Quitas negativas en NGB

Sirvan estas letras para reflexionar cr¨ªticamente sobre la metodolog¨ªa utilizada por el FROB para el c¨¢lculo de las quitas previstas en el caso de la deuda subordinada con plazo de vencimiento. Adoptando un coeficiente del 1,5% mensual, y teniendo en cuenta los meses que median entre el 1 de diciembre de 2012 y la respectiva fecha de vencimiento, se llega al absurdo de descuentos negativos del -118% y del -126,75% para las emisiones que vencen, respectivamente en junio y diciembre de 2019. Es decir, se dar¨ªa la paradoja de que el tenedor de los t¨ªtulos pasar¨ªa de ser acreedor del banco a deudor.

Dado que el FROB asume la responsabilidad en la gesti¨®n de acciones de resoluci¨®n de Novagalicia Banco (NGB), doy por supuesto que los c¨¢lculos los realiza personal experto altamente cualificado. Lo que no acabo de comprender es por qu¨¦ en dichos c¨¢lculos no se tiene en cuenta, precisamente, el horizonte temporal de las emisiones vivas que tiene la entidad para, despu¨¦s, determinar el coeficiente de descuento. Es decir, si la ¨²ltima emisi¨®n de deuda subordinada con vencimiento de NGB vence en diciembre de 2019 (hay una emisi¨®n de preferentes convertibles que vence en diciembre de 2020), y transcurren por tanto 85 meses entre diciembre de 2012 y 2019, lo m¨¢s l¨®gico ser¨ªa establecer un coeficiente pr¨®ximo al 1,17%, de manera que la quita nunca sobrepasase el 100% del ahorro invertido (la horquilla se mov¨ªa inicialmente entre el 0% y el 5%). De este modo, se evitar¨ªa el absurdo de quitas negativas.

L¨®gicamente, esto no es tan absurdo cuando la pretensi¨®n b¨¢sica del canje es, precisamente, que los productos h¨ªbridos en manos de peque?os ahorradores se transformen en acciones. Otro producto de riesgo que, dado el contexto de incertidumbre respecto a los beneficios futuros de la entidad, y las perspectivas negativas que recientemente ha publicado S&P, puede acarrear suculentas p¨¦rdidas, una vez m¨¢s, a los sufridos ahorradores que se han visto atrapados en una pesadilla de dram¨¢tico desenlace.¡ª Carmen Vallejo P¨¦rez.