¡°La salida del capital extranjero de M¨¦xico se ha asimilado con orden¡±

M¨¦xico est¨¢ padeciendo volatilidad en el peso, su moneda nacional, y el temor de la inflaci¨®n en los mercados financieros. El hombre a cargo de que el sistema financiero resista es Alejandro D¨ªaz de Le¨®n (Ciudad de M¨¦xico, 1969), gobernador del Banco de M¨¦xico. Estos no son los ¨²nicos retos para el economista, cuyo mandato termina en diciembre con la posibilidad de extenderlo un periodo m¨¢s. En los ¨²ltimos meses, D¨ªaz de Le¨®n ha enfrentado una controvertida iniciativa de ley en el Congreso que transferir¨ªa el riesgo de lavado de dinero al banco y vulnerar¨ªa su autonom¨ªa.

La prudencia es quiz¨¢s la habilidad m¨¢s importante de quien encabeza un banco central. Una palabra de m¨¢s o de menos puede desatar un p¨¢nico en los mercados. El gobernador la domina. En entrevista, habla del capital extranjero que ha salido de M¨¦xico y se muestra optimista sobre el impulso que el est¨ªmulo econ¨®mico de los Estados Unidos pueda tener en la econom¨ªa mexicana.

El peso mexicano se ha depreciado 11% contra el d¨®lar desde febrero del a?o pasado, cuando los mercados comenzaron a reaccionar a las noticias de la covid-19 en todo el mundo. En lo que va de 2021, la depreciaci¨®n se ha acelerado. Si bien los riesgos financieros y la presi¨®n sobre la moneda se han intensificado, el funcionario asegura que M¨¦xico est¨¢ bien posicionado y espera que cualquier ajuste en los portafolios de inversores se d¨¦ de manera ordenada.

Pregunta. Hay temores de una correcci¨®n en los mercados que pudiera detonar una salida de capitales de econom¨ªas emergentes. ?Cu¨¢l es su perspectiva? ?Est¨¢ preparado M¨¦xico para enfrentar una fuerte inestabilidad financiera?

Respuesta. En esta ocasi¨®n tiene que ver con el cuantioso est¨ªmulo fiscal de 1,9 billones de d¨®lares en EE UU, que es casi 9% de su producto interno bruto (PIB), sobre un d¨¦ficit ya de por s¨ª amplio. Eso es lo que tiene con la duda a los mercados, ?qu¨¦ tanto se va a traducir ese gasto de finanzas p¨²blicas en presiones inflacionarias? Es lo que estamos viendo, la presi¨®n en las tasas en EE UU que est¨¢ reflejando que la recuperaci¨®n a nivel global va a ser marcadamente heterog¨¦nea. Hay dos motores de apoyo a la recuperaci¨®n: uno tiene que ver con la din¨¢mica de la pandemia y el avance en los procesos de vacunaci¨®n y otro con los est¨ªmulos al gasto. En los dos, Estados Unidos tiene un avance importante y buena perspectiva. Esos son dos elementos que est¨¢n dando lugar a este ajuste con esa presi¨®n en las tasas de inter¨¦s entre las econom¨ªas emergentes y tambi¨¦n, inclusive, a ajustes de portafolio que est¨¢n dando lugar a depreciaci¨®n de las monedas de econom¨ªas emergentes. El reto para la econom¨ªa mexicana tiene dos componentes. La expansi¨®n en EE UU y esta mejora en sus perspectivas de crecimiento tiene un efecto positivo en la actividad econ¨®mica, en el aumento de las exportaciones, inclusive hasta en los ingresos de los connacionales en ese pa¨ªs que env¨ªan remesas. Por otro lado est¨¢ el reto financiero, que tiene que ver con lograr un ajuste ordenado en los mercados nacionales. Hemos estado viendo cierto ajuste en las tasas de mediano y largo plazo en M¨¦xico y tambi¨¦n cierta volatilidad en el tipo de cambio. En la medida que tengamos un marco macro s¨®lido, tanto con finanzas p¨²blicas estables, con una inflaci¨®n baja y estable, y con un sistema financiero s¨®lido podemos evitar un ajuste desordenado por esta coyuntura.

P. M¨¦xico ha perdido 350.000 millones de pesos de capital extranjero desde que empez¨® la pandemia. Tambi¨¦n sabemos que JP Morgan est¨¢ cerrando sus operaciones de banca privada. ?Estamos viendo una fuga de capitales?

R. El a?o pasado hubo una reducci¨®n en la tenencia de extranjeros de valores gubernamentales. Creo que obedece a varios factores. Probablemente ten¨ªan una posici¨®n importante de este tipo de instrumentos en su cartera y ante el entorno, la recomposici¨®n de flujos, la aversi¨®n al riesgo, etc¨¦tera, hubo una reducci¨®n. Esta se ha logrado asimilar con orden en el mercado financiero. De otra manera no hubi¨¦ramos tenido la reducci¨®n de tasas de inter¨¦s que tuvimos a partir de mayo y junio, hacia finales de a?o y principios de este. Lo mismo en el tipo de cambio. S¨ª se dio un ajuste de portafolio, que fue de un monto significativo. Dir¨ªa que ese ajuste, de alguna manera, ha estabilizado esos flujos. Lo de JP Morgan tiene que ver con un giro del negocio de un banco global, que es m¨¢s bien un elemento en particular. Yo creo que parte del reto es que los mercados se ajusten con orden y creo que tanto las tasas, como el tipo de cambio reflejan que, a pesar del choque del a?o pasado, hemos logrado tener un ajuste ordenado.

P. El banco puso a disposici¨®n de los bancos 750.000 millones de pesos. Parte de los recursos eran para facilitar pr¨¦stamos a peque?as y medianas empresas y a personas. Sin embargo, Hacienda dijo que los bancos no estaban utilizando el dinero. ?Es esta una raz¨®n por la que la econom¨ªa no se ha levantado?

R. Las medidas que pusimos en marcha buscan proveer financiamiento y liquidez a los mercados financieros, no necesariamente se tienen que utilizar todas las facilidades a su m¨¢xima capacidad. El solo hecho de que los intermediarios sepan que esas facilidades est¨¢n ah¨ª modifica su comportamiento y los hace m¨¢s dispuestos a llevar a cabo pr¨¢cticas de pr¨¦stamo. Ahora, en el rengl¨®n que t¨² apuntas, el que tiene que ver con el financiamiento de las micro y peque?as empresas y tambi¨¦n a los hogares, ese ha sido uno de los renglones con menor uso. Yo creo que aqu¨ª hay varias cosas que est¨¢n pasando en t¨¦rminos de financiamiento. Se ha visto que muchos de los clientes de la banca han incrementado su ahorro. En parte porque no tienen la posibilidad de hacer los gastos que usualmente hac¨ªan. Algunas de estas facilidades de liquidez, que a lo mejor fueron muy evidentes y muy necesarias en los primeros meses del choque, a lo largo del a?o y hasta hoy han sido menos necesarias en la medida que cuentan con m¨¢s liquidez por la captaci¨®n que ha aumentado.

Por otro lado, en cuanto al riesgo y la operaci¨®n crediticia, casi todos los rubros de cr¨¦dito se han desacelerado, como el hipotecario. Eso refleja varias cosas. Primero, que las familias mexicanas, los hogares, las personas f¨ªsicas y tambi¨¦n las empresas sienten menor confianza para asumir un endeudamiento por la propia incertidumbre que pueden tener sus fuentes de ingreso. Segundo, los bancos pueden identificar que, ante el choque de la pandemia hay proyectos y hay sectores que son m¨¢s riesgosos y que no son necesariamente buenos sujetos de cr¨¦dito como lo eran antes. Eso tambi¨¦n hace m¨¢s dif¨ªcil que haya esta intercesi¨®n entre quien demanda el cr¨¦dito y el gerente que se le pueda proveer. Siempre puede haber reflexiones sobre si se puede reactivar de una manera m¨¢s ¨¢gil el financiamiento de las micro y peque?as empresas, que son de las m¨¢s afectadas. Yo dir¨ªa que los balances son s¨®lidos, con niveles de capitalizaci¨®n elevados. El nivel de cartera vencida ha sido bajo y creo que la banca est¨¢ en buena posici¨®n para reactivar el financiamiento en la medida en que los hogares y empresas vayan teniendo mayor necesidad y m¨¢s confianza y que tambi¨¦n haya mayor claridad sobre el riesgo social.

P. Junto con la Secretar¨ªa de Hacienda, el banco anunci¨® medidas para que los migrantes traigan sus remesas en efectivo, resolviendo un problema que la reforma a la Ley del Banco de M¨¦xico pretend¨ªa abordar. ?Espera que se descarte la iniciativa en el Congreso?

R. A nosotros lo que nos toca despu¨¦s de esa reflexi¨®n sobre c¨®mo mejorar el circuito de d¨®lares en efectivo en beneficio, en primera instancia, es asegurar que los mexicanos migrantes puedan encontrar puntos de canje seguros y en buenas condiciones en sus viajes de internaci¨®n a visitar a sus familiares. As¨ª que nosotros, en cuanto a este diagn¨®stico y esta ¨¢rea de oportunidad, lo que nos tocaba era ser constructivos. Las acciones que se anunciaron buscan avanzar en una atenci¨®n y ser respetuosos de lo que el Poder Legislativo determine.

P. Antes de que se anunciaran estas acciones, el propio banco advirti¨® sobre los riesgos que la reforma pudiera traer al sistema financiero. ?Ha cambiado la percepci¨®n del banco?

R. Los puntos que nosotros se?alamos y destacamos ah¨ª est¨¢n. La visi¨®n del banco, nuestro diagn¨®stico y nuestra visi¨®n son muy claros. Est¨¢n en nuestra p¨¢gina en una serie de documentos. Lo que ha cambiado es que hace varias semanas hubo este compromiso por las autoridades financieras en caminos de atenci¨®n al problema que se hab¨ªa diagnosticado y sin que nosotros nos pronunciemos en qu¨¦ debe o no hacer alguien m¨¢s. Nuestros elementos de diagn¨®stico est¨¢n y son los que hemos expresado. Somos constructivos en avanzar herramientas de soluci¨®n de esa agenda y tambi¨¦n somos respetuosos de las facultades y de la reflexi¨®n que haga el Legislativo.

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