Capital paciente

Para garantizar un crecimiento solvente a largo plazo ser¨ªa recomendable fortalecer el capital del tejido empresarial espa?ol, especialmente de las compa?¨ªas de menor dimensi¨®n, y reducir as¨ª su dependencia de la financiaci¨®n externa, fundamentalmente bancaria. La principal soluci¨®n para afrontar las tensiones a las que se vieron abocadas la mayor¨ªa de las empresas con la crisis de la covid fue la puesta en pr¨¢ctica de avales p¨²blicos en la...

Para garantizar un crecimiento solvente a largo plazo ser¨ªa recomendable fortalecer el capital del tejido empresarial espa?ol, especialmente de las compa?¨ªas de menor dimensi¨®n, y reducir as¨ª su dependencia de la financiaci¨®n externa, fundamentalmente bancaria. La principal soluci¨®n para afrontar las tensiones a las que se vieron abocadas la mayor¨ªa de las empresas con la crisis de la covid fue la puesta en pr¨¢ctica de avales p¨²blicos en la financiaci¨®n bancaria, a trav¨¦s del ICO.

Esta medida, que sin duda contribuy¨® a canalizar liquidez a las empresas, supuso un aumento de sus niveles de apalancamiento. El vencimiento de las carencias de esos pr¨¦stamos, unido a la importante subida de los tipos, est¨¢ empezando a afectar a numerosas empresas, que est¨¢n iniciando procesos de refinanciaci¨®n de su deuda bancaria, incluyendo los cr¨¦ditos ICO. Aunque estas operaciones son sin duda necesarias para acompasar los flujos operativos al servicio de la deuda y garantizar la solvencia de bastantes empresas, no pasa de ser otra soluci¨®n provisional al problema end¨¦mico de d¨¦ficit de capital en el sector empresarial.

Desde el ¨¢ngulo p¨²blico y privado es necesario pensar en instrumentos de capital que canalicen recursos a las empresas y que, adem¨¢s, lo hagan con una vocaci¨®n de mayor permanencia temporal en el accionariado. Hay iniciativas recientes que abogan por este capital m¨¢s paciente, como las acciones de lealtad, que, bien empleadas, buscan permitir a empresas cotizadas otorgar mayor capacidad de voto a los accionistas que lleven m¨¢s tiempo en el capital, estableci¨¦ndose en dos a?os el periodo m¨ªnimo. Tambi¨¦n en el sector del capital riesgo, inversor creciente en el tejido empresarial, est¨¢n empezando a extenderse los denominados fondos secundarios o de continuidad, que permiten alargar el periodo de inversi¨®n en las empresas, o incluso veh¨ªculos sin un periodo predeterminado de desinversi¨®n. Los mercados alternativos tambi¨¦n deben ser un canal en el que los inversores empiecen a confiar con una vocaci¨®n de largo plazo, debiendo fortalecerse los incentivos a la inversi¨®n institucional.

En este contexto, la adenda al Plan de Recuperaci¨®n que est¨¢n terminando de negociar las autoridades europeas con las espa?olas para el despliegue del siguiente paquete de fondos europeos constituye una oportunidad para reforzar los instrumentos de capital a disposici¨®n de las empresas. Ser¨ªa deseable que una parte relevante de los nuevos fondos se materializaran a trav¨¦s de mecanismos que permitan reforzar los recursos propios de las compa?¨ªas y que, adicionalmente, contribuyan a canalizar inversi¨®n privada. Tratando adem¨¢s de incentivar su permanencia en el capital durante un mayor plazo de tiempo, lo que sin duda contribuir¨ªa a facilitar un crecimiento m¨¢s sostenible de las empresas y de la econom¨ªa en su conjunto.

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