Latinoam¨¦rica: la ortodoxia monetaria evita males mayores
La regi¨®n est¨¢ superando un fuerte choque inflacionario, no visto en varias d¨¦cadas
La actividad econ¨®mica en Latinoam¨¦rica crecer¨¢ un 1,4% en 2024, por debajo de 2023 (2,0%) y del promedio de entre 2007 y 2019 (2,2%). Este resultado esconde una tendencia encontrada entre las principales econom¨ªas de la regi¨®n. Por una parte, Brasil, M¨¦xico y Argentina se desacelerar¨¢n el pr¨®ximo a?o, mientras que Chile, Colombia, Per¨² y Uruguay ver¨¢n una recuperaci¨®n, aunque todav¨ªa tenue. El bajo crecimiento es por una combinaci¨®n de factores: menor dinamismo de la actividad global y de la compra de materias primas; pol¨ªtica monetaria restrictiva en la mayor¨ªa de econom¨ªas y estragos en la capacidad adquisitiva de una alta inflaci¨®n; y alta incertidumbre pol¨ªtica y social.
La regi¨®n no fue ajena al choque inflacionario global, con fuertes incrementos y picos entre mediados de 2022 y comienzos de 2023 en la mayor¨ªa de pa¨ªses, pero ha visto una importante moderaci¨®n, alcanzando registros en torno al 5,0%. Destacan Brasil y Chile, que materializaron una respuesta de pol¨ªtica monetaria m¨¢s temprana y contundente, permitiendo contener m¨¢s temprano las expectativas de inflaci¨®n. Por contra Colombia, que pese a alcanzar uno de los tipos de pol¨ªtica m¨¢s elevados, ha experimentado un ciclo m¨¢s persistente de inflaci¨®n, con registros alrededor del 10%. La excepci¨®n es Argentina, con una escalada de precios galopante que supera ya el 140% anual. Eso s¨ª, se espera que en 2024 la inflaci¨®n siga descendiendo y se aproxime en la mayor¨ªa de pa¨ªses a su objetivo inflacionario.
En este entorno, varios bancos centrales han iniciado la rebaja de tipos, al igual que en el ciclo alcista, antes que las econom¨ªas desarrolladas. Chile est¨¢ a la cabeza, mostrando tambi¨¦n que una respuesta muy agresiva en el ciclo bajista puede conllevar costes en el debilitamiento de su moneda. En el lado opuesto est¨¢ Colombia, con una inflaci¨®n a¨²n alta, y M¨¦xico, condicionado por un banco central especialmente riguroso en el objetivo de estabilidad de precios que adem¨¢s mira de reojo a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed); con todo, seguramente m¨¢s temprano que tarde se unan al resto de la regi¨®n en el inicio del ciclo bajista en tipos de inter¨¦s. El periodo de moderaci¨®n de estos ser¨¢ m¨¢s lento que el alcista, y probablemente su llegada sea en niveles superiores a los observados antes de la pandemia.
En definitiva, Am¨¦rica Latina est¨¢ superando un fuerte choque inflacionario, no visto en varias d¨¦cadas, con efectos contenidos en el deterioro de la actividad y en el alza de la inflaci¨®n y sus expectativas. Prueba que una pol¨ªtica monetaria responsable e independiente contribuye a mantener la estabilidad econ¨®mica de los pa¨ªses y el apetito inversionista, ayudando as¨ª a suavizar el ciclo y evitar un fuerte deterioro en el bienestar de la poblaci¨®n.
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