Furor y colas en el Banco de Espa?a por las letras del Tesoro: ¡°No compensa la inflaci¨®n, pero es mejor que nada¡±

Son las ocho de la ma?ana y en Madrid hace 2 grados. Frente a la sede del Banco de Espa?a, situada en el n¨²mero 48 de la calle de Alcal¨¢, se forma este mi¨¦rcoles una cola de unos 50 metros compuesta por personas que acuden a comprar letras del Tesoro. Dentro de la entidad buscan refugio del fr¨ªo y de la inflaci¨®n: con una banca que no arranca con la remuneraci¨®n de los dep¨®sitos y una Bolsa que es terreno resbaladizo, la renta fija vuelve a ser una opci¨®n para los ahorradores espa?oles, poco amantes del riesgo. Las subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) han acabado con las rentabilidades negativas de las letras del Tesoro, y los inversores se est¨¢n lanzando a comprarlas: el Banco de Espa?a ha tenido que imponer la cita previa a partir del 7 de febrero para controlar la afluencia de inversores a sus sedes.

Los primeros de la cola han llegado antes de las 7.00. Uno de ellos, que no quiere dar su nombre, cuenta que se ha levantado a las 5.00, y que pretende adquirir letras por el valor ¡°de un piso peque?o¡±. Sus compa?eros de fila comienzan entonces un debate que resume bien por qu¨¦ est¨¢n pasando fr¨ªo en la calle: la aversi¨®n al riesgo. ¡°Comprar para alquilar es muy arriesgado¡±, dice uno. ¡°Claro, pero a mayor riesgo, mayor es la recompensa¡±, le responde Miguel, un jubilado que pretende adquirir letras a 12 meses. En la ¨²ltima subasta, a mediados de enero, estas se emitieron a un inter¨¦s de 2,98%.

Para adquirir presencialmente una letra del Tesoro basta con acercarse a una de las sedes del Banco de Espa?a con el DNI, sus datos bancarios y el dinero a invertir, que tambi¨¦n se puede abonar por transferencia o en cheque. La adquisici¨®n m¨ªnima es de 1.000 euros, pero la entidad exige un dep¨®sito previo del 101%. Esto es, 1.010 euros por t¨ªtulo. Por tener una cuenta en el banco central espa?ol no se cobra comisi¨®n de apertura ni de mantenimiento. Solo por transferencias de efectivo.

Todo este proceso se puede hacer en la p¨¢gina web del Tesoro¡ªpara lo que se necesita certificado digital¡ª, aunque la gran afluencia de inversores no se ha limitado a las sedes f¨ªsicas del Banco de Espa?a, y tambi¨¦n ha saturado la web. Este mi¨¦rcoles, la sede digital de la instituci¨®n ha estado paralizada durante horas y no se han podido ni adquirir valores ni realizar consultas.

La mayor¨ªa de las personas que est¨¢ esperando al fr¨ªo son jubilados. Han decidido acudir presencialmente por dos cuestiones: porque no tienen certificado digital para hacerlo por internet, y porque no quieren pagar las comisiones que exigen las entidades bancarias por comprar letras. ¡°En los bancos te sablean¡±, defienden. ¡°Yo lo s¨¦ mejor que nadie¡±, cuenta Luis Garc¨ªa, un exempleado de banca prejubilado de 58 a?os. Garc¨ªa vino hace unos d¨ªas y ya adquiri¨® t¨ªtulos, pero ha vuelto ¡°porque ten¨ªa unos ahorrillos sueltos¡±. ?l y su compa?ero de cola ¡ªque hace ¡°por lo menos 10 o 12 a?os¡± que no adquiere deuda p¨²blica¡ª, recuerdan, con sus carpetas de documentaci¨®n bajo el brazo, la ¨¦poca en la que el Tesoro lleg¨® a ofrecer una rentabilidad del 7%.

Retorno de la renta fija

Ante la gran incertidumbre en los mercados burs¨¢tiles, buena parte de los analistas ya avanzaban en diciembre que el 2023 ser¨ªa el a?o de la renta fija. La rentabilidad efectiva de las letras emitidas del Tesoro llevaba siendo negativa desde 2016, pero en mayo del a?o pasado se dio la vuelta, y por primera vez en a?os las letras a 12 meses comenzaban a dar una ligera rentabilidad (0,089%). Desde entonces, y tras cuatro subidas de tipos por parte del BCE, la rentabilidad se ha disparado: en diciembre, el total de letras en circulaci¨®n se pagaba a una media de 0,728%. Esta media ir¨¢ subiendo conforme vayan amortizando los t¨ªtulos emitidos el a?o pasado. Las letras a 12 meses emitidas en enero se pagaban ya al 2,98%, y las de tres meses al 2,198%, una rentabilidad que no se ve¨ªa desde 2012.

A estos niveles de rentabilidad, la deuda p¨²blica est¨¢ ganando a su rival de poco riesgo, los dep¨®sitos bancarios. Pedro S¨¢nchez Leal pregunt¨® en su banco, pero le respondieron que a¨²n no remuneran los dep¨®sitos. Este jubilado ha acudido junto a su mujer a adquirir letras consciente de que va ¡°a perder la ma?ana¡±, pero dispuesto a ahorrarse las comisiones de su banco. Cuando pregunt¨® en la entidad de la que es cliente, le ofrecieron deuda italiana y griega. No es la primera vez que compra deuda p¨²blica, pero con las rentabilidades negativas, hac¨ªa a?os que no lo hac¨ªa.

En la ¨²ltima subasta del Tesoro, el 17 de enero, la demanda de letras m¨¢s que triplic¨® la oferta de deuda emitida. ¡°En el a?o pasado, a trav¨¦s de nuestra p¨¢gina web, los particulares hicieron peticiones por 400 millones de euros, y en lo que va de 2023, hemos pr¨¢cticamente alcanzado esta cifra¡±, detallaba este martes ?lvaro L¨®pez Barcel¨®, director general del Tesoro, a Cinco D¨ªas. No obstante, las personas f¨ªsicas que adquieren directamente la deuda ¡ªy no a trav¨¦s de fondos de pensiones o de inversi¨®n¡ª representan menos del 1% de los tenedores de letras del Tesoro.

Dentro del Banco de Espa?a hace menos fr¨ªo, pero el refugio de la inflaci¨®n sigue siendo precario. Todos los pacientes inversores consultados por este diario en la sede del Banco de Espa?a son conscientes de que el inter¨¦s que ganen no va a compensar la inflaci¨®n. ¡°Pero es mejor que nada¡±, concluye S¨¢nchez. La mayor¨ªa de organismos prev¨¦ una subida de precios media para 2023 de entre 4% y 5%, por encima de la rentabilidad m¨¢xima ofrecida por el Tesoro en sus letras a 12 meses (2,98%) en su ¨²ltima subasta. Adem¨¢s, el rendimiento de estas tiene que tributar: la diferencia entre el importe de compra y el de venta o amortizaci¨®n, cualquiera que sea su plazo, se grava al 19% hasta los 6.000 euros; el tramo entre 6.000 euros y los 50.000 tributa al 21%, y el que excede de 50.000 tributa al 23%.