Con qu¨¦ fuerza debe golpear el BCE
El banco central corre el riesgo de que una subida de tipos de inter¨¦s excesiva le obligue a rectificar luego
Atrapado entre el peligro de la inflaci¨®n y el riesgo de recesi¨®n, el Banco Central Europeo (BCE) ha optado por seguir subiendo los tipos con la esperanza de que los precios, que crecen un 9% anual en la eurozona, vuelvan a tierra. La cuesti¨®n es saber a qu¨¦ velocidad y con qu¨¦ fuerza debe golpear. Con el riesgo de una grave desaceleraci¨®n econ¨®mica en 2023, una subida demasiado grande la semana pr¨®xima tendr¨ªa todo el aspecto de un ataque de p¨¢nico. Nadie discute que el BCE tiene que actuar. Ha tardado en subir su tipo de inter¨¦s b¨¢sico, que se mantuvo negativo durante ocho a?os hasta julio, y ahora se sit¨²a en el 0%. La inflaci¨®n se ha visto impulsada por la volatilidad de los precios de la energ¨ªa y los alimentos. Sin estos efectos, la inflaci¨®n subyacente fue en agosto del 4,3% anual, muy por encima del objetivo del 2%.
Isabel Schnabel, miembro del Consejo del BCE, ha indicado que el banco se inclina por el lado m¨¢s duro y ha afirmado que, con recesi¨®n o sin ella, es el momento de luchar contra la inflaci¨®n ¡°con fuerza¡±. Los analistas de Pictet esperan ahora una subida del 0,75% la semana que viene, tras un aumento del 0,5% en julio. Los precios del mercado monetario dan a entender que el tipo b¨¢sico del BCE alcanzar¨¢ el 2,3% el pr¨®ximo a?o, seg¨²n precios de Refinitiv.
Este argumento se ve reforzado por la Reserva Federal de EE UU, que ha sido m¨¢s agresiva a la hora de subir los tipos. Por ello, el euro se ha debilitado frente al d¨®lar, creando otra fuente de inflaci¨®n importada de la que debe preocuparse el BCE.
Sin embargo, el economista jefe del BCE, Philip Lane, sostiene que, sea cual sea el nivel que alcancen al final del ciclo, lo importante es llegar gradualmente. Unas subidas peri¨®dicas m¨¢s peque?as permitir¨ªan al BCE ajustar su pol¨ªtica si la desaceleraci¨®n esperada se convierte en una aut¨¦ntica recesi¨®n. Las subidas regulares y moderadas del 0,25% o el 0,5% suavizar¨ªan las consecuencias de la represi¨®n de la inflaci¨®n.
Tres a?os de crisis, desde la pandemia hasta la guerra de Ucrania, han engrosado la deuda p¨²blica en la eurozona desde el 84% del PIB en 2019 hasta el 96% el a?o pasado, y sigue subiendo. El mayor peligro ahora es una recesi¨®n sin tener un colch¨®n fiscal. Para el BCE, con unas subidas excesivas se corre el riesgo de que despu¨¦s haya que hacer una rectificaci¨®n engorrosa.
PARA M?S INFORMACI?N: BREAKINGVIEWS.REUTERS.COM. Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducci¨®n es responsabilidad de EL PA?S.
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