Eidf Solar vuelve a las andadas

Lo que sucede en la empresa Eidf Solar demuestra que en el mercado unas pocas palabras bien elegidas pueden convertir a un gestor en sumo sacerdote de los negocios. Ni unas p¨¦rdidas de 32 millones de euros, ni una condena a tres a?os de prisi¨®n del propietario, ni el dif¨ªcil entorno de negocio para las empresas de energ¨ªas renovables parecen motivo suficiente para detener el paso del grupo gallego. La firma que preside Fernando Romero, que pas¨® de ¨¢ngel a villano en el BME Growth el a?o pasado (y que en c¨ªrculos empresariales se daba por muerta) acumula una revalorizaci¨®n en 2024 del 11% y su capitalizaci¨®n a cierre de este viernes ascend¨ªa a 411 millones. La compa?¨ªa, que instala paneles solares para autoconsumo industrial, est¨¢ lejos de los 1.619 millones que lleg¨® a valer en plena ebullici¨®n de la burbuja de las renovables, antes de que la CNMV suspendiese su cotizaci¨®n por no presentar las cuentas auditadas de 2022 y tras acusarla de grav¨ªsimas irregularidades. Pero desde el verano pasado ha ido haciendo peque?os movimientos para ganar parte del cr¨¦dito perdido. Otra cosa es que Romero, que no est¨¢ dispuesto a renunciar a labores ejecutivas y que tiene el 54,6% del capital, sea capaz de darle la vuelta por completo al colapso burs¨¢til que arrastr¨® a muchos peque?os inversores.

Por ahora los datos pintan el panorama de negro. En 2023 el grupo multiplic¨® por ocho las p¨¦rdidas; present¨® un resultado de explotaci¨®n negativo de 12 millones y recibi¨® otro tir¨®n de orejas de su auditora Pwc, que se?al¨®, de nuevo, debilidades significativas en el modelo de control interno. Los auditores se?alan sus dudas ¡°sobre la capacidad del grupo para continuar su actividad¡± y se lavan las manos por si afloran en el futuro nuevos errores. Apuntan, adem¨¢s, a que las p¨¦rdidas deber¨ªan haber sido mucho mayores.

Pero por sorprendente que parezca, una realidad inc¨®moda puede mantenerse a raya si hay suficientes dosis de confianza en el negocio. En los ¨²ltimos diez meses el presidente de Eidf Solar ha embarcado en el proyecto a Atlitlan, la gestora de patrimonio de Roberto Centeno (el yerno de Juan Roig) con quien pretende invertir 40 millones en parques solares. Al consejo se ha sumado Eduard Romeu, que hasta marzo era vicepresidente econ¨®mico del FC Barcelona y que durante ocho a?os dirigi¨® (y sac¨® a Bolsa) a Audax. En el m¨¢ximo ¨®rgano de administraci¨®n han entrado caras nuevas como Susana Olcina, procedente del departamento legal de Telef¨®nica. Joan Gelonch, ex presidente de Gaesco, es desde enero el consejero delegado, despu¨¦s de que el anterior fuese cesado en apenas tres meses.

Romeu, que ahora act¨²a como portavoz de la compa?¨ªa, conoci¨® a Romero el oto?o pasado en un almuerzo en Madrid y admite que aquello le impact¨®. ¡°No deja indiferente a nadie, en un sentido o en otro. Ya sabemos que entre el blanco y el negro hay un gris. ?l me daba una serie de argumentos [sobre la marcha de la compa?¨ªa]. Me parec¨ªan muy razonables, vi que era una persona muy comprometida con su negocio, un luchador, adem¨¢s de muy modesto. Son esas las virtudes que me encantan de un empresario¡±.

Como cortar jam¨®n

En noviembre Romeu se sent¨® a analizar toda la documentaci¨®n interna de la empresa y decidi¨® que merec¨ªa la pena arriesgar su reputaci¨®n. ¡°Lo vi como un reto. Puse una serie de condicionantes que se fueron cumpliendo. Los vencimientos de circulante y pagar¨¦s y otros compromisos a corto plazo tendr¨ªan que ser asumidos por los accionistas mediante la instrumentaci¨®n de pr¨¦stamos convertibles. Ten¨ªa que haber un cambio de estilo sin cambiar a la persona, porque creo que Fernando sigue siendo el referente¡±. Bajo la premisa de que ¡°lo que ha acontecido no debe volver a acontecer¡±, asume que su misi¨®n es dar tranquilidad a un mercado muy nervioso. ¡°Hemos presentado p¨¦rdidas, pero nos recuperaremos. Siempre pongo el ejemplo de que esto es como cortar un jam¨®n, vas eliminando la grasa. Primero sobredotas, y a partir de ah¨ª, siempre haciendo tu labor bien, seguro que tienes reservas ociosas que luego fructificar¨¢n¡±.

Romeu cree que Eidf ha hecho un esfuerzo por reducir su estructura y que ha conseguido lo m¨¢s importante: ¡°Han tenido que aparecer una serie de accionistas que se lo han cre¨ªdo. Me refiero con esto a que Fernando ha sido capaz de empatizar con ellos, de convencerles, igual que lo hizo conmigo. Yo me lo he cre¨ªdo y estoy convencido de que esta empresa ser¨¢ un ca?¨®n en el medio plazo¡±.

La realidad quiz¨¢ sea algo m¨¢s tozuda. La empresa reconoce que estos meses ha tenido dificultades para atender a pagos de proveedores y acreedores. Se le han cerrado las puertas de muchas entidades financieras y se han visto forzados a vender determinados activos para obtener liquidez (entre otras operaciones, han cerrado la venta de 89 megavatios al grupo Brookfield). Romeu lo ve como una fortaleza. ¡°Tanto Atlitlan como Brookfield son operadores magn¨ªficos¡±. Y destaca que su plan tiene puntos fuertes: son l¨ªderes en autoconsumo industrial, tienen un pipeline (cat¨¢logo) de 2.800 megavatios y una rama de comercializaci¨®n con 35.000 clientes. Pero como todo, el diablo est¨¢ en los detalles: de todos esos megavatios solo cuentan con 19 plantas operativas (39 megavatios de capacidad) y los otros 2.847 Mw en 212 instalaciones son solo un proyecto.

El momento no es especialmente favorable para empresas como Eidf. Quiz¨¢ el negocio industrial no muestre debilidades tan evidentes como las del autoconsumo dom¨¦stico, pero lo cierto es que el a?o pasado descendi¨® un 13% y este 2024 sigue bajando. La empresa, dicen sus cr¨ªticos, apenas tiene activos (la mayor¨ªa de los instaladores son subcontratas), ni naves. La fe, seg¨²n parece, les sobra. Est¨¢ por ver si eso es suficiente.

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