Tres cerditos europeos
Podemos conseguir ambos objetivos: asegurar a los depositantes de todos los bancos de la eurozona y desincentivar las pol¨ªticas temerarias
?Hab¨ªa una vez tres cerditos ¡ª Carl, Charles y Carlos¡ª que viv¨ªan en el bosque. Carlos quer¨ªa unir las finanzas de los tres para hacer frente a los ataques del lobo contra sus propiedades. Dec¨ªa que su terreno era el primero que el lobo encontraba en su camino y, si lo traspasaba, ir¨ªa a por los dem¨¢s cerditos.
Pero Carl desconfiaba. Dicha uni¨®n financiera har¨ªa que Carlos o Charles, sabiendo que la factura recaer¨ªa en todos por igual, construyeran sus casas de madera o paja, en lugar de piedra.
Sin embargo, como eran cerditos sensatos, llegaron a una soluci¨®n de consenso. Crearon un fondo com¨²n frente a los ataques del lobo en el que la prima del seguro dependiera de la calidad de los materiales usados por cada cerdito. Si hac¨ªan su vivienda con paja, pagar¨ªan m¨¢s. As¨ª, todos edificaron sus moradas de piedra y el lobo no volvi¨® a molestarles.
Cualquier parecido de este cuento con la realidad de la eurozona no es pura coincidencia. Pues la uni¨®n monetaria tambi¨¦n est¨¢ escindida entre dos formas de ver el riesgo. Por un lado, los pol¨ªticos-Carlos quieren unos mecanismos presupuestarios comunes que act¨²en de colch¨®n de seguridad para todos. Por el otro, los pol¨ªticos-Carl creen que la mutualizaci¨®n invita a adoptar pol¨ªticas imprudentes.
Pero, como un grupo de destacados economistas alemanes y franceses suger¨ªa recientemente, una arquitectura financiera robusta requiere tanto instrumentos para prevenir una crisis (es decir, incentivos para que todos se protejan bien) como herramientas para mitigarla si ¨¦sta se produce. Ya que, una vez el lobo ataca a un pa¨ªs de la zona, el resto de miembros corre peligro.
Podemos conseguir ambos objetivos. Asegurar a los depositantes de todos los bancos de la eurozona de forma solidaria y, al mismo tiempo, desincentivar las pol¨ªticas temerarias, introduciendo el riesgo espec¨ªfico de cada pa¨ªs en las primas de los seguros. Con ¨¦sta y otras medidas sugeridas por estos expertos, minimizar¨ªamos tanto las posibilidades de una crisis financiera como el reparto asim¨¦trico de sus costes.
Ojal¨¢ los pol¨ªticos tomen nota y sean tan razonables como los cerditos. @VictorLapuente
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