El c¨ªrculo virtuoso de los Revoredo en Prosegur

Entre tener y temer se encuentran las claves de un gran negocio. Prosegur, que est¨¢ a punto de celebrar las bodas de oro en el sector de la seguridad privada, maneja las dos claves con soltura. Las cinco divisiones con las que la compa?¨ªa opera en 31 pa¨ªses ¡ªalarmas, seguridad, log¨ªstica del dinero, ciberseguridad y servicios de valor a?adido¡ª facturaron en el ¨²ltimo ejercicio 4.310 millones de euros. Lo hicieron con una rentabilidad jugosa ¡ªun beneficio de 65 millones¡ª y un entorno favorable tras el socav¨®n de la pandemia. Las perspectivas son buenas. El sector de la seguridad privada es un negocio en expansi¨®n en todo Occidente, en el que han irrumpido las grandes tecnol¨®gicas, y la familia Gut Revoredo, con Helena Revoredo (77 a?os) ¡ªviuda del fundador Herberto Gut¡ª al frente, ha reforzado su control del grupo Prosegur mediante una opa parcial con la que ha elevado su participaci¨®n del 59% al 73%. La operaci¨®n ha supuesto a la familia una inversi¨®n de 132 millones.

En las grandes maniobras empresariales, como en toda mec¨¢nica, lo importante es que todo funcione. Aunque s¨®lo sea por la atenci¨®n al detalle, merece la pena conocer c¨®mo se engran¨® el mecanismo. Los Gut Revoredo presentaron la opa a trav¨¦s de la sociedad familiar Gubel y de su filial Prorevosa. Tras la compra parcial, el control de Gubel ascend¨ªa al 73,09%. Posteriormente, transfirieron un 8% a una sociedad de nueva creaci¨®n, Yirayira, SL, con una estructura de control igual a la de Gubel. La finalidad es ¡°diversificar la tenencia del patrimonio familiar¡±. Y, de paso, evitar la ruptura del grupo de consolidaci¨®n fiscal de Prosegur. La consolidaci¨®n fiscal permite que distintas entidades mercantiles se consideren como un ¨²nico sujeto pasivo frente a sus obligaciones tributarias.

La operaci¨®n asegura dividendos a la familia propietaria. Y tambi¨¦n a la segunda gran accionista de la compa?¨ªa, Mirta Mar¨ªa Giesso Cazenave (As Inversiones, 6,3%). Giesso es la viuda de Graciano ?lvarez, que presidi¨® Prosegur durante siete a?os tras el fallecimiento de Herberto Gut en 1997 y hasta el nombramiento de Helena Revoredo. Pero, adem¨¢s, la opa ha colocado a la compa?¨ªa en el foco por, al menos, dos razones: porque reduce la liquidez del valor en Bolsa y porque facilita las c¨¢balas en el mercado sobre posibles nuevas operaciones. Entre ellas, la exclusi¨®n de Prosegur de Bolsa o una posible oferta de compra sobre la filial Prosegur Cash. La filial, dedicada al transporte de efectivo, comenz¨® a cotizar en 2017 en el mercado continuo a 2,06 euros y hoy lo hace a 0,5 euros. No obstante, el folleto de la opa parcial sobre la matriz justifica la operaci¨®n ¨²nicamente en la rentabilidad. El objetivo, recoge el documento enviado a la CNMV, responde a la estrategia de ¡°invertir en activos de renta variable cotizada de compa?¨ªas que muestran un buen retorno para el accionista¡±.

Desde el punto de vista de la remuneraci¨®n al accionista, Prosegur es una inversi¨®n interesante. Lo explican los analistas de Renta 4. ¡°Nos atrae su elevada rentabilidad por dividendo¡±, aseguran. ¡°Dada la recuperaci¨®n que prevemos sigan presentando las cuentas del grupo, estimamos que esta elevada rentabilidad ser¨¢ de car¨¢cter recurrente¡±. Es un punto vital. Entre 2010 y 2023, la compa?¨ªa ha distribuido en dividendos m¨¢s de 1.300 millones, cifra que supera ampliamente la capitalizaci¨®n burs¨¢til (957 millones).

El momento ayuda. La actividad se ha recuperado, los m¨¢rgenes crecen, hay nuevos productos en venta y, aunque el grueso del negocio est¨¢ todav¨ªa en la seguridad ¡ª50% de los ingresos¡ª y el transporte de fondos ¡ª43%¡ª, el ¨¢rea de alarmas va como un cohete. El n¨²mero de conexiones activas a centrales receptoras de alarmas (CRA) en Espa?a super¨® en 2003 los tres millones, un 5,1% m¨¢s que en el a?o anterior, seg¨²n el Observatorio Sectorial DBK de Informa (filial de Cesce).

Hay un aumento sostenido del parque de conexiones por el repunte de la actividad econ¨®mica y del mercado inmobiliario y por la mayor competencia y el desarrollo tecnol¨®gico. En Espa?a, el auge ha movido el sector con operaciones como la compra del 50% de Prosegur Alarmas por Movistar (Telef¨®nica) hace cuatro a?os por 305 millones; el acuerdo comercial de Vodafone Espa?a y Securitas Direct o la alianza sellada entre El Corte Ingl¨¦s, a trav¨¦s de su empresa de seguridad Sicor, y M¨¢sM¨®vil. Prosegur Alarmas tiene margen para ara?ar cuota al l¨ªder del mercado, Securitas Direct, que controla la mitad del mismo. En conjunto, el sector de las alarmas mueve en torno a 2.000 millones de euros al a?o, seg¨²n datos de la Asociaci¨®n Profesional de Compa?¨ªas Privadas de Servicios de Seguridad (Aproser). Las empresas han sabido trabajarlo. Espa?a es el pa¨ªs de Europa con m¨¢s alarmas instaladas pese a que registra uno de los ¨ªndices de criminalidad m¨¢s bajos.

La inc¨®gnita de Argentina

Como en todo negocio, en el de Prosegur tambi¨¦n hay sombras. La compa?¨ªa tiene la mayor parte de su actividad en Am¨¦rica Latina ¡ª47%¡ª; Europa supone el 41%. Y de Am¨¦rica Latina vienen los riesgos principales: la situaci¨®n de Argentina tras el triunfo de Javier Milei, los riesgos de tipo de cambio y el posible impacto en los resultados de una recesi¨®n. La empresa quita hierro a los posibles riesgos. ¡°Los contextos inflacionarios¡±, explican fuentes de la compa?¨ªa, ¡°son beneficiosos para nuestros negocios de cash¡±. Respecto al tipo de cambio, a?aden que lo relevante no es tanto su evoluci¨®n nominal sino su evoluci¨®n real. ¡°La perspectiva es que en 2024 el peso se apreciar¨¢ en t¨¦rminos reales, de manera que esto supone una mayor generaci¨®n de resultados y caja medida en euros¡±.

El tim¨®n no cambia de manos aunque Helena Revoredo, nacida en Rosario (Argentina), hace 77 a?os, est¨¢ en la etapa, siempre dif¨ªcil, de pensar en el relevo. Los hijos ¡ªtiene cuatro¡ª han aumentado su papel en la patrimonial familiar Gubel y controlan el puente de mando del grupo. El mayor, Christian, es consejero delegado de Prosegur y Chantal, la segunda hija, consejera ejecutiva. Los cuatro han asistido en primera fila a la construcci¨®n de un edificio empresarial potente, que ha convertido la fortuna familiar en una de las grandes del pa¨ªs. Porque los Gut Revoredo son Prosegur. Pero alrededor de su sociedad patrimonial Gubel hay otras muchas empresas: de inversi¨®n ¡ªRomer Capital¡ª, agr¨ªcolas, cineg¨¦ticas o inmobiliarias. Una senda inversora que llev¨® a Revoredo a los centros neur¨¢lgicos del Ibex, con asiento en el Banco Popular, Endesa o Mediaset, consejos en los que ya no participa. La matriarca del clan elige cuidadosamente los puntos en los que se cruzan la discreci¨®n, la seguridad, la comodidad y el dinero.

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