El impacto de la pr¨®rroga presupuestaria

La pr¨®rroga de los Presupuestos Generales del Estado (PGE) tendr¨¢ probablemente un impacto directo limitado tanto en la hacienda p¨²blica como en el crecimiento de la econom¨ªa. Otra cosa es la sensaci¨®n que transmite la par¨¢lisis acerca de la capacidad del pa¨ªs para afrontar los grandes retos de nuestros tiempos.

En lo inmediato, las grandes magnitudes fiscales se ver¨¢n poco afectadas a nivel agregado. Si bien el techo de gasto se congela, entra?ando una erosi¨®n del 3,5% en t¨¦rminos reales por el efecto de la inflaci¨®n, la congelaci¨®n es solo parcial: las pensiones y los sueldos p¨²blicos, por ejemplo, subir¨¢n en l¨ªnea con lo acordado. Por otra parte, algunos ajustes podr¨ªan realizarse mediante proyectos de ley, como ser¨¢ probablemente el caso del factor Iprem, que sirve de base para el c¨¢lculo de las prestaciones asistenciales. Es precisamente por estas adaptaciones que anteriores pr¨®rrogas no tuvieron una incidencia notable en el d¨¦ficit. En 2019, con los presupuestos prorrogados del a?o anterior, el d¨¦ficit incluso subi¨® medio punto en proporci¨®n del PIB (el a?o siguiente, con los mismos presupuestos prorrogados, el agujero escal¨® siete puntos adicionales como consecuencia de la pandemia).

Los fondos europeos tambi¨¦n aportan un elemento de flexibilidad. Algunas inversiones se paralizar¨¢n ¨Cb¨¢sicamente las que no computan a efectos del plan de recuperaci¨®n¡ª pero otras podr¨¢n ejecutarse ya que est¨¢n respaldadas por los recursos transferidos por Bruselas, sin que se necesiten presupuestos propios. De manera similar la creaci¨®n de un fondo para inversiones tecnol¨®gicas, dotado de 20.000 millones de euros, podr¨ªa seguir adelante gracias a los fondos.

Las pr¨®ximas transferencias europeas, sin embargo, dependen de reformas pendientes cuya tramitaci¨®n parlamentaria no est¨¢ garantizada. La incertidumbre nunca es buena para las expectativas de los consumidores y de las empresas. Una v¨ªctima colateral podr¨ªa ser la inversi¨®n, que ya lastra un d¨¦ficit acusado, algo preocupante de cara a las adaptaciones necesarias de nuestro modelo productivo en un contexto de cambio tecnol¨®gico acelerado por la inteligencia artificial y el cambio clim¨¢tico. La incertidumbre fiscal se cierne en torno a la inversi¨®n en el sector energ¨¦tico.

Por otra parte, los PGE conforman el principal eje de la pol¨ªtica econ¨®mica, de modo que su extensi¨®n siembra dudas que van m¨¢s all¨¢ del presupuesto propiamente dicho, como en el caso de la vivienda. El d¨¦ficit residencial se agrava al comp¨¢s del crecimiento poblacional, tensionando los precios, generando un gran descontento social particularmente entre los j¨®venes y amenazando la movilidad laboral. Los diagn¨®sticos coinciden en la escasez de oferta como principal factor, y sin embargo los incentivos fiscales favorecen la compra, es decir la demanda, convirti¨¦ndose en un gasto ineficaz en los territorios m¨¢s tensionados (efecto ¡°peso muerto¡±, con el resultado de gravar in¨²tilmente las cuentas p¨²blicas). Asimismo, el Gobierno se ha comprometido a incrementar la inversi¨®n en defensa, pero el esfuerzo tambi¨¦n requiere de un alineamiento de los incentivos, ya que la atomizaci¨®n de parte del sector reduce la eficacia de estas inversiones.

Con todo, no es descartable que la pr¨®rroga ayude a acercar el d¨¦ficit p¨²blico al umbral del 3%, pero esto no significa que estemos avanzando en la contenci¨®n de los desequilibrios en t¨¦rminos estructurales. Habr¨¢ que esperar a 2025 para vislumbrar la senda de ajustes, y la coherencia entre ¨¦stos y las necesidades de modernizaci¨®n del tejido productivo o de reducci¨®n de las brechas sociales. Entre tanto, todo apunta a que la econom¨ªa mantendr¨¢ el pulso, pese al escaso margen de expansi¨®n del consumo p¨²blico en el actual contexto de pr¨®rroga. El impulso procede del buen comportamiento de las exportaciones y del mercado laboral, sost¨¦n del consumo de las familias. Un escenario favorable a corto plazo que no despeja las dudas acerca de la capacidad de generar consensos en torno a las grandes reformas necesarias para aprovechar las oportunidades que se ofrecen al pa¨ªs.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En X: @RaymondTorres_

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