Carlos Serrano: ¡°Las remesas van a romper el r¨¦cord y superar los 60.000 millones de d¨®lares¡±

Con 30 a?os de trayectoria, el economista en jefe del BBVA M¨¦xico, Carlos Serrano (Ciudad de M¨¦xico, 1970), vislumbra claroscuros en el horizonte econ¨®mico del pa¨ªs. Tras el batacazo que supuso la pandemia para todos los sectores productivos, el economista por el ITAM, con experiencia en el Fondo Monetario Internacional y en el Banco Mundial, avizora una ventana de oportunidad para M¨¦xico de la mano de la relocalizaci¨®n de empresas o nearshoring. Sin embargo, como especialista en econom¨ªa internacional, banca y macroeconom¨ªa, tambi¨¦n advierte de que mantener una pol¨ªtica restrictiva con altas tasas de inter¨¦s y el latente riesgo de una pr¨®xima recesi¨®n en Estado Unidos podr¨ªan frenar estas expectativas de crecimiento econ¨®mico que el a?o pasado llegaron al 3,1%. Ante estos nubarrones, Serrano hace hincapi¨¦ en la necesidad de que la pol¨ªtica econ¨®mica del Gobierno de L¨®pez Obrador brinde m¨¢s certeza del Estado de derecho a los inversionistas, as¨ª como un replanteamiento de la pol¨ªtica energ¨¦tica que hasta ahora favorece a la empresa estatal, la Comisi¨®n Federal de Electricidad (CFE).

Pregunta: El dato de inflaci¨®n en M¨¦xico en febrero se ubic¨® en 7,62%, un decenso respecto a enero, ?es el inicio de una definitiva tendencia a la baja?

Respuesta: Nosotros creemos que ya estamos en una tendencia de reducci¨®n de la inflaci¨®n. La inflaci¨®n ya toc¨® su pico en M¨¦xico en agosto y septiembre pasado. Es cierto que tuvo un muy ligero repunte en enero, pero ese peque?o repunte no ha marcado un cambio de tendencia. Me parece que la inflaci¨®n sigue descendiendo y va a seguir descendiendo este a?o. No, no va a ser un camino f¨¢cil, es posible que veamos algunas quincenas donde haya peque?os retrocesos, pero la tendencia que anticipamos es que la inflaci¨®n continuar¨¢ descendiendo para ubicarse a fin de a?o en 4,7%.

P. ?Cu¨¢les son los factores que sustentan su pron¨®stico a la baja?

R. Hay bastante evidencia que la inflaci¨®n en Estados Unidos est¨¢ descendiendo tambi¨¦n. Buena parte el periodo inflacionario de M¨¦xico obedece, sobre todo, a factores externos. Somos una econom¨ªa muy abierta y era imposible pensar que ¨ªbamos a ver inflaci¨®n muy alta en el mundo sin que esto fuera a traducirse en una inflaci¨®n en el pa¨ªs. Entonces, yo creo que a medida que la inflaci¨®n en EE UU vaya bajando, tambi¨¦n lo har¨¢ en M¨¦xico. Adem¨¢s, tenemos ya una pol¨ªtica monetaria muy restrictiva, yo creo que deber¨ªa empezar a bajar pronto, pero oyendo el tono de los comunicados del Banco M¨¦xico me parece que quiz¨¢ no empiecen a bajar hasta el a?o que viene. Aunque yo en lo personal pienso que tenemos ya una tasa de inter¨¦s muy alta que, en parte, tambi¨¦n har¨¢ que los precios vayan a bajar.

P. ?Qu¨¦ tanto ha ayudado el plan del Pacic, instrumentado por este Gobierno a frenar la escalada de precios?

R. No ha tenido un efecto importante. Algunas de estas pol¨ªticas son positivas, por ejemplo, la reducci¨®n de aranceles, facilitar tr¨¢mites aduanales, pero esas medidas tienen efectos en el mediano plazo y yo creo que lo que estamos viendo ahora es m¨¢s bien resultado del proceso desinflacionario en EE UU y de que los cuellos de botella en mercanc¨ªas se han ido resolviendo

P. El Gobierno federal esgrime que si no hubiera subsidiado las gasolinas, la inflaci¨®n estar¨ªa en doble d¨ªgito...

R. S¨ª, la inflaci¨®n hubiese sido mayor, ahora ya no, porque ya las gasolinas y el petr¨®leo han bajado ni mucho, pero creo que si no hubiese sido por esto, en lugar de alcanzar este pico de 8,7% probablemente habr¨ªamos alcanzado uno o dos puntos m¨¢s, algo por encima de10%. Eso no quiere decir, desde mi punto de vista, que se haya tratado de una buena pol¨ªtica ?por qu¨¦? Porque es una pol¨ªtica social regresiva. Las gasolinas favorecen a las personas de mayores ingresos, eso est¨¢ muy claro. Subsidiar las gasolinas tampoco contribuyen en las pol¨ªticas contra el cambio clim¨¢tico, yo creo que no es una buena pol¨ªtica p¨²blica.

P. ?Anticipa que el Banco de M¨¦xico seguir¨¢ subiendo la tasa de inter¨¦s?

R. Va a depender fundamentalmente de la Reserva Federal, porque el Banco de M¨¦xico ha dicho que quiere mantener un diferencial amplio de tasas respecto a la Fed. Me parece que ahora es factible que vengan dos subidas m¨¢s de 25 puntos b¨¢sicos y en ese sentido podr¨ªamos llegar a 11,50% u 11,75% y creo que esa ser¨ªa la tasa terminal de este ciclo de subidas.

P. ?Qu¨¦ tanto afectar¨¢ una tasa de inter¨¦s del 11,75% a la econom¨ªa mexicana?

R. Ya empieza a afectar y afectar¨ªa todav¨ªa m¨¢s, sobre todo al cr¨¦dito a empresas, porque a estas tasas hay proyectos que no se vuelven viables. Estamos viendo algo de debilidad en la demanda de cr¨¦dito por parte de las empresas, adem¨¢s de efectos negativos en el consumo de bienes duraderos y en cr¨¦dito automotriz.

P. Aunque los precios est¨¢n al alza, el consumo sigue creciendo ?por qu¨¦?

R. El consumo est¨¢ muy resiliente y eso es algo positivo. Estamos viendo una etapa de crecimiento salariales importantes. El a?o pasado los salarios reales en M¨¦xico crecieron en torno al 2% porque el mercado laboral es relativamente fuerte. Tenemos tasas de desempleo bajas. El a?o pasado se crearon 753.000 empleos formales y eso crea presiones en los salarios y la otra son los aumentos del salario m¨ªnimo. En el pa¨ªs el salario m¨ªnimo se hab¨ªa rezagado enormemente en t¨¦rminos reales y creo que este a?o va a seguir relativamente fuerte el consumo porque los salarios van a seguir aumentando. La otra raz¨®n por la que el consumo ha estado resistente es por las remesas. Las remesas son una fuente muy importante para el consumo en M¨¦xico, sobre todo para familias de menores ingresos en ciertos estados y las remesas tuvieron crecimientos del 15%, llegando a m¨¢s de 57.000 millones de d¨®lares, las remesas ya representan el 4% del PIB, pero en algunos Estados supone un 10%.

P. ?Considera que las remesas a M¨¦xico van a seguir rompiendo r¨¦cords en 2023?

R. S¨ª, creo que van a romper el r¨¦cord. Creo que no van a crecer al mismo ritmo que el a?o pasado, porque eventualmente el mercado laboral en Estados Unidos va a resentir el efecto de las tasas altas. Entonces, el a?o pasado crecieron el 15% y este a?o nosotros pronosticamos que pueden crecer entre 7% y 9%. Entonces no van a crecer al mismo ritmo, pero van a estar por encima de los 60.000 millones de d¨®lares.

P. ?Advierte un riesgo de recesi¨®n en Estados Unidos?

R. S¨ª lo vemos por el aumento de tasas de inter¨¦s. Hay una gran discusi¨®n si hay recesi¨®n en EE UU o no, pero hay un consenso en el hecho de que s¨ª se va a desacelerar. Y si Estados Unidos se desacelera, M¨¦xico tambi¨¦n y por eso creo que este a?o M¨¦xico puede crecer algo menos que el a?o pasado, porque no tendremos ese motor de la econom¨ªa.

P. ?Cu¨¢l es su pron¨®stico de crecimiento econ¨®mico para este a?o?

R. Nuestro pron¨®stico de crecimiento este a?o es de 1,4% porque creemos que s¨ª puede haber esta peque?a recesi¨®n en Estados Unidos. Si logra evitar la recesi¨®n, M¨¦xico podr¨ªa crecer hasta el 2%.

P. A¨²n as¨ª con estos posibles riesgos, la moneda mexicana se mantiene fuerte contra el d¨®lar ?c¨®mo se explica la reciente fortaleza del peso?

R. Son varios factores, uno es la situaci¨®n fiscal de M¨¦xico. El pa¨ªs tiene hoy una situaci¨®n fiscal que compara favorablemente con la media de los pa¨ªses avanzados, tenemos una deuda como porcentaje del PIB que es relativamente baja, por debajo de 50% y eso compara muy bien con la gran mayor¨ªa de pa¨ªses emergentes que tienen una deuda m¨¢s alta. Por ejemplo, Brasil, pa¨ªs con el que competimos por flujo, est¨¢ encima del 80%. El segundo factor es que M¨¦xico es un pa¨ªs que no tiene desequilibrios externos. Tenemos un d¨¦ficit de cuenta corriente muy peque?o. La tercera raz¨®n, es la pol¨ªtica monetaria de las elevadas tasas de inter¨¦s.

P. El Gobierno se ha atribuido como un logro de su administraci¨®n la paridad fuerte del peso mexicano.

R. El que haya un buen anclaje macroecon¨®mico da estabilidad y eso es positivo. Pero tambi¨¦n hay que ser cauto y decir que un peso muy fuerte no necesariamente es algo positivo para la econom¨ªa, porque puede llegar a tener efectos negativos para el sector exportador y para el sector turismo. Nosotros creemos que para el cierre del a?o, el tipo de cambio se ubicar¨¢ en 18,50 o 19 unidades por d¨®lar.

P. Ahora que se habla cada vez m¨¢s del famoso nearshoring, ?advierten m¨¢s inter¨¦s y apetito de las empresas por relocalizarse en M¨¦xico?

R. S¨ª, muy fuerte, el nearshoring ya es una realidad. La inversi¨®n de maquinaria, equipo importado y de bienes de capital est¨¢ creciendo a ritmos importantes desde finales de 2021, tambi¨¦n estamos viendo que la ocupaci¨®n en naves industriales en el norte del pa¨ªs est¨¢ en niveles hist¨®ricamente altos, con ocupaciones de cerca del 99%. El anuncio de la llegada de Tesla a Nuevo Le¨®n es un ejemplo y un anuncio tan grande como este puede atraer m¨¢s inversi¨®n. Es una realidad que las empresas est¨¢n reduciendo su exposici¨®n a China y M¨¦xico tiene la posibilidad de atraer muy buena parte de esa inversi¨®n, sobre todo, en electr¨®nicos, autos y autopartes y metalmec¨¢nica. M¨¦xico es el pa¨ªs del mundo m¨¢s beneficiado de procesos de nearshoring por tener un tratado de libre comercio moderno que pocos pa¨ªses tienen, por ya tener cadenas de valor muy integradas y por tener una fuerza laboral capacitada y que ya est¨¢ insertada en estas cadenas de valor. Ahora, creo que M¨¦xico podr¨ªa ser el m¨¢s beneficiado, pero todav¨ªa no lo est¨¢ siendo.

P. ?Qu¨¦ est¨¢ haciendo falta?

R. Un viraje en la pol¨ªtica energ¨¦tica. Las empresas que se est¨¢n relocalizando requieren garant¨ªa de que van a tener acceso a la energ¨ªa, electricidad suficiente, a precios competitivos y no contaminante y la pol¨ªtica energ¨¦tica que se sigue actualmente quiere privilegiar m¨¢s a la empresa estatal, que tiene problemas de capacidad, que es m¨¢s cara que los generadores privados y m¨¢s contaminante por producir con t¨¦cnicas de ciclo combinado y combustible. La segunda cosa que me parece que deber¨ªa hacer M¨¦xico es fortalecer el estado de Derecho y lanzar la se?al de que M¨¦xico es un pa¨ªs donde los contratos se respetan y no se van a cambiar de forma arbitraria las reglas y creo que ha habido algunas decisiones de pol¨ªtica que han ido en sentido contrario como la cancelaci¨®n de una planta cervecera y la cancelaci¨®n del aeropuerto de la Ciudad de M¨¦xico.

P. ?Cu¨¢l es su balance de la pol¨ªtica econ¨®mica del Gobierno de L¨®pez Obrador?

R. Hay aciertos, ha habido estabilidad macroecon¨®mica, ha habido una pol¨ªtica fiscal prudente, un respeto a la autonom¨ªa del Banco de M¨¦xico. Ha sido un acierto, tambi¨¦n, que hayan aumentado los salarios y que se haya combatido el outsourcing y eso va a resultar en empleos m¨¢s permanentes, en mayor acceso al cr¨¦dito, eso es positivo. Creo que hay algunas que podr¨ªan mejorar. Una es la pol¨ªtica energ¨¦tica y otra es que s¨ª se ha generado cierta incertidumbre para la inversi¨®n con estas se?ales de pol¨ªtica y creo que sin ellas podr¨ªa haber un nivel de inversi¨®n mayor y por lo tanto mayor crecimiento y eso podr¨ªa permitir, incluso, un gasto social m¨¢s potente.

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