Avales de supervivencia

El primer tramo del programa de avales, por 20.000 millones de euros, al que seguir¨¢n los restantes 80.000 millones cuando dicho tramo haya sido agotado, era esta semana objeto de activaci¨®n por el Consejo de Ministros, con efecto retroactivo al 18 de marzo, al objeto de que pueda ser utilizado ya como mecanismo de supervivencia para el tejido productivo, y muy especialmente pymes y aut¨®nomos, los m¨¢s afectados por el colapso en sus cobros, al tiempo que siguen teniendo que hacer frente a numerosos pagos operativos, como las obligaciones fiscales.

M¨¢s all¨¢ de otros detalles del programa ¡ªcomo importes y plazos m¨¢ximos¡ª, queremos enfatizar la importancia que, en la pol¨ªtica de concesi¨®n, va a tener un an¨¢lisis del riesgo ¡°con luces largas¡±, que no se deje dominar por la situaci¨®n de extrema vulnerabilidad financiera en que se van a encontrar ¡ªalgunas ya lo est¨¢n¡ª una muy elevada proporci¨®n de empresas y aut¨®nomos.

Es precisamente ese objetivo de supervivencia a largo plazo ¡ªno ahogar a empresas viables que a corto plazo tienen extremas dificultades, pero tampoco utilizar los avales para sostener artificialmente a empresas que estructuralmente ser¨ªan inviables¡ª lo que pretende conseguir la estructura planteada en cuanto a coste del aval y riesgo cubierto (porcentaje avalado), as¨ª como su aplicabilidad solo a empresas que no eran dudosas al cierre de 2019. El reducido coste de los avales ¡ªcon respecto al coste ¡°de mercado¡±¡ª lleva impl¨ªcita una subvenci¨®n p¨²blica, que est¨¢ exenta de ser considerada como ayuda de Estado, en virtud del Marco Temporal de la Comisi¨®n Europea. Ese coste del aval no podr¨¢ ser trasladado a los prestatarios, sino que deber¨¢ ser absorbido por las entidades a modo de ¡°coste del riesgo¡± en la parte avalada, que ser¨¢ del 80% en operaciones con pymes y aut¨®nomos, y del 60%/70% en el resto de empresas.

Con dicho esquema se pretende alinear el inter¨¦s p¨²blico de garantizar suficiente flujo financiero para que ninguna empresa viable colapse por un desequilibrio financiero que, aunque intenso, se presupone transitorio, con el incentivo para que los bancos, en quienes va a descansar de forma mayoritaria la decisi¨®n de concesi¨®n, lleven a cabo sus an¨¢lisis de riesgo con las mencionadas ¡°luces largas¡±, para lo cual deber¨¢n contar con metodolog¨ªas que no se dejen arrastrar por unas hip¨®tesis inerciales y proc¨ªclicas. Para ello es necesario tambi¨¦n contar con la apropiada adecuaci¨®n regulatoria y supervisora, que se ha empezado a plasmar con unas recomendaciones de las autoridades europeas que, para el reconocimiento de p¨¦rdidas esperadas, aconsejan recalibrar y/o construir modelos que incorporen esa visi¨®n de largo plazo. Es indispensable que la puesta en pr¨¢ctica de estas l¨ªneas sea lo m¨¢s ¨¢gil posible, y que se minimice la burocracia en los procesos de admisi¨®n, an¨¢lisis, aprobaci¨®n y formalizaci¨®n.

?ngel Berges y Pablo Ma?ueco son profesores de AFI-Escuela de Finanzas.