Soltec busca calor en la Bolsa

Seguro que lo ha o¨ªdo muchas veces: ¡°El precio actual de nuestra compa?¨ªa en Bolsa no refleja su valor¡±. Lo han dicho en este peri¨®dico los primeros ejecutivos de grandes y medianas cotizadas enojados al ver las curvas de capitalizaci¨®n, y lo repite ahora sobre la suya Ra¨²l Morales, consejero delegado y segundo accionista de Soltec (con cerca del 20%) tras el empresario Jos¨¦ Moreno Riquelme (42%).

Una primera parte del a?o complicada ¡ªlos t¨ªtulos perdieron la mitad es su valor entre enero y mayo¡ª ha dado paso a una recta final de 2022 m¨¢s favorable para la empresa murciana que fabrica seguidores solares, que son estructuras m¨®viles con un motor sobre las que se montan los paneles y que los mueven siguiendo la trayectoria del sol. La empresa vale ahora 432 millones, lejos de los 565 con los que cerr¨® 2021 o de los 1.206 con los que cerr¨® en 2020 un rally alcista que ni en la propia compa?¨ªa se explicaban en su momento.

Morales reflexiona sobre un mercado aparentemente enloquecido: ¡°No tiene confianza en nada¡­ si vemos d¨®nde est¨¢ el Ibex... Les hemos preguntado a los analistas que nos siguen, nos dicen que no es un tema espec¨ªfico de nuestra compa?¨ªa, y de hecho nos asignan unos precios objetivos mucho m¨¢s altos [cotizan a 4,7 euros]. Sinceramente, a nivel personal, pienso que la acci¨®n tiene mucho recorrido y por eso mismo es una oportunidad¡±. Los m¨ªnimos que marcaron los t¨ªtulos en mayo hicieron saltar las alarmas y lanzaron especulaciones sobre si podr¨ªa haber una opa de exclusi¨®n (como hizo Siemens sobre Gamesa), pero nada de eso est¨¢ en la agenda de la compa?¨ªa, que a partir de entonces hizo varios cambios estrat¨¦gicos en su negocio. A la vez, los bajos precios han atra¨ªdo m¨¢s inversores (de las gestoras Invesco y Franklin Templeton y del propio Morales, que subi¨® unas d¨¦cimas su participaci¨®n en Bolsa), aunque no habr¨¢ dividendo hasta, por lo menos, el 2025.

Soltec estaba dividida en dos ramas: la de fabricaci¨®n de seguidores, tambi¨¦n llamados trakers, y el desarrollo de parques solares para su venta posterior a terceros. En el primer semestre, como resultado de una inflaci¨®n alta en la que arrastraban contratos a precios m¨¢s moderados que tuvieron que mantener, perdieron 10 millones pese a que triplicaron los ingresos.

Ahora han a?adido una pata m¨¢s al negocio en su plan estrat¨¦gico: una empresa que se quedar¨¢ y explotar¨¢ parte de los parques que pongan en funcionamiento para conseguir elevar los beneficios. ¡°La nueva divisi¨®n tiene como objetivo poner en marcha entre 800 megavatios y un giga en 2025. El primer a?o, 2022, vamos a terminarlo con aproximadamente 225 megas¡± ¡ªlos ¨²ltimos parques se conectar¨¢n este mes o a principios de enero en Brasil¡ª, explica Morales. Esta nueva pol¨ªtica, que les permite quedarse con el margen de ganancias de todo el desarrollo de un huerto solar, llevar¨¢ tiempo y es costosa, teniendo en cuenta que cada parque normalmente est¨¢ financiado en un 70% con dinero prestado. Pero aportar¨¢ su grano de arena para conseguir el ambicioso objetivo del grupo: llegar a 2025 con unos ingresos de entre 780 y 840 millones y un ebitda de entre 100 y 120 millones.

?Lo conseguir¨¢n? ¡°No veo por qu¨¦ no¡±, responde el consejero delegado. El presente no se lo va a poner f¨¢cil. Con las subidas de tipos de inter¨¦s, la financiaci¨®n ser¨¢ cada vez m¨¢s cara. ¡°Los tipos suben, hay que pedirle m¨¢s rentabilidad a los proyectos, es ley de vida¡±, resume Morales. De modo que los futuros acuerdos de precios de venta de energ¨ªa (PPA) que firmen ser¨¢n a precios necesariamente m¨¢s elevados para mantener la ecuaci¨®n y tener una ratio entre deuda y resultado de explotaci¨®n razonable.

Eso mismo le est¨¢ pasando a otras compa?¨ªas del sector. Y esa ha sido la explicaci¨®n, seg¨²n Morales, de que la ¨²ltima subasta realizada por el Ministerio de Transici¨®n Ecol¨®gica quedase pr¨¢cticamente desierta a finales de noviembre ¡ªcuando hace no m¨¢s de un a?o los promotores de parques se peleaban con el cuchillo en la boca por cada megavatio en concurso¡ª. ¡°Pusieron un precio de reserva muy bajo. Los tipos de inter¨¦s han subido, los capex (gastos en capital) han subido y el precio de la energ¨ªa tiene que ser m¨¢s alto¡±. Tambi¨¦n analiza con cautela la fecha que el sector tiene en la cabeza: el 25 de enero. Es el l¨ªmite que el Ministerio que dirige Teresa Ribera ha puesto para recibir de las comunidades aut¨®nomas las declaraciones de impacto ambiental de los proyectos de energ¨ªas renovables que ya tienen acceso de conexi¨®n concedido por Red El¨¦ctrica. En juego hay en toda Espa?a 80.000 MW. ¡°El atasco sigue. Vamos a ver lo que ocurre, porque se est¨¢n dando mensajes contradictorios, como que algunas Comunidades Aut¨®nomas han vuelto a pedir pr¨®rrogas¡±.

Rama industrial

En la venta de seguidores solares las aguas bajan m¨¢s calmadas. En la compa?¨ªa hablan de un cambio de tendencia, en palabras de Meritxell P¨¦rez, directora de relaci¨®n con inversores: ¡°En la divisi¨®n industrial hemos conseguido unos ingresos r¨¦cord como consecuencia de una demanda tremendamente fortalecida de seguidores solares y otros servicios de construcci¨®n. En t¨¦rminos de m¨¢rgenes hemos visto una recuperaci¨®n desde el tercer trimestre, porque las alzas en los precios de las materias primas o transporte se han mitigado¡±. Adem¨¢s Soltec construir¨¢ una nueva f¨¢brica en Teruel tras firmar un acuerdo con Endesa por el que suministrar¨¢n componentes para construir cinco plantas solares en el marco del Proyecto Mud¨¦jar de Andorra (Teruel). ?Y cuando se acabe el proyecto ¡ªfinanciado con ayudas p¨²blicas¡ª se cerrar¨¢ la f¨¢brica? ¡°No tiene por qu¨¦¡±, responde Morales. ¡°Ser¨¢ como m¨ªnimo un desarrollo de tres o cuatro a?os. Nuestra f¨¢brica en Molina de Segura (Murcia) va justa, podr¨ªamos aprovechar la de Teruel para abastecer a los mercados europeos¡±.

De cara al cierre de este a?o esperan cumplir su promesa y terminar con entre 450 y 550 millones de ingresos y un ebitda industrial entre el 2% y el 3%. ¡°Nuestra idea es crecer en ventas, mantener m¨¢rgenes sanos y un volumen lo suficientemente grande para ser competitivos¡±. En el desarrollo de huertos tienen 13,7 gigavatios en proyectos en ocho pa¨ªses.