Los fondos de inversi¨®n que recomiendan los expertos para resarcirse del ¡®annus horribilis¡¯ del mercado

El pasado 2022 fue un annus horribilis para una gran mayor¨ªa de fondos de inversi¨®n. Basta con mirar sus datos de rentabilidad. Seg¨²n el ¨²ltimo informe de la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco), las minusval¨ªas medias el a?o pasado fueron del 8,4%. Ninguna categor¨ªa de fondos se salv¨® de las p¨¦rdidas: m¨¢s significativas en renta variable internacional (-13,29%) y renta variable mixta (-11,29%) y menos en garantizados (-0,06%), globales (-0,47%) y monetarios (-0,69%). As¨ª que, en 2023, lo primero que hay entre inversores y gestores son muchas ganas de recuperar lo perdido. Si se puede llegar m¨¢s lejos, mejor, reconocen. Es verdad que los expertos consultados transmiten cierto optimismo respecto a ese ansiado objetivo (mayor a partir del segundo semestre del a?o), aunque con algunas matizaciones.

En primer lugar, porque 2022 nos ha ense?ado que no siempre los mercados financieros se ajustan a sus patrones hist¨®ricos: lo ¡°normal¡± hasta el pasado ejercicio era que no todo, renta fija y variable, cayera al mismo tiempo como as¨ª sucedi¨®. De alguna manera, los gestores han interiorizado la posibilidad de que ocurra lo inesperado. En segundo lugar, porque sus dudas, m¨¢s o menos relevantes, se extienden por casi todos los rincones econ¨®micos. La preocupaci¨®n m¨¢s cercana se centra en si habr¨¢ o no recesi¨®n econ¨®mica mundial y si, en caso de producirse, ser¨¢ moderada o no y de corta o larga duraci¨®n. De la inflaci¨®n se espera que siga moder¨¢ndose, pero que se mantenga en niveles de entre el 4% y el 5% en los pr¨®ximos dos o tres a?os. Para los tipos de inter¨¦s los expertos auguran nuevas alzas, aunque de menor intensidad que las vividas en los ¨²ltimos meses.

Respecto a los beneficios empresariales, una de las pocas alegr¨ªas de 2022, no son pocos los t¨¦cnicos que ven ahora nubarrones. Con estas incertidumbres de fondo, un grupo de cinco expertos se ha aventurado a se?alar cu¨¢les son sus fondos de inversi¨®n favoritos para 2023.

Laura Rom¨¢n, desarrolladora de negocios de Selinca AV, sostiene que este es el a?o de la renta fija a corto plazo y baja duraci¨®n. B¨¢sicamente, se?ala, por ¡°el entorno de rendimientos hist¨®ricamente elevados en la renta fija, con diferenciales que ya descuentan una recesi¨®n, por los movimientos extremos de los tipos de inter¨¦s ya a nuestras espaldas y porque seguir¨¢ reinando la volatilidad en los mercados ante las m¨²ltiples incertidumbres a¨²n vigentes¡±. Su selecci¨®n se centra en el fondo Evli Short Corporate Bond, de baja duraci¨®n, en concreto 1,3 a?os, y vencimientos a corto plazo, gestionado por la boutique n¨®rdica Evli. Se trata de un fondo de bonos corporativos europeos, con acceso al mercado n¨®rdico y con una TIR (tasa interna de retorno) a vencimiento superior al 5,5%. Aunque Rom¨¢n reconoce que en los dos ¨²ltimos meses de 2022 ya se han producido importantes flujos de dinero hacia los fondos de renta fija, estos mantienen su rentabilidad en niveles excepcionalmente atractivos, entre otras razones porque ¡°en la probable recesi¨®n se esperan niveles m¨¢s altos de morosidad, pero no elevados en un contexto hist¨®rico, ya que las empresas tienen un apalancamiento muy bajo y los fundamentos del cr¨¦dito son mucho m¨¢s s¨®lidos que antes de la pandemia¡±.

Perfil m¨¢s conservador

Francisco Julve, responsable de selecci¨®n de fondos de A&G, reconoce que son ¡°constructivos¡± en renta fija (a?adiendo duraci¨®n y riesgo de cr¨¦dito y reduciendo high yield) y que en renta variable se mantienen neutrales, incluso defensivos, con algo m¨¢s de inter¨¦s en Estados Unidos, pa¨ªses emergentes y Europa. Para el perfil m¨¢s conservador, su apuesta se centra en fondos de renta fija a corto plazo, pero para alguien con algo m¨¢s de exposici¨®n al riesgo proponen el Fondo Algebris Financial Credit, con una duraci¨®n de 3,5 a?os y una rentabilidad del 7,5%.

Para los siguientes escalones de riesgo, Julve destaca, en la categor¨ªa de mixtos, el fondo Ruffer Total Return, ¡°que es flexible en su estrategia de inversi¨®n y no apuesta por los valores de siempre¡±, y el m¨¢s tradicional Trojan Fund, con un 40% del patrimonio centrado en megatendencias y un 60% en renta fija. M¨¢s all¨¢, para ahorradores agresivos, desde A&G seleccionan Polar Capital Emerging Market Stars y Morgan Stanley Asia Opportunity Fund.

Borja Fern¨¢ndez, director institucional de negocios de Schroders, es tal vez el menos optimista. Frente a un consenso generalizado de que EE UU esquivar¨¢ la recesi¨®n, ¨¦l cree que la econom¨ªa de este pa¨ªs caer¨¢ este 2023 en torno a un 1%. Frente a una alegr¨ªa extendida respecto a la rentabilidad de los bonos corporativos, tiene dudas sobre si las nuevas alzas en los tipos de inter¨¦s ser¨¢n tan moderadas como algunos esperan y, sobre todo, sobre la evoluci¨®n de los beneficios empresariales, a los que auguran descensos m¨¢s significativos que el consenso. Con todo, y teniendo en cuenta que, a juicio de Fern¨¢ndez, ¡°el diferencial respecto a la rentabilidad por dividendo es m¨¢s bajo que nunca y la renta fija ofrece hoy por hoy un mayor margen de seguridad¡±, la firma propone como su favorito para 2023 a Schroder ISF Euro Corporate Bond, con una TIR entre el 5% y el 6%. En renta variable, desde Schroders son partidarios de ir hacia valores donde el castigo ha sido m¨¢s severo y donde se puedan encontrar las valoraciones m¨¢s atractivas de los ¨²ltimos 18 meses. Es en este sentido donde se engloba Schroder ISF Global Energy Transition.

El Fondo Hamco Global Value logr¨® una rentabilidad del 29% en 2022. Para John Tidd, su asesor de inversiones, no hay raz¨®n para creer que la situaci¨®n, a medio plazo, vaya a cambiar en este terreno. ¡°Llevamos a cabo inversiones value [negocios s¨®lidos en distintas ¨¢reas geogr¨¢ficas]; mantenemos liquidez suficiente para que este a?o podamos encontrar nuevas oportunidades y rotamos y diversificamos la cartera siempre que creemos conveniente¡±.

Por ¨²ltimo, Almudena Mendaza, responsable de ventas de Generali Investments, est¨¢ convencida de que 2023 es el a?o de la gesti¨®n activa. Pese a lo muy de moda que se ha puesto en los ¨²ltimos meses, esta experta sostiene que la renta fija no es para todos los inversores; solo para los que pueden mirar a tres o cuatro a?os vista; los que est¨¢n dispuestos a comprar y mantener a vencimiento. Para ellos, la rentabilidad se situar¨¢ entre el 4% y el 5%. Desde su punto de vista, los fondos multiactivos son los que mejores perspectivas presentan en renta variable este a?o dada su capacidad de diversificaci¨®n hacia empresas resilientes, es decir, adaptables a las circunstancias de cada momento. A su juicio, tambi¨¦n son atractivos los fondos de renta variable europea centrados en empresas de calidad con alta rentabilidad por dividendo.