Espa?a apuesta por integrar el mercado de capitales de la UE a varias velocidades

Espa?a est¨¢ dispuesta a empujar la uni¨®n del mercado de capitales, incluso si eso pasa por hacerlo a varias velocidades. El ministro de Econom¨ªa, Carlos Cuerpo, lo ha planteado este lunes a sus colegas del Eurogrupo en la reuni¨®n que van a mantener en Luxemburgo. ¡°No se trata de dejar fuera a nadie¡±, apuntan desde el departamento dirige Cuerpo, pero ¨¦l mismo admite que la UE ¡°va ya con retraso¡± en este campo, en el que hasta ahora no ha sido posible avanzar por las diferencias entre pa¨ªses grandes y peque?os. Pero ahora la urgencia de sacar la econom¨ªa europea de su letargo y la obligaci¨®n de competir con otras grandes ¨¢reas como China y Estados Unidos convierten este proyecto aletargado en una necesidad que no puede esperar para lograr que fluya la financiaci¨®n privada, como muestran, por ejemplo, los informes Draghi y Letta.

Cuerpo se ha presentado en Luxemburgo con un documento corto, apenas p¨¢gina y media, al que ha tenido acceso EL PA?S. En ¨¦l se citan esos dos informes para decir que Europa no tiene tiempo que perder. ¡°Simplemente, no nos podemos permitir esperar una media de 19 meses que es lo que tarda en aprobarse una legislaci¨®n para los retos que tenemos¡±, argumenta, para justificar que el primer paso tiene que pasar por afrontar ¡°la gobernanza¡± de este tipo de reformas para ¡°agilizarla¡±.

¡°La propuesta va en la buena direcci¨®n¡±, ha valorado el Comisario de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni, tras acabar la reuni¨®n del Eurogrupo. No obstante, s¨ª que ha apuntado que hay que tener en cuenta el encaje legal de la propuesta. Por su parte, el presidente del Eurogrupo, el irland¨¦s Pascal Donohoe, la ha recibido con m¨¢s frialdad subrayado que es importante que todos los pa¨ªses vayan juntos.

En esencia, Espa?a viene a poner sobre la mesa un instrumento que permita a tres o m¨¢s pa¨ªses avanzar en los campos de uni¨®n monetaria en el que sendos Estados miembros est¨¦n dispuestos dar pasos adelantes. El siguiente cap¨ªtulo ser¨ªa contar con ¡°una evaluaci¨®n preliminar positiva por parte de la Comisi¨®n¡±. Adem¨¢s, ¡°los Estados miembros participantes definir¨ªan las condiciones operativas y jur¨ªdicas, de acuerdo con la naturaleza y el alcance del proyecto¡±.

El ¨²ltimo estadio de los proyectos que se pusieran en marcha en este ¡°laboratorio¡±, como le ha llamado Cuerpo, ser¨ªa lanzar una regulaci¨®n para todos los Estados miembros de la UE, una vez ha demostrado su ¨¦xito en aquellos que voluntariamente han decidido participar. La propuesta huye deliberadamente de una herramienta que ya existe en la UE, la cooperaci¨®n reforzada, que es una soluci¨®n de ¨²ltimo recurso cuando una propuesta fracasa y nueve pa¨ªses est¨¢n dispuestos a llevarlo a cabo. No obstante, este mecanismo no se ha utilizado mucho desde que se abri¨® la posibilidad en 2013.

Cuerpo ha anunciado sus intenciones en una entrevista con el Financial Times, sumando abiertamente su voz a la de Francia, que en abril lanz¨® una propuesta en este sentido. Sin embargo, la opci¨®n de Par¨ªs siempre es vista con muchos recelos por otras capitales, no solo las peque?as, porque temen que su verdadera intenci¨®n es centralizar toda la supervisi¨®n burs¨¢til y de mercados de capital en la ESMA (el ¨®rgano coordinador de las autoridades nacionales de la UE) que tiene su sede en Par¨ªs.

El primer campo en el que Espa?a plantea avanzar es ¡°una propuesta de est¨¢ndares de rating y calificaci¨®n de deuda para pymes¡± para facilitar a estas empresas el acceso al cr¨¦dito. ¡°Esta iniciativa facilitar¨ªa una mayor y m¨¢s r¨¢pida comparaci¨®n transfronteriza entre empresas, sin necesidad de lograr la armonizaci¨®n en la contabilidad, donde los avances son m¨¢s dif¨ªciles¡±, desarrolla el documento espa?ol.

Otra de las propuestas en las que se podr¨ªa avanzar, apuntan fuentes de Econom¨ªa, ser¨ªa un producto de ahorro a escala de varios pa¨ªses que sirva para canalizarlo despu¨¦s hacia el cr¨¦dito y la inversi¨®n en el sector privado. Esto, concretamente, era otro de los elementos de la propuesta francesa de marzo.

Aunque en la propuesta espa?ola est¨¢ impl¨ªcita las diferentes velocidades seg¨²n la voluntad de integraci¨®n de cada pa¨ªs, al menos al principio, ¡°la participaci¨®n quedar¨ªa abierta a los Estados miembros que decidieran no tomar parte en su inicio¡±. Pero tambi¨¦n persigue aprovechar el impulso de las capitales y los gobiernos m¨¢s partidarios de avanzar en los diferentes campos planteados para la uni¨®n del mercado de capitales.

Uno de los lastres que tiene Europa a la hora de lanzar proyectos empresariales innovadores y con mayor riesgo es el poco desarrollo de su mercado de capitales. El 75% de la financiaci¨®n corporativa procede de los bancos, entidades que exigen m¨¢s garant¨ªas a la hora de prestar el dinero que los fondos de capital riesgo o los venture capital. Ese porcentaje baja bastante en Estados Unidos y el Reino Unido, y es visto como una de las causas por las que las start-ups (empresas tecnol¨®gicas con proyectos innovadores) emigran a estos pa¨ªses en busca de financiaci¨®n.

Impulsar la integraci¨®n de los mercados de capitales es una medida en la que los expertos depositan muchas esperanzas para hacer frente a la ingente cantidad de financiaci¨®n que va a hacer falta para que Europa pueda relanzar su productividad y competitividad frente a Estados Unidos y China. Los c¨¢lculos hablan de 800.000 millones de euros, un cifra conservadora seg¨²n el expresidente del BCE Mario Draghi. Y la mayor parte de este dinero deber¨ªa llegar del sector privado, en el informe que present¨® este ex primer ministro hace unas semanas cifraba en el 80% de ese dinero el que no tendr¨ªa que salir de las arcas p¨²blicas.