Mayo: vender o no vender

Desde hace mucho tiempo, existe la creencia de que mayo es un momento id¨®neo para tomar beneficios en Bolsa y que cuando uno debe estar invertido es entre noviembre y abril. El origen de esta idea parte del dicho ¡°sell in May, go away, and come back on St Leger?s day¡±, aludiendo a las ventas que realizaban los banqueros ingleses que tradicionalmente abandonaban Londres y se iban al campo en los meses m¨¢s calurosos, hasta St. Leger, a mediados de septiembre, cuando se celebra la British Triple Crown, el tradicional torneo de caballos. Con el tiempo, los operadores de la Bolsa de Nueva York tambi¨¦n adoptaron esta creencia, ya que les ven¨ªa muy bien evitar tener que controlar sus posiciones a distancia en mayo, justo cuando suelen marcharse de vacaciones alrededor del Memorial Day.

Sin embargo, en el mercado norteamericano se trata m¨¢s de un dicho que de una realidad. Aunque la rentabilidad hist¨®rica promedio entre el 1 de noviembre y finales de abril ha sido bastante m¨¢s alta (+6,6%), aplicando el ¡°sell in may¡± y estando 6 meses fuera del mercado, el inversor habr¨ªa renunciado a una rentabilidad positiva del +2,3%.

Lo que s¨ª habr¨ªa podido evitar un inversor que hubiera aplicado el dicho a rajatabla son los meses especialmente vol¨¢tiles, como septiembre, o alguno de los crashes que, hist¨®ricamente, se han producido en octubre. Pero la causalidad es realmente baja, ya que vendiendo en mayo el mercado tan s¨®lo ha ca¨ªdo en un 22% de las ocasiones, frente al 28% del otro periodo.

Por contra, en Europa el sell in may s¨ª ha funcionado. La estrategia de vender en mayo permiti¨® evitar una ca¨ªda promedio del 1,1%, frente al 7,8% que se gener¨® permaneciendo en el mercado desde noviembre hasta abril.

M¨¢s all¨¢ de dichos y estacionalidades, es importante considerar que la econom¨ªa global se encamina hacia un aterrizaje suave gracias a la resiliencia del mercado laboral, que da soporte al consumo. Un entorno en el que consideramos que hay que focalizar la estrategia de inversi¨®n tratando de ganar ciclicidad, rotando hacia algunos de los segmentos que m¨¢s retrasados se han quedado, como las medianas compa?¨ªas europeas o el mercado chino.

En el corto plazo, aunque el mercado es vulnerable a correcciones t¨¢cticas despu¨¦s de haber disfrutado del cuarto mejor arranque de las ¨²ltimas tres d¨¦cadas, conviene tener en cuenta que los a?os que bien comienzan mejor suelen terminar.

Salvo en el ¡°lunes negro de 1987¡å y la crisis de deuda soberana de la eurozona de 2012, siempre que la Bolsa arranca el ejercicio en primer cuartil ¡ªcon un retorno superior al 7%¡ª, el buen comportamiento prosigue, aunque m¨¢s atenuado.

Si, durante las pr¨®ximas semanas, el mercado toma aire fresco y experimenta una correcci¨®n t¨¦cnica, aprovecharemos para seguir ganando exposici¨®n a riesgo e incrementar todav¨ªa m¨¢s la ciclicidad de cara al aterrizaje suave de la econom¨ªa. Como los brit¨¢nicos hacen en las carreras de St. Leger del hip¨®dromo de Doncaster, apuesten por ello.

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