Que se haga pronto

La reforma financiera aprobada por el Gobierno est¨¢ resultando hasta ahora ineficaz y frustrante. Ineficaz, porque los mercados financieros siguen desconfiando de la solvencia de los activos bancarios espa?oles, y as¨ª lo demuestran tanto la preocupante depreciaci¨®n bancaria en las Bolsas, como la tensi¨®n en el diferencial de deuda, atribuible en buena parte a la percepci¨®n de que las entidades espa?olas sobrevaloran sus activos inmobiliarios y las continuas rebajas en la calificaci¨®n de los bancos que aplican las agencias internacionales. Frustrante, porque el esfuerzo de consolidaci¨®n de los balances parece interminable. Despu¨¦s de que el Gobierno exigiera a la banca 55.000 millones adicionales para acelerar el saneamiento inmobiliario, varios an¨¢lisis calculan que hacen falta unos 60.000 millones o m¨¢s para consolidar las cuentas. Sin contar con que la inc¨®gnita de Bankia sigue sin despejarse.

Son varias las causas del fracaso de la estrategia de parcheo con exigencias crecientes de provisiones. Los inversores entienden que el valor de la cartera inmobiliaria de los bancos est¨¢ muy por debajo de lo que estos sostienen; cualquier valoraci¨®n superior se considera una sobrevaloraci¨®n o un encubrimiento de p¨¦rdidas ocultas. Adem¨¢s, se da la circunstancia de que el valor de dicha cartera se deprecia r¨¢pidamente a medida que se intensifica la recesi¨®n y crece la tasa de morosidad. Es decir, el esfuerzo de saneamiento para el mismo volumen de activos del ladrillo aumenta con el paso del tiempo. La exigencia de provisiones cerradas es in¨²til para corregir la par¨¢lisis.

El Fondo Monetario Internacional, consciente de la importancia de la consolidaci¨®n bancaria espa?ola para acabar con los bancos zombies y reactivar la econom¨ªa, ha propuesto que dicha consolidaci¨®n se haga con dinero p¨²blico y no descarta la creaci¨®n de sociedades de liquidaci¨®n que se hagan cargo de los activos inmobiliarios de la banca. La declaraci¨®n del FMI parece una maniobra calculada para avalar la entrada de dinero p¨²blico en las entidades espa?olas. Porque el Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos no dispone de recursos para afrontar el coste de una crisis sist¨¦mica y porque exigir provisiones crecientes limita la capacidad para conceder pr¨¦stamos.

La opci¨®n de segregar los activos inmobiliarios en sociedades de liquidaci¨®n (el banco malo, pero sin ficha bancaria), sondeada por el Ministerio de Econom¨ªa, es respetable, pero exige mucha claridad en su ejecuci¨®n. Lo m¨¢s importante es determinar cu¨¢l es el precio del traspaso de los activos desde la entidad financiera a dicha sociedad. Ese precio marcar¨¢ las posibilidades de ¨¦xito de la segregaci¨®n. La clave estar¨ªa en encontrar la financiaci¨®n para dichas sociedades. Si es p¨²blica, el precio del activo migrado deber¨ªa aproximarse a cero. La segunda condici¨®n es minimizar la participaci¨®n bancaria en ellas, para evitar los efectos de la consolidaci¨®n sobre los balances. Como suele ser habitual, lo que el Gobierno deba hacer, mejor que lo haga pronto.