La UE ve con inquietud la inestabilidad en Italia y el contagio a la periferia

Europa redescubre los riesgos pol¨ªticos. Bruselas ve con inquietud el futuro de Italia, con el populismo ya instalado en uno de los grandes pa¨ªses del continente. Roma amaga con una pol¨ªtica econ¨®mica con potencial para desestabilizar el euro y que autom¨¢ticamente ha provocado el regreso de las temidas primas de riesgo. El contagio se deja sentir por todo el Sur: en las ¨²ltimas horas, con especial virulencia en Espa?a, donde la sentencia del caso G¨¹rtel y la inestabilidad pol¨ªtica asociada a la moci¨®n de censura contra Mariano Rajoy no han generado a¨²n desasosiego en los cuarteles generales de la UE, pero s¨ª en el mercado.

¡°No hay inquietud con Espa?a: la aprobaci¨®n de los presupuestos genera un horizonte de estabilidad. El resto son juegos pol¨ªticos internos. Los seguimos de cerca: Vamos a ver c¨®mo acaban¡±, ha dicho este viernes una alta fuente europea. ¡°Puede que haya incertidumbre en los mercados, pero es dif¨ªcil imaginar un Gobierno radical en La Moncloa: la aut¨¦ntica fuente de problemas del continente es Italia¡±, ha agregado un portavoz del Eurogrupo.

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Italia, en fin, da miedo; Espa?a, por el momento, no. Al cabo, la econom¨ªa espa?ola crece con fuerza, no hay amenazas populistas a la italiana y el castigo en los mercados es ¡ªpor ahora¡ª asumible. Aunque los ¨²ltimos episodios en Madrid provocan una mezcla de estupefacci¨®n y recelo en la UE, con un Gobierno que lleva varios trimestres diluy¨¦ndose, incapaz de resolver la mayor crisis institucional de la democracia ¡ªCatalu?a¡ª y cuya par¨¢lisis solo puede ir a m¨¢s tras el desenlace del caso G¨¹rtel y sus implicaciones pol¨ªticas.

La extra?a combinaci¨®n que forman el populismo izquierdista del Movimiento 5 Estrellas y la ultraderecha de La Liga Norte ha despertado a los mercados financieros, que castigan con sa?a desde hace d¨ªas a Italia y, en menor medida, al resto de pa¨ªses del Sur. La revelaci¨®n de un contrato de Gobierno, que desafiaba las reglas de la gravedad europea?y abr¨ªa la puerta a la salida del euro y reclamaba una cancelaci¨®n de la deuda italiana en manos del BCE, encendi¨® todas las alarmas. Roma acab¨® retirando esas medidas, pero los mercados no se f¨ªan: ese programa, a¨²n anulado, elimina la posibilidad de que el BCE pueda acudir al rescate de Italia si viene un verdadero l¨ªo en los mercados. ¡°Roma se ha disparado en el pie: ha hecho que se esfume el seguro del BCE¡±, han explicado fuentes de un gran banco de inversi¨®n. Es poco probable que Italia desaf¨ªe las reglas del euro, pero Bruselas, Fr¨¢ncfort y Berl¨ªn son aut¨¦nticos maestros en dejar que el mercado haga el trabajo por ellos: los tipos de inter¨¦s de la deuda italiana multiplican por seis los de los bonos alemanes. ¡°Disciplina de mercado¡±, resume Bruselas.

El problema de Italia son los efectos colaterales: el contagio se ha dejado sentir en toda la periferia. En las ¨²ltimas horas, particularmente en los bonos espa?oles, lastrados tambi¨¦n por una inquietante inestabilidad pol¨ªtica derivada de la sentencia del caso G¨¹rtel y la moci¨®n de censura presentada por el PSOE, am¨¦n de la crisis catalana. Espa?a deber¨ªa quedarse de perfil y dejar que en este cap¨ªtulo de la crisis sea Roma quien se exponga al l¨¢tigo del mercado, coinciden media docena de fuentes en Bruselas. La Comisi¨®n Europea se tienta los ropajes ante la formaci¨®n del nuevo Gobierno italiano, con un posible ministro de Econom¨ªa antieuro, y en todo caso preocupan las sacudidas que pueda provocar la pol¨ªtica de exterior de Trump. ¡°Espa?a no est¨¢ entre los principales motivos de alarma porque no hay Le Pens ni Salvinis en Madrid. Pero el legado de la crisis est¨¢ ah¨ª, en las cifras de paro y deuda, as¨ª que Madrid no deber¨ªa jugar con fuego¡±, se?ala una de esas fuentes.

El Gobierno espa?ol ha dedicado este viernes sus esfuerzos a reforzar esa idea. El ministro de Econom¨ªa, Rom¨¢n Escolano, hab¨ªa asegurado el jueves que Espa?a es ¡°un ancla de estabilidad pol¨ªtica¡± en la UE. Los acontecimientos en Madrid dejaron esa frase fuera de juego en apenas unas horas. Escolano, sin embargo, ha insistido ante la prensa. ¡°La aprobaci¨®n de los presupuestos otorga a Espa?a estabilidad pol¨ªtica y econ¨®mica¡±. ¡°Espa?a es un pa¨ªs estable¡±, ha reiterado, ¡°y quien ponga en peligro esa estabilidad [en relaci¨®n al PSOE y su moci¨®n de censura] deber¨ªa explicarlo bien¡±. Lo ¨²nico que ha admitido Escolano es que las ¨²ltimas noticias ¡°son malas para Espa?a y para la econom¨ªa espa?ola¡±.

Y tan malas: la Bolsa espa?ola ha sufrido este viernes su mayor ca¨ªda desde marzo. La prima de riesgo ¡ªla tristemente famosa diferencia entre los tipos de inter¨¦s del bono alem¨¢n a 10 a?os y el bono espa?ol¡ª se ha elevado por encima de la barrera de los 100 puntos b¨¢sicos, con tipos por encima del 1,5%. La incertidumbre en Espa?a e Italia ha vuelto a debilitar el euro, por debajo ya de los 1,16 d¨®lares.

Esa retah¨ªla de cifras cuenta dos historias bien distintas. ¡°La actual incertidumbre pol¨ªtica en Espa?a es saludable: los tribunales est¨¢n limpiando el sistema de partidos. La crisis italiana, en cambio, es muy da?ina a la vista de que las promesas de los populistas son incompatibles con las reglas del euro¡±, ha subrayado Daniel Gros, director del laboratorio de ideas CEPS. ¡°La preocupaci¨®n en la UE no est¨¢ relacionada con el Sur en general, sino con Italia en particular, y el contagio ha sido hasta ahora limitado¡±, ha a?adido Gros, que no ve un problema general en la eurozona como en 2011, sino un l¨ªo italo-italiano.

Y en el fondo los mercados le dan la raz¨®n. La prima de riesgo espa?ola, es cierto, est¨¢ ya por encima de los 100 puntos. Pero la italiana se ha encaramado a los 200 y no est¨¢ claro hasta d¨®nde puede subir. Porque los manguerazos del BCE han apagado todos los incendios desde 2012, pero Mario Draghi est¨¢ con las manos atadas desde que los italianos amagaron con un impago de la deuda p¨²blica en manos del Eurobanco. Craso error. Manca finezza.