Carmen Alonso (Tikehau Capital): ¡°Los activos alternativos protegen contra la inflaci¨®n¡±

Tikehau Capital es una gestora francesa de activos alternativos que cotiza en Bolsa. Administra un patrimonio de 34.200 millones de euros y est¨¢ especializada en cuatro l¨ªneas de negocio: deuda privada, private equity (capital riesgo), inmuebles y activos l¨ªquidos. Con 683 empleados y 12 oficinas en Europa, Asia y Norteam¨¦rica, tiene presencia en Espa?a desde el a?o 2017. Carmen Alonso -naci¨® en Madrid, pero prefiere no decir cu¨¢ndo- es la responsable de la compa?¨ªa en el mercado ib¨¦rico y el Reino Unido.

Pregunta.?El impacto econ¨®mico de la invasi¨®n rusa de Ucrania est¨¢ trastocando muchos planes de negocio. ?Es el caso de Tikehau? ?O mantienen las previsiones de crecimiento?

Respuesta.?Recientemente hemos celebrado un encuentro en Londres con inversores donde hemos explicado que mantenemos nuestros objetivos, es decir, llegar a 65.000 millones de activos bajo gesti¨®n en 2026. En cuanto a los efectos indirectos, antes incluso de la guerra nuestras carteras ya asum¨ªan que nos adentr¨¢bamos en un entorno mucho m¨¢s inflacionario. Sin embargo, las estrategias de inversi¨®n alternativas como las nuestras, donde el horizonte es de largo plazo y se tiene exposici¨®n a compa?¨ªas y sectores de crecimiento, est¨¢n m¨¢s protegidas frente a las subidas de precios. Por lo tanto, mantenemos nuestras previsiones de crecimiento.

P.?Ese objetivo de crecimiento ?es solo org¨¢nico o incluye posibles compras o fusiones?

R.?S¨ª, es solo org¨¢nico.

P.??Qu¨¦ ¨¢rea de negocio ser¨¢ la que lidere la expansi¨®n?

R.?La idea es que todas aporten en la consecuci¨®n del objetivo que nos hemos fijado. Todas tienen sus propias palancas de crecimiento. En deuda privada cada a?o se baten r¨¦cords en cuanto al capital que captan los nuevos fondos que se crean. Adem¨¢s, el a?o pasado abrimos oficina en Alemania y este mercado tiene que ser un motor importante de crecimiento. En private equity vemos mucho potencial en todas las inversiones relacionadas con la transici¨®n energ¨¦tica. Creemos que la dependencia del gas y el petr¨®leo ruso en muchos pa¨ªses de Europa va a acelerar esa transici¨®n. Otro sector en el que confiamos mucho, y en el que crecemos de la mano de los gobiernos de Francia y Espa?a, es el aeroespacial.

P.??C¨®mo ve el mercado espa?ol?

R.?Es importante para nosotros seguir desarrollando la cartera ib¨¦rica de forma equilibrada. Tenemos ya un equipo de 15 personas y el objetivo es crecer en aquellas ¨¢reas donde creemos que hay valor de forma selectiva y disciplinada. En el segmento inmobiliario en 2019 compramos un porfolio de oficinas en Madrid y Barcelona, y ahora estamos cerca de cerrar una operaci¨®n importante en Portugal. En private equity, tras comprar los activos de biomasa de Gestamp queremos desarrollar una plataforma para crecer en este negocio. Adem¨¢s, en 2021, el Gobierno espa?ol nos dio el mandato para gestionar de la mano de la SEPI, Airbus e Indra un fondo para el sector aeroespacial que invierta en compa?¨ªas que son proveedoras en la cadena de suministro. Para nosotros es importante captar m¨¢s fondos en este ¨¢mbito.

P.??Solo tienen clientes institucionales?

R.?S¨ª, la gran mayor¨ªa de nuestros clientes son institucionales, aunque hay un componente creciente de inversores minoristas de wealth [altos patrimonios de banca privada]. En 2020, lanzamos en Espa?a con Banca March un veh¨ªculo que coinvert¨ªa en nuestro fondo de transici¨®n energ¨¦tica. Y en Francia, para que la proporci¨®n de clientes no institucionales siga creciendo, hemos hecho algo similar con diferentes aseguradoras a trav¨¦s de productos como los unit linked.

P.?En su negocio de financiaci¨®n privada a peque?as y medianas empresas, ?temen que la morosidad aumente en un entorno con tantos riesgos como el actual?

R.?Depende del nivel de apalancamiento de cada compa?¨ªa y del sector en el que opere. En nuestros ¨²ltimos fondos hemos invertido sobre todo en sectores como la tecnolog¨ªa o la salud, y tenemos muy poca exposici¨®n a las compa?¨ªas industriales, cuya estructura de costes es muy dependiente de los precios energ¨¦ticos. Hay que seguir de cerca la capacidad de las empresas para trasladar la mayor inflaci¨®n a sus precios porque, de forma paralela, los costes de financiaci¨®n tambi¨¦n suben debido al cambio de tendencia en los tipos de inter¨¦s. Se est¨¢ generando una especie de tormenta perfecta y, aunque las empresas a las que les hemos dado financiaci¨®n tienen un apalancamiento de entre 4 y 4,5 veces [sobre su beneficio de explotaci¨®n], la liquidez es algo que estamos siguiendo muy de cerca.

P.??Qu¨¦ ventaja tiene para una empresa financiarse con deuda privada en lugar de pedir un pr¨¦stamo bancario o buscar otras alternativas como la emisi¨®n de bonos en el MARF?

R.?Es una decisi¨®n que depende mucho de la fase en la que se encuentre esa empresa, de su estrategia y del uso que quiera dar a esa nueva financiaci¨®n. En general, es bastante sano diversificar las fuentes de cr¨¦dito. Una compa?¨ªa puede complementar los pr¨¦stamos de su banco, que est¨¢n pensados m¨¢s a corto plazo, con deuda privada como la nuestra a m¨¢s largo plazo y sin amortizaci¨®n. En compa?¨ªas que est¨¦n en una fase de crecimiento, una fuente de financiaci¨®n como la nuestra le permite no destinar toda la caja que genera a pagar intereses o a amortizar deuda. Puede seguir invirtiendo, incrementar su capacidad de producci¨®n o crecer de forma inorg¨¢nica. La deuda privada suele ser m¨¢s a medida de la empresa, la acompa?a a largo plazo y permite ejecutar planes de crecimiento de una manera m¨¢s estrat¨¦gica.