¡°Colombia es el pa¨ªs m¨¢s prometedor de Am¨¦rica Latina¡±

Ruchir Sharma, responsable del departamento de mercados emergentes del banco de inversi¨®n Morgan Stanley, lleva a?os analizando la evoluci¨®n de los pa¨ªses emergentes. En 2012 public¨® el libro 'Breakout Nations' (Naciones de ?xito) y el pasado abril lo actualiz¨® con un nuevo ep¨ªlogo. En una entrevista por tel¨¦fono desde Nueva York, examina los retos que afronta Am¨¦rica Latina.

Pregunta. ?Qu¨¦ opina de la volatilidad econ¨®mica que han vivido en las ¨²ltimas semanas algunos pa¨ªses emergentes?

Respuesta. La ¨²ltima d¨¦cada fue realmente una d¨¦cada excepcional para los pa¨ªses emergentes. Fue fruto de una combinaci¨®n inusual de que los precios de las materias primas estaban subiendo por la demanda de China, hab¨ªa mucha liquidez y el coste del capital riesgo era muy bajo. Los pa¨ªses emergentes tuvieron una d¨¦cada muy pobre en los a?os 80 y 90, por tanto hab¨ªa espacio para la recuperaci¨®n. Y luego lleg¨® el boom de la ¨²ltima d¨¦cada, pero muchos malentendieron este boom y pensaron que iba a permanecer un largo periodo de tiempo. En pa¨ªses como Brasil todo el foco se alej¨® de las reformas y se centr¨® m¨¢s en c¨®mo gastar el dinero. Las prioridades cambiaron y lo que vemos ahora es que el boom de las materias primas est¨¢ llegando a una suerte de fin.

P. ?Y c¨®mo afecta esta volatilidad a Am¨¦rica Latina, por ejemplo la inestabilidad del peso argentino?

R. No creo que estemos en la puerta de otra crisis en los pa¨ªses emergentes, lo que vemos es que hay m¨¢s diferenciaci¨®n. En Am¨¦rica Latina la ¨²ltima d¨¦cada fue realmente la de Brasil, pero ahora Brasil no lo est¨¢ haciendo bien y hay mucho optimismo sobre M¨¦xico en Wall Street. Venezuela es un pa¨ªs olvidado. Es muy dif¨ªcil hablar de que Argentina sea un gran problema porque es demasiado peque?o para importar en el mundo emergente.

P. ?Ve un enfoque muy diferente en las recetas econ¨®micas de M¨¦xico y Brasil?

R. El enfoque en t¨¦rminos de la ortodoxia econ¨®mica es bastante diferente. Per¨², Colombia y M¨¦xico tienen bancos centrales muy independientes, un buen sistema de pensiones, igual que Chile. Creen m¨¢s en el libre comercio, acaban de firmar un acuerdo en este sentido en la Alianza del Pac¨ªfico. Hay m¨¢s tecn¨®cratas y menos interferencia pol¨ªtica en asuntos centrales de las decisiones de pol¨ªtica econ¨®mica. La disciplina fiscal tambi¨¦n ha sido mejor. En el caso de Brasil, ha habido un deterioro en la inflaci¨®n y en el d¨¦ficit presupuestario; y hay mucha m¨¢s interferencia del Gobierno en el sector privado. Desde un punto de vista simplista, en el lado izquierdo del continente estamos viendo las buenas decisiones de pol¨ªtica econ¨®mica, mientras en el derecho las malas.

P. ?Qu¨¦ pa¨ªs latinoamericano cree que tiene mejores perspectivas de futuro?

R. Para m¨ª Colombia es el que tiene un futuro m¨¢s brillante. Es el m¨¢s prometedor de Am¨¦rica Latina porque en M¨¦xico el proceso tambi¨¦n parece brillante pero las expectativas son muy elevadas y M¨¦xico tendr¨¢ que cumplirlas. Mientras en Colombia las expectativas no son tan elevadas. Las perspectivas parecen mejores en el lado izquierdo, lo que llamo la nueva costa del oro de Am¨¦rica Latina, que son esencialmente M¨¦xico, Per¨² y Colombia.

P. ?Qu¨¦ cree que deber¨ªa haber hecho Brasil para evitar que su econom¨ªa se ralentizara?

R. El problema es que el gasto p¨²blico en porcentaje del PIB es demasiado elevado. Mucho de ese gasto no es en infraestructuras sino en tener una burocracia demasiado grande o un estado del bienestar expansivo. Cada pa¨ªs tiene que tener gasto gubernamental, pero en el caso de Brasil el porcentaje es el m¨¢s elevado de todos los emergentes en el mundo. Y todo ello pese a tener unos impuestos elevados, lo que dificulta hacer negocios.

P. ?Cree que algunos de estos pa¨ªses ganar¨¢n peso como actores pol¨ªticos internacionales?

R. Tendr¨¢n que centrarse mucho m¨¢s en sus esfuerzos econ¨®micos internos. Chile, Per¨², M¨¦xico y Colombia parecen m¨¢s cercanos a si mismos, por ejemplo con la firma de los acuerdos de libre comercio; mientras Brasil, Argentina y Venezuela est¨¢n cada vez est¨¢n m¨¢s aislados en la regi¨®n.

P. Con el desarrollo econ¨®mico han ido ampli¨¢ndose las clases medias en estos pa¨ªses. ?Teme que esto puede generar protestas como las que vimos en Brasil en 2013?

R. Puede pasar, pero no creo que sea un asunto de clases medias sino fruto de una insatisfacci¨®n con los l¨ªderes pol¨ªticos que llevan en el poder un largo per¨ªodo de tiempo. En pa¨ªses como Chile o M¨¦xico ha habido cambios de gobierno. Los pa¨ªses m¨¢s vulnerables creo que son los que tienen un partido pol¨ªtico que lleva gobernando durante un largo periodo y no hay perspectiva de cambio.

P. Usted ha alertado de la enorme dificultad de los pa¨ªses en desarrollo para converger con los avanzados

R. En el caso de Am¨¦rica Latina se han necesitado t¨ªpicamente altos precios de las materias primas para crecer r¨¢pidamente. Pero las materias suelen subir durante una d¨¦cada y las dos siguientes tienden a caer. Am¨¦rica Latina tiene que impulsar m¨¢s una base manufacturera y reducir su dependencia de las materias primas, pero por ahora no hemos visto demasiado de eso.

P. ?Cree que la retirada de los est¨ªmulos de la Reserva Federal de Estados Unidos afectar¨¢ negativamente a los pa¨ªses latinoamericanos?

R. Me sorprender¨ªa si fuera un gran problema para los emergentes. El gran riesgo es que el crecimiento de China se ralentice mucho y compre menos materias primas y los precios caigan. Ese es un riesgo mucho m¨¢s grande para Am¨¦rica Latina.

P. ?Y el menor crecimiento de China afectar¨ªa igual a toda la regi¨®n?

R. Brasil es un candidato de riesgo, pero en verdad lo son todos porque la mayor¨ªa de las exportaciones de casi todos los pa¨ªses excepto M¨¦xico son de materias primas. Colombia est¨¢ en una situaci¨®n un poco mejor porque depende m¨¢s del petroleo y el consumo chino de petroleo no es tan elevado.