Se acerca el invierno

Desde que el gran Ned Stark, Se?or de Invernalia y Guardi¨¢n del Norte, enunciara estas palabras en el mundo de los Siete Reinos, todos sabemos que el invierno no es simplemente la estaci¨®n m¨¢s fr¨ªa del a?o; somos conscientes de los horrores que la noche trae consigo desde los territorios hiperb¨®reos que se extienden m¨¢s all¨¢ del Muro de Poniente.

En Europa, en pleno atasco global de las cadenas de suministro, abordamos el invierno con resignaci¨®n. Nuestra elevada dependencia energ¨¦tica y de gas ruso en particular, que supone un 45% de las importaciones a nuestro continente ¨Cincluyendo los gaseoductos que pasan por Ukrania y Bielorusia¨C, hace que nos invada un temor parecido al que generaban los ¡°caminantes blancos¡± en los Siete Reinos; ese ej¨¦rcito de muertos vivientes que procede del Norte. Un miedo natural, considerando las presiones rusas para que el regulador alem¨¢n apruebe con rapidez la puesta en marcha del nuevo gasoducto de Gazprom: el Nord Stream 2.

Nuestra falta de inventarios de gas ¨Cla capacidad actual de almacenaje es del 78% frente al 92% habitual en estas ¨¦pocas¨C, junto a la urgencia de China por acaparar suministros, ha disparado los precios del gas europeo un 340% desde comienzos de a?o y un 82% desde septiembre.

Mientras miramos al cielo, en la casi imposible misi¨®n de adivinar la temperatura que vendr¨¢ este invierno, la electricidad y el coste de la energ¨ªa no paran de subir, impulsados por la baja producci¨®n e¨®lica ¨Cdebido a la escasez de viento?¨C y la subida de los precios del CO2, que elevan el coste de los productores m¨¢s intensivos en emisiones de carb¨®n y sirve de pivote para fijar los precios del mix el¨¦ctrico.

La soluci¨®n a medio plazo pasa por la autosuficiencia energ¨¦tica y el impulso de las renovables, que no son s¨®lo m¨¢s limpias, sino m¨¢s baratas: ser¨¢ como terminar matando al ¡°Rey de la Noche¡± en los Siete Reinos. Pero este irreversible proceso de transformaci¨®n no ser¨¢ f¨¢cil ni r¨¢pido: la Agencia Internacional de la Energ¨ªa estima que la inversi¨®n en renovables deber¨ªa triplicarse y mantenerse a ese nivel, como m¨ªnimo, diez a?os, para cumplir con los objetivos de descarbonizaci¨®n.

En el corto plazo van a entrar en juego dos factores que presionar¨¢n los precios del gas a la baja: por un lado el ministro ruso de energ¨ªa ha anunciado que Gazprom incrementar¨¢ sus exportaciones cuando termine con el autoabastecimiento de gas a comienzos de noviembre, indicando que, a pesar de estar en m¨¢ximos de producci¨®n, los inventarios rusos no son tan bajos como piensa el mercado. Por otra parte, a estos precios se est¨¢ destruyendo la demanda en algunas industrias y fundiciones, que comienzan a parar su producci¨®n.

Este proceso de transici¨®n energ¨¦tica traer¨¢ precios m¨¢s elevados y vol¨¢tiles en los momentos punta pero no perdamos la cabeza: existe luz m¨¢s all¨¢ del Muro de Poniente y el gas ruso va a frenar pronto su subida.

Joan Bonet Maj¨® es director de estrategia de mercados de Banca March