Delivery Hero derrapa tras comprar Glovo

Delivery Hero cay¨® esta semana con fuerza en Bolsa tras presentar unos resultados de 2021 y unas previsiones de crecimiento que decepcionaron al mercado. El castigo sufrido por la cotizaci¨®n ha sido un jarro de agua especialmente fr¨ªa para los propietarios de Glovo que han decidido recientemente convertir los t¨ªtulos del unicornio fundado en Barcelona por acciones de la plataforma alemana de reparto a domicilio.

Delivery Hero ten¨ªa el 44% de Glovo, pero el 31 de diciembre pasado anunci¨® la compra de un 39,4% adicional. La transacci¨®n valoraba la totalidad de Glovo en 2.300 millones de euros y para atender al canje la firma alemana ha tenido que ampliar capital. Tras acuerdo inicial con los grandes accionistas de Glovo, un 11,6% adicional del capital se ha adherido a la propuesta por lo que Delivery Hero ya controla el 95% de la sociedad. El problema es que desde el acuerdo de Nochevieja, su capitalizaci¨®n se ha desplomado un 50%.

El motivo del descontento de los inversores est¨¢ en las previsiones que la compa?¨ªa con sede en Berl¨ªn facilit¨® el pasado jueves aprovechando la presentaci¨®n de sus resultados de 2021. El mercado quiere ver se?ales claras de que camina hacia la rentabilidad, pero estas no acaban de aparecer de forma n¨ªtida. La compa?¨ªa prev¨¦ que sus ingresos totales en 2022 oscilen en una banda que se mueve entre 9.500 y 10.500 millones de euros, en la parte baja de las estimaciones que manejaba el consenso de los analistas. El grupo alem¨¢n prev¨¦ alcanzar el punto de equilibrio en el resultado operativo ajustado en su actividad principal, el reparto de comida, en la segunda mitad del ejercicio, pero pronostica un margen de ebitda sobre ventas negativo, de entre el 1% y el 1,2% para todo el a?o. ¡°Puede que algunos piensen que hemos sido muy conservadores con las cifras, pero para m¨ª es m¨¢s importante que nuestros n¨²meros finales sean altos y no tanto las previsiones iniciales¡±, argument¨® en una entrevista a Bloomberg el consejero delegado, Niklas Oestberg.

Con motivo de la presentaci¨®n de resultados, Delivery Hero aprovech¨® para avanzar las estimaciones de Glovo en 2022, ejercicio en el que sus p¨¦rdidas operativas alcanzar¨¢n los 330 millones de euros. El grupo alem¨¢n tiene una estrategia muy agresiva de crecimiento inorg¨¢nico. En los ¨²ltimos a?os ha ido adquiriendo participaciones en compa?¨ªas de reparto. Adem¨¢s de Glovo, tiene intereses en Zomato, Deliveroo, Gorillas o Rappi, entre otras firmas. Miguel D¨ªaz, consultor de AFI, cree que esta estrategia es algo habitual en el sector: ¡°Suelen participar desde el inicio en otros competidores m¨¢s peque?os a los que acompa?an en su crecimiento. Si funcionan bien, terminan adquiriendo un paquete accionarial mayor¡±. Ahora bien, todo tiene un l¨ªmite. Como recuerda Luis Golderos, de Renta 4 Gestora, ya quedan menos fusiones que hacer, por lo que la evoluci¨®n de la empresa depender¨¢ m¨¢s a partir de ahora de su desempe?o org¨¢nico. ¡°Y ah¨ª tradicionalmente no han sido tan fuertes¡±, recuerda este experto.

Al margen de la reacci¨®n del mercado por la hoja de ruta facilitada por Delivery Hero para 2022, lo cierto es que los analistas consultados valoran bien la integraci¨®n de Glovo porque tiene sentido estrat¨¦gico, ya que ambas compa?¨ªas se complementan en conocimiento del mercado y presencia geogr¨¢fica. ¡°Delivery Hero ha demostrado estar muy enfocado en la creaci¨®n de la mejor propuesta de valor para el cliente. Glovo ha hecho algo similar, por lo que sus visiones estrat¨¦gicas se alinean¡±, destaca Joseph Barnet-Lamb, analista jefe de tecnolog¨ªa de Credit Suisse. ¡°Con la compra¡±, a?ade Miguel D¨ªaz, ¡°Delivery Hero consigue situarse bien en esos mercados [en los que opera Glovo], con una marca y una empresa que desde el principio ha apostado por los servicios multicategor¨ªa [con productos m¨¢s all¨¢ de la comida], algo que, quiz¨¢, la diferencia de otros competidores¡±. Esta modalidad, a?ade, se integra muy bien en la plataforma de la alemana, que afianza su posici¨®n en una industria que est¨¢ en proceso de consolidaci¨®n y en la que juegan otros actores potentes como Just Eat Takeaway o Uber.

Marca propia

Tras el acuerdo, Glovo seguir¨¢ operando como una marca independiente, con su plataforma, y mantendr¨¢ su equipo directivo. Para el experto de AFI, la empresa catalana se lleva, entre otros aspectos, un socio a largo plazo que va a respetar y a apoyar su modelo de negocio y su crecimiento. ¡°Obtendr¨¢ la financiaci¨®n que necesita para continuar con su propuesta de valor centrada en el consumidor, creando econom¨ªas de escala y progresando hacia la rentabilidad¡±, apunta Barnet-Lamb.

Uno de los aspectos en los que la alemana hace hincapi¨¦ es en el comercio r¨¢pido. ¡°Delivery Hero y Glovo son ambos campeones tecnol¨®gicos europeos que se comprometen con el avance de la industria, espec¨ªficamente con el quick commerce¡±, comentan fuentes de la compa?¨ªa. ¡°Realmente se est¨¢n expandiendo, ya no es solo en delivery de comida¡±, dice Rosario Silva, profesora de estrategia del IE Business School, ¡°est¨¢n creando nuevos segmentos de negocio y uno de ellos es el comercio r¨¢pido¡±. Detr¨¢s de este nombre se halla una modalidad de entregas que llevan al consumidor peque?as cantidades de productos en tiempos muy reducidos. Esta necesidad se puede suplir, cuenta Silva, con socios o con almacenes propios que han llamado Dmarts. ¡°Son negocios en los que necesitas inversi¨®n, datos, una buena gesti¨®n, tecnolog¨ªa¡­¡±, dice. ¡°Y la sensaci¨®n es que en la medida en la que formas parte de un grupo fuerte puedes tener acceso a muchos m¨¢s datos, aprender m¨¢s r¨¢pido, acceso a tecnolog¨ªa y a econom¨ªas de escala¡±.

Delivery Hero naci¨® hace 11 a?os y hoy es una de las plataformas m¨¢s grandes. Tras las recientes ca¨ªdas en Bolsa, su capitalizaci¨®n se ha quedado ligeramente por encima de los 11.000 millones de euros. Sus gestores esperan remontar el vuelo en parte gracias a la aportaci¨®n del unicornio espa?ol. ¡°Glovo muestra un desarrollo r¨¢pido y eso la hace atractiva. El crecimiento es altamente valorado por el mercado¡±, apunta Golderos.

Fernando Castell¨® Sirvent, economista e investigador de ESIC Business & Marketing School, cree que es necesario destacar, adem¨¢s, la situaci¨®n del sector, cuando los cambios regulatorios ponen sobre la mesa la rentabilidad del modelo. ¡°O, mejor dicho, si va a seguir siendo igual de rentable¡±, apostilla. Si se aseguran los derechos laborales de los repartidores y estas empresas no pueden seguir explotando el modelo mayoritario actual, el de aut¨®nomos, los costes subir¨¢n. En ese caso, una posici¨®n dominante en el mercado facilita sortear la subida de los gastos de personal, por ejemplo, teniendo m¨¢s capacidad de trasladar parte a los consumidores. ¡°Entonces tenemos que leer esa adquisici¨®n en clave de cobrar volumen, de adquirir una posici¨®n m¨¢s ventajosa y reafirmar un liderazgo europeo en un mercado que se puede ver, y se est¨¢ viendo, sometido a cambios legislativos¡±, cuenta.