El comp¨¢s de espera de una Criteria colmada de dividendos

El jefe de CaixaBank, Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, vaticin¨® para este a?o una entrega de dividendos r¨¦cord a Criteria. Unos 800 millones de euros, se?al¨®. La cifra se acerca por s¨ª sola a los 834 millones que el brazo inversor de La Caixa logr¨® en 2023 de toda su cartera de participadas. Pero si a esa cifra se a?ade la de las mayores expectativas de Naturgy ¡ªsus previsiones de ebitda han mejorado y la mejora del dividendo ya se ha aprobado¡ª, las previsiones podr¨ªan estar dibujando el mejor cuadro nunca visto para la sociedad de cartera que preside Isidre Fain¨¦. Y eso tras un a?o que, como los ¨²ltimos, ha sido de comp¨¢s de espera.

Y ese comp¨¢s de espera no se explica solo por que la sociedad afronte este inicio de 2024 las 11 renovaciones de su consejo de administraci¨®n, en las que la continuidad de Fain¨¦ a partir de febrero ni se cuestiona. M¨¢s bien porque desde que la instituci¨®n se despidi¨® de participaciones de calado como Abertis, Repsol y Suez, buscaba dar un nuevo esp¨ªritu a su cartera de inversiones y a¨²n no ha dado con el bot¨®n. Al menos no ha aportado a su portafolio ninguna nueva compa?¨ªa, con la aportaci¨®n de consejeros y participaci¨®n activa en su gesti¨®n, y las operaciones que arrastra no las acaba de cerrar, con la excepci¨®n de CaixaBank. La cuesti¨®n es que parece que tampoco tiene prisa por hacerlo. ¡°Los tiempos de Criteria no son los de una cotizada al uso: si la oportunidad no surge, la operaci¨®n no interesa¡±, se?alan fuentes de la compa?¨ªa, que rememoran algo que repite el presidente. Se opera a largo plazo, garantizar otros 120 a?os el patrimonio y la obra social de La Caixa.

Lo cierto, sin embargo, es que Criteria no ha logrado desembarazarse de tres operaciones que tiene entre ojo y ojo. La que le permitir¨ªa dar un paso para consolidar ese esp¨ªritu tan La Caixa de ser un referente en las empresas de recibo ¡ªmandando en compa?¨ªas de servicios como pueden ser las de Naturgy o Telef¨®nica¡ª es la recompra de Agbar, que integra los negocios de agua en Espa?a y Chile del conglomerado franc¨¦s Veolia. Es una operaci¨®n que est¨¢ ah¨ª y sobre cuya resoluci¨®n desde Criteria siempre repiten lo mismo: interesa, pero el grupo franc¨¦s no ha dado respuesta. La se?al de que la compa?¨ªa sigue interesando es el 15% del capital que el holding inversor mantiene en Aig¨¹es de Barcelona, Empresa Metropolitana de Gesti¨® del Cicle Integral, en la que comparte accionariado con Agbar (70%) y el ?rea Metropolitana de Barcelona (15%) y que es el principal proveedor de la capital catalana. Hacerse con la compa?¨ªa supondr¨ªa engrosar su cartera estrat¨¦gica, que ahora incluye a CaixaBank, Naturgy, Inbursa, Telef¨®nica, Bank of East Asia (BEA) y Cellnex. En junio acumulaban un valor de casi 20.000 millones.

Criteria puso a la venta hace m¨¢s de cuatro a?os su filial de aparcamientos Saba, que ha pasado por diversos procesos (durante la covid se paraliz¨® la venta). La ¨²ltima negociaci¨®n conocida es la posible fusi¨®n con la belga Interparking, todav¨ªa abierta, que buscar¨ªa crear el gigante europeo del sector. Aunque la operaci¨®n sigue abierta, en la sociedad de cartera no se descarta volver a los planes originales, distribuir un libro de venta y vender la sociedad o un paquete al mejor postor. ¡°Tarde o temprano se abrir¨¢n nuevos escenarios¡±, indican fuentes cercanas a Criteria, que se?alan esa operaci¨®n justamente como un ejemplo de que se buscan las oportunidades y se reh¨²yen las prisas.

La operaci¨®n m¨¢s relevante que afecta en la m¨¢s baja de las torres negras de la Diagonal, donde se encuentra el cuartel general de Criteria, es la de Naturgy, que mantiene en el caj¨®n su plan G¨¦minis para segregar sus negocios regulados de los liberalizados mientras que sus dos principales accionistas, los fondos GIP y CVC, podr¨ªan estar expectantes ante la necesidad de salir y aflorar plusval¨ªas ¡ªCVC lo ha negado¡ª tras casi seis y ocho a?os en el capital de la sociedad. Es la gran asignatura pendiente y supondr¨¢ todo un terremoto accionarial, puesto que ambas controlan un 20,6% y un 20,7%, paquetes valorados por encima de los 5.000 millones de euros. Naturgy es una de las participaciones hist¨®ricas de La Caixa, de la que nunca se ha querido alejar. Actualmente, controla el 26,7% de las acciones y tuvo un papel muy activo cuando el fondo australiano IFM lanz¨® una opa para adquirir el 22,69% de la gasista.

La operaci¨®n de CaixaBank

La gran operaci¨®n de Criteria de los ¨²ltimos a?os es conocida: la fusi¨®n de CaixaBank y Bankia. Con ella se puso fin a las preguntas que planteaban qu¨¦ quer¨ªa ser de mayor el banco catal¨¢n. El resultado, a nivel de dividendos, funciona. De la misma forma que no ha habido disfunciones con el Gobierno, que mantiene a trav¨¦s del Frob un 16,12%, participaci¨®n que desde La Caixa no desde?an porque consideran que incluso puede ofrecer estabilidad. Es una entente similar a la que ha ocurrido en Telef¨®nica (Criteria es accionista de referencia, con un 2,53%, al que se suma el 3,5% de CaixaBank), en la que ha continuado adquiriendo t¨ªtulos al mismo tiempo de la tormenta que ha desatado la saud¨ª TSC con la adquisici¨®n de un paquete del 4,9%.

Pero, ante todo, Criteria quiere dar una imagen de sociedad de cartera m¨¢s internacional. Hoy el 16% de sus ingresos proceden de fuera de Espa?a y el 15% del valor bruto de sus activos (26.425 millones al final del primer semestre de 2023) se encuentra tambi¨¦n en el extranjero. El mexicano Grupo Financiero Inbursa (1.330 millones) y Bank of East Asia (646 millones) son las participaciones m¨¢s relevantes desde la ¨®ptica internacional, a lo que se suma el 80% de la denominada cartera de diversificaci¨®n, en la que se encuentra la portuguesa Sonae.

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