El ahorrador espa?ol desperdicia una gran oportunidad

Las familias espa?olas acumulaban al cierre del primer trimestre de este a?o ahorro financiero (no inmobiliario) por valor de 2,88 billones de euros. Un dinero que se reparte entre dep¨®sitos bancarios, fondos de inversi¨®n, letras del Tesoro, seguros, fondos de pensiones y Bolsa. Despu¨¦s de casi una d¨¦cada de tipos cero o negativos, iniciada en 2013 por parte del BCE, el precio del dinero comenz¨® a subir en julio de 2022 y lleg¨® hasta el 4,5% el pasado mes junio cuando la presidenta del BCE, Christine Largade, comenz¨® un nuevo ciclo de ca¨ªdas en los tipos de inter¨¦s.

As¨ª, desde julio de 2022 hasta junio de este a?o, los tipos subieron a gran velocidad para regocijo de los ahorradores y pesadumbre de aquellos que ten¨ªan una hipoteca a tipo variable. Un r¨¢pido cambio de guion de 26 meses de tipos al alza que exig¨ªa a los ahorradores mover su dinero: por fin hab¨ªa rentabilidad en los activos seguros tras una d¨¦cada de sequ¨ªa y, adem¨¢s, la elevada inflaci¨®n devoraba el poder adquisitivo del ahorro sin remunerar.

Roberto Scholtes, jefe de estrategia de Singular Bank, destaca en primer lugar el movimiento de las familias para amortizar hipotecas a tipo variable que se hab¨ªa disparado con el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria. ¡°Esa amortizaci¨®n es una forma de ahorro ya que las familias han reducido su pasivo (sus deudas) en sus hipotecas ligadas al eur¨ªbor¡±, explica. Las cifras del Banco de Espa?a as¨ª lo indican, ya que en julio de 2022 sus deudas (principalmente por la compra de inmuebles) alcanzaban los 772.997 millones de euros, y a marzo de 2024 la cifra es de 741.700 millones, es decir, 31.297 millones menos.

Pero, ?han sabido las familias espa?olas adaptarse a la nueva situaci¨®n de tipos moviendo su dinero hacia activos m¨¢s rentables? Los datos sugieren que estamos ante una oportunidad perdida. El grueso del dinero se encuentra en las cuentas corrientes, dep¨®sitos bancarios y efectivo que a finales de 2022 alcanzaba la gigantesca cifra de 1,075 billones de euros y que este a?o se mueve en los 1,062 billones (37% de todo el ahorro financiero). Han reducido el importe del dinero puesto en los bancos con un cambio interesante: mientras las cuentas corrientes ¡ªnormalmente no remuneradas¡ª han bajado en este periodo un 8,8% hasta los 855.918 millones de euros, los dep¨®sitos remunerados se han doblado y ahora suman 163.444 millones. Cifras de muy distinta magnitud entre estos dep¨®sitos.

Taca?er¨ªa bancaria

Luigi Motti, director general de an¨¢lisis de instituciones financieras de S&P Global Ratings, explica el fen¨®meno de que la banca espa?ola no haya hecho ofertas a los ahorradores, tanto por cuentas como por dep¨®sitos, pese a la vertiginosa subida de los tipos de inter¨¦s. ¡°A diferencia de la crisis anterior, las entidades financieras espa?olas han tenido una fuerte posici¨®n de liquidez. Sus carteras de cr¨¦dito est¨¢n totalmente financiadas con el dinero de los dep¨®sitos y, por tanto, no ten¨ªan necesidad de hacer ninguna campa?a de retribuci¨®n. Eso s¨ª, a aquellos ahorradores con exceso de dinero s¨ª que se le ha ofrecido alg¨²n tipo de remuneraci¨®n¡±, explica.

Pero hay otro factor importante, seg¨²n Motti, para desentra?ar por qu¨¦ los espa?oles apenas han movido su dinero de las cuentas corrientes que suman esos 855.000 millones antes apuntados. ¡°A diferencia de otros pa¨ªses de Europa donde es m¨¢s abultado, los espa?oles tienen de media en sus cuentas corrientes entre 15.000 y 20.000 euros, un dinero para atender pagos y alg¨²n imprevisto. Este dinero no tiene vocaci¨®n de migrar hacia productos financieros¡±, concluye.

En estos m¨¢s de dos a?os de tipos al alza, el producto m¨¢s medi¨¢tico han sido las letras del Tesoro. Un activo seguro a plazo m¨¢ximo de un a?o emitido por el Tesoro P¨²blico para financiar al Estado y que durante varios a?os estuvo vedado a los particulares ya que ofrec¨ªa tipos negativos. A finales de 2022, las familias espa?olas ten¨ªan tan solo 2.181 millones en letras y a marzo de este a?o la cifra se elevaba a 26.604 millones de euros. Un salto significativo, aunque solo representan 9 de cada 1.000 euros ahorrados.

Las cifras que trimestralmente publica el Banco de Espa?a tienen en las participaciones (acciones) de empresas familiares otro de los principales destinos del ahorro ya que representa el 19,6% del total, aunque por obvias razones queda fuera del alcance de otros ahorradores. Mucho m¨¢s a mano est¨¢n los fondos de inversi¨®n que atraen 16 de cada 100 euros invertidos con una cuant¨ªa total de 462.097 millones de euros y que en este periodo de alza de tipos han sido impulsados por los bancos: est¨¢n fuera de balance, no tienen que retribuirlos y dejan comisiones a las entidades financieras.

Scholtes destaca que las familias espa?olas han estado lentas para adaptarse a la subida de los tipos, tanto en la compra de letras como de fondos seguros y como los monetarios o de rentabilidad objetivo. ¡°Ahora que los tipos empiezan a bajar deber¨ªan tambi¨¦n ser m¨¢s ¨¢giles para amarrar tipos m¨¢s altos durante alg¨²n tiempo con los fondos de renta fija¡±, indica.

En el periodo de alza de tipos, seg¨²n datos de Inverco, entr¨® dinero fresco en los fondos de inversi¨®n por importe de 52.425 millones de euros. Las clases de fondos m¨¢s favorecidas por este movimiento de las familias al calor de la subida de tipos fueron los seguros monetarios (invierten en letras, pagar¨¦s) que casi quintuplicaron su patrimonio hasta los 19.878 millones de euros y los de rentabilidad objetivo (a vencimiento ligados a la renta fija a corto y medio plazo) que suman 21.244 millones de patrimonio con las ¨²ltimas cifras de agosto de este a?o frente a los 6.585 millones de agosto de 2022. Apuesta no tan segura, con un crecimiento de 60.000 millones de euros, en los fondos de renta fija (bonos, obligaciones) que cuentan con un patrimonio total de 134.849 millones.