimiento en Espa?a expone las luces y las sombras; la de cal y la de arena. Al fin y al cabo, no deja de ser un encuentro de expertos para pulsar el ecosistema emprendedor espa?ol, en un momento en el que predominan los claroscuros. Tambi¨¦n en la financiaci¨®n, que es el tema que ocupa a los tres ponentes de la segunda mesa redonda de la jornada. ¡°Todos estamos diciendo lo mismo: vamos por el buen camino pero queda mucho por hacer¡±, comenta Hugo Ar¨¦valo, cofundador y presidente ejecutivo de ThePower Business School, refiri¨¦ndose, en concreto, a las carencias del sistema educativo en cuanto a formaci¨®n financiera.

¡°En muchos casos, sin financiaci¨®n no es posible emprender¡±, observa Ar¨¦valo. Pero ya no es solo un problema de las start-ups. ¡°Deber¨ªa hablarse de estos temas ya desde el colegio. Vivimos en un sistema capitalista, y tenemos que hablar de dinero¡±, insiste. ¡°Las escuelas de negocio se han puesto las pilas; creo que los centros universitarios deber¨ªan hacer lo mismo¡±, receta. Por esta l¨ªnea, ya hay universidades tradicionales con un m¨®dulo sobre c¨®mo financiar una start-up, seg¨²n reconoce. Ar¨¦valo defiende la importancia de las escuelas de negocio para atraer talento emprendedor de fuera, como hacen las universidades estadounidenses m¨¢s prestigiosas, hasta el punto de que ¡°la mayor¨ªa de emprendedores universitarios en Estados Unidos son extranjeros¡±. Aunque sin la ayuda publica y privada, de las empresas grandes ¡ª¡±Las que lideran el Ibex 35¡å, aclara Ar¨¦valo¡ª, va a resultar imposible, advierte. Sin olvidar que todav¨ªa queda mucho talento espa?ol en el extranjero que ser¨ªa muy conveniente traer de vuelta a casa.

¡°Existen distintos tipos de financiaci¨®n en funci¨®n de la etapa; en el ecosistema espa?ol detectamos fondos de capital-riesgo que pueden ayudar en estadios m¨¢s tempranos e iniciales, pero creemos que faltan otros m¨¢s grandes que les permitan escalar¡±, apunta Cord¨®n. Para que las empresas emergentes crezcan e, incluso, lleguen a la fase de unicornio (las que alcanzan una valoraci¨®n de m¨¢s de 1.000 millones de d¨®lares). Precisamente para llenar este hueco naci¨® Santander Growth. ¡°Vemos que en otros mercados, como el anglosaj¨®n, el capital y el mundo de venture debt, donde participan m¨¢s los bancos, se ha desarrollado m¨¢s y est¨¢ jugando un papel m¨¢s importante en la financiaci¨®n de las start-ups¡±, acota. Y que hay pa¨ªses que est¨¢n dedicando fondos especializados para impulsar la transici¨®n energ¨¦tica, con la vista puesta en el reto de la descarbonizaci¨®n fijado para 2050, y la convicci¨®n de que el mundo del emprendimiento tiene mucho que aportar en este terreno.

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