Cecilia Boned (BNP Paribas): ¡°Europa necesita un mercado de capitales ¨²nico¡±

La XIV edici¨®n del Spain Investors Day (SID) se celebrar¨¢ los pr¨®ximos 10 y 11 de enero en Madrid. Este evento re¨²ne a las principales compa?¨ªas espa?olas cotizadas con grandes inversores institucionales internacionales. BNP Paribas es la entidad encargada de organizarlo. La presidenta de la filial espa?ola del gigante financiero franc¨¦s es Cecilia Boned.

Pregunta. ?C¨®mo se presenta la nueva edici¨®n del SID?

Respuesta. Ser¨¢ una gran edici¨®n. Tenemos ya 40 empresas participantes, la cifra m¨¢s alta de todas las ediciones, que representan el 70% de la capitalizaci¨®n del Ibex. Del lado de los inversores contamos con m¨¢s de 100 instituciones confirmadas. Adem¨¢s de las ponencias abiertas, hay mucho inter¨¦s por los encuentros bilaterales y estamos preparando m¨¢s de 800 reuniones.

P. ?En qu¨¦ sectores y tem¨¢ticas hay mayor inter¨¦s por parte de los inversores?

R. Sostenibilidad, inteligencia artificial y nuevas tecnolog¨ªas son los temas m¨¢s en boga y vamos a organizar algunas presentaciones espec¨ªficas.

P. ?Qu¨¦ podemos esperar de la econom¨ªa en 2024?

R. En este entorno tan vol¨¢til es dif¨ªcil hacer previsiones, pero nuestro escenario base apunta a un aterrizaje suave en Europa. Las econom¨ªas est¨¢n siendo m¨¢s resistentes de lo que pens¨¢bamos, como demuestran los datos del mercado laboral. La gran inc¨®gnita es la inflaci¨®n porque lo que vemos frente a otros periodos de precios altos es que los datos actuales son mucho m¨¢s vol¨¢tiles; hay componentes como la energ¨ªa o la alimentaci¨®n que son m¨¢s complicados de controlar. A pesar de ello, pensamos que la tendencia desinflacionista ya est¨¢ aqu¨ª con tasas del 3% en 2024. En 2025 se llegar¨ªa al objetivo del 2%.

P. ?Ser¨¢ suficiente la bajada de los precios para permitir a los bancos centrales rebajas en los tipos de inter¨¦s?

R. Esa es la gran pregunta que se hace todo el mundo. El escenario de consenso habla de un punto de inflexi¨®n a mediados del pr¨®ximo a?o, en mayo o junio, tanto en Europa como en EE UU, si los bancos centrales ven que la reducci¨®n de la inflaci¨®n se consolida.

P. Teniendo en cuenta este escenario de aterrizaje suave que maneja y la posibilidad de un cambio de rumbo en los tipos. ?Qu¨¦ comportamiento espera para unos mercados financieros tras un gran 2023?

R. Los mercados van a ser muy sensibles al entorno maacroecon¨®mico y a la evoluci¨®n de los beneficios empresariales. Y ah¨ª hay cierto consenso de que tanto en Europa como en EE UU deber¨ªamos ver cierta solidez en las ganancias corporativas, con un crecimiento medio del 7% en Europa y en EE UU rondado el 10%. Si este alza de los resultados se confirma y coincide con ese punto de inflexi¨®n en los tipos de inter¨¦s, 2024 deber¨ªa ser otro buen a?o para los mercados.

P. ?Teme que la geopol¨ªtica pueda ser un factor desestabilizador para ese escenario amable que contempla?

R. Hemos comprobado que cuando ha habido un shock la reacci¨®n inicial ha sido la de gran nerviosismo, pero luego los actores econ¨®micos se han ido adapt¨¢ndose a la nueva realidad. Todos hemos ido aprendiendo a convivir con un entorno muy vol¨¢til, disruptivo y lleno de incertidumbre. La econom¨ªa real acaba siempre adapt¨¢ndose a los golpes.

P. Este a?o el SID se celebrar¨¢ con el Gobierno espa?ol formado. Sin embargo, es una coalici¨®n fragmentada. ?Cree que esta situaci¨®n preocupa a los inversores internacionales?

R. En general, la pol¨ªtica dom¨¦stica preocupa poco a los inversores. Los fondos se fijan m¨¢s en los fundamentales de la econom¨ªa y de las empresas en las que invierten. En muchos pa¨ªses de Europa hay coaliciones pol¨ªticas poco habituales. El mundo econ¨®mico ha aprendido a defenderse de las tensiones pol¨ªticas.

P. El SID llega meses despu¨¦s de que la entrada saud¨ª en Telef¨®nica generase dudas en el Gobierno, que estudia f¨®rmulas para entrar en el capital. ?Cree que es la actitud ideal para captar capitales extranjeros?

R. Despu¨¦s del covid ya surgi¨® este debate de la soberan¨ªa estrat¨¦gica y el derecho de los Estados a proteger aquellos sectores y activos que considera clave. Esta preocupaci¨®n por la soberan¨ªa es entendible, pero llega sin hacer todas las cosas que necesitamos para tener aut¨¦nticos campeones europeos. Tenemos que acabar de construir Europa, un proyecto que tenemos muy parado desde hace por lo menos 10 a?os. Para ello hay que unificar mercados para seguir atrayendo a la inversi¨®n internacional. Banca, telecomunicaciones o energ¨ªa son absolutamente estrat¨¦gicos para Europa, pero a veces se saca a relucir la soberan¨ªa con la contradicci¨®n de impedir que se consolide el mercado continental.

P. ?Cree que el Gobierno deber¨ªa eliminar su poder de veto a la inversi¨®n extranjera en determinados sectores?

R. Insisto en que esta medida no me preocupa, lo que me inquieta es la incapacidad de Europa para construir un mercado europeo.

P. BNP es un actor clave en la actividad de fusiones y adquisiciones. ?Veremos muchas operaciones en 2024?

R. En 2023 todas los movimientos de M&A se han visto afectados por unas subidas muy bruscas de los tipos de inter¨¦s que afectaron a la financiaci¨®n y a la valoraci¨®n de los activos. Sin embargo, en esta necesidad de adaptarse a este entorno cambiante del que habl¨¢bamos antes, las empresas est¨¢n siempre estudiando c¨®mo optimizar sus recursos, invertir en tecnolog¨ªa o abrir nuevos mercados. Y estos movimientos que se ralentizaron las subidas de tipos es probable que se reactiven en 2024.

P. Este SID es el primero despu¨¦s de la decisi¨®n de Ferrovial de trasladar su sede a Pa¨ªses Bajos. ?C¨®mo valora esta decisi¨®n?

R. Los inversores siguen viendo a Ferrovial como una empresa espa?ola aunque cambie su sede, pero es el reflejo de que nos falta consolidar un mercado europeo ¨²nico con acceso a inversores potentes. Europa va a necesitar mucho dinero para hacer las transiciones energ¨¦ticas y digitales y que estas sean justa y es clave dar acceso a un mercado de capitales ¨²nico en Europa para lograr financiaci¨®n.

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