Los mercados reciben con calma el resultado de la consulta

¡°Es un d¨ªa triste para Europa pero no ha sido una sorpresa terrible¡±. La primera reacci¨®n del economista jefe de Unicredit, Erik Nielsen, el lunes tras el refer¨¦ndum griego ya apuntaba a un comportamiento de ca¨ªdas moderadas en los mercados pero lejos de los desplomes de otros episodios en la crisis de deuda europea.

¡°Probablemente, es demasiado pronto para poner un precio a los posibles escenarios antes de que sepamos algo m¨¢s de la respuesta pol¨ªtica¡±, apuntaba Peter Oppenheimer, de Goldman Sachs, en una nota a clientes.

¡°La teor¨ªa del domin¨® cada vez parece m¨¢s desfasada. El contagio real vendr¨¢ s¨®lo si se produce contaminaci¨®n pol¨ªtica, si los partidos no centristas van ganando apoyos en Italia, Espa?a o Francia¡±, escrib¨ªa Jens Nordvig, de Nomura.

Los mercados parecen convencidos de que los instrumentos de que se han dotado en estos a?os la Uni¨®n Monetaria y el Banco Central Europeo (BCE), los cortafuegos, est¨¢n funcionando y que el resultado del refer¨¦ndum no provocar¨¢ un final abrupto de la crisis griega. ¡°La ausencia de una gran alteraci¨®n de los mercados este lunes parece apuntar a que los acreedores europeos se mantendr¨¢n firmes [frente a Grecia] y a que conf¨ªan en que el contagio seguir¨¢ contenido¡±, auguraba Jonathan Loynes, de Capital Economics.

Hay elementos puramente t¨¦cnicos que explican la reacci¨®n de los inversores, como aclaraba este lunes un analista desde Londres. La decisi¨®n el 27 de junio del primer ministro griego, Alexis Tsipras, de convocar un refer¨¦ndum pill¨® desprevenidos a los inversores, que confiaban en que Grecia cerrar¨ªa un acuerdo con los acreedores. No fue as¨ª y de ah¨ª las abultadas p¨¦rdidas del lunes d¨ªa 29, que se amortiguaron en la semana.

En esta ocasi¨®n, los inversores apenas manten¨ªan posiciones sobre activos griegos antes del refer¨¦ndum y las p¨¦rdidas han sido muy moderadas. En Europa, los pa¨ªses de la periferia han sido los m¨¢s castigados. Mil¨¢n encabez¨® los n¨²meros rojos, con una ca¨ªda del 4%, seguido del 2,2% del Ibex 35.

Las primas de riesgo de ambos pa¨ªses subieron 16 y 18 puntos, respectivamente, hasta los 162 puntos en el caso italiano y los 160 puntos en el espa?ol, lejos de los 650 puntos que se registraron en la crisis de 2012. Las p¨¦rdidas del euro no llegaron ni al 0,5% en la sesi¨®n, sin perder la cota de las 1,10 unidades por d¨®lar.

Nielsen desconf¨ªa de tanta racionalidad y cree que la volatilidad aumentar¨¢ conforme avancen los d¨ªas y las semanas ¡°y se evidencie que nos aproximamos al final de Grecia como miembro de la eurozona¡±. Ese, si se concreta, ser¨¢ otro escenario.