Correcciones en ¡®venture capital¡¯

El fuerte crecimiento de la inversi¨®n en venture capital registrada en los ¨²ltimos a?os provoc¨® hasta 2021 un importante incremento de las valoraciones de las start-ups, en un contexto de alta liquidez por parte de los fondos y de entrada de nuevos inversores tradicionalmente no posicionados en este segmento. La facilidad para cerrar rondas de financiaci¨®n a altos precios y en cortos periodos de tiempo, o el propio aumento del tama?o de las rondas, crearon una cierta percepci¨®n de burbuja de precios en determinadas transacciones.

El brusco cambio del panorama econ¨®mico en 2022, derivado del conflicto b¨¦lico, la imparable subida de los precios energ¨¦ticos y la inflaci¨®n, la interrupci¨®n de las cadenas globales de suministro, las significativas alzas de los tipos de inter¨¦s llevadas a cabo por los bancos centrales y las perspectivas de recesi¨®n econ¨®mica han creado el caldo de cultivo para que se produzca una correcci¨®n relevante de las valoraciones de la industria de venture capital.

Al igual que el ¨ªndice burs¨¢til tecnol¨®gico Nasdaq, que acumula en 2022 ca¨ªdas en torno al 20%, los precios medios a los que se est¨¢n cerrando las rondas de inversi¨®n tambi¨¦n han disminuido. Adem¨¢s se est¨¢ reduciendo su tama?o medio y se est¨¢ dilatando el tiempo de cierre de las transacciones, lo que evidencia que los inversores est¨¢n extremando su cautela en el entorno actual.

Esta situaci¨®n obliga a los emprendedores a convencer a los inversores de la viabilidad financiera de sus proyectos, ya no solo seg¨²n la capacidad futura de crecimiento de los ingresos, que era la variable b¨¢sica que reg¨ªa las valoraciones, sino tambi¨¦n mediante la argumentaci¨®n de c¨®mo el negocio podr¨¢ obtener m¨¢rgenes positivos en el futuro. Por tanto, aunque el foco principal del an¨¢lisis se seguir¨¢ basando en el potencial de escalabilidad y generaci¨®n de ingresos de las empresas, tambi¨¦n se pondr¨¢ especial atenci¨®n en la gesti¨®n de los costes e inversiones necesarios para llegar a esos niveles de facturaci¨®n, y en el uso eficiente del capital, de forma que se prolongue el tiempo en el que la empresa opere sin requerir nuevas inyecciones de financiaci¨®n.

El escenario de correcci¨®n que estamos viviendo puede suponer una oportunidad tanto para los inversores como para los emprendedores. Desde el punto de vista inversor, todav¨ªa existe una elevada liquidez disponible, que previsiblemente podr¨¢ ser invertida a precios m¨¢s razonables. Y desde el punto de vista del emprendedor, aunque el cierre de rondas de financiaci¨®n seguramente ser¨¢ m¨¢s lento e incierto, la racionalizaci¨®n de la gesti¨®n de la tesorer¨ªa que exige la situaci¨®n actual puede ayudar a generar modelos de negocio m¨¢s sostenibles financieramente a medio y largo plazo, que terminen redundando en un valor potencial de desinversi¨®n m¨¢s atractivo.