Jos¨¦ Oriol Bosch: ¡°El mayor pendiente es traer m¨¢s emisoras a la Bolsa Mexicana de Valores¡±

Con m¨¢s de 35 a?os en el sector financiero, el director general de la Bolsa Mexicana de Valores, Jos¨¦ Oriol Bosch (Espa?a, 56 a?os), se muestra optimista sobre la resiliencia con el que el mercado financiero nacional est¨¢n encarando un panorama de inflaci¨®n desbocada, crecimiento econ¨®mico m¨ªnimo y altas tasas de inter¨¦s. El capit¨¢n del parqu¨¦ financiero enumera las ventajas del pa¨ªs para afrontar esta nueva tormenta: finanzas macroecon¨®micas s¨®lidas, deuda m¨ªnima, la proximidad con Estados Unidos y un bono demogr¨¢fico que sigue al alza. Pese a los pron¨®sticos reservados de algunos analistas, el director de la BMV declara con contundencia que el fantasma de una recesi¨®n en EE UU se ha ido diluyendo con las cifras de empleo del pa¨ªs vecino. Puertas adentro, el directivo reconoce como una prioridad el atraer a m¨¢s empresas emisoras, una tarea que tiene pendiente m¨¢s de cuatro a?os, periodo en que no se ha registrado una nueva oferta p¨²blica inicial (OPI).

Pregunta. ?C¨®mo afronta la BMV un entorno desafiante con los conflictos geopol¨ªticos, una inflaci¨®n desbocada y un alza en las tasas de inter¨¦s?

Respuesta. Cada a?o tiene sus complejidades y 2022 no ha sido distinto. En el mercado de valores estamos viendo una ca¨ªda en todos los mercados. En el caso de M¨¦xico yo dir¨ªa que no ha sido una ca¨ªda mayor, incluso, ha sido un poco m¨¢s resiliente que otros mercados.

P. ?Por qu¨¦ considera que el mercado de valores mexicano es m¨¢s resiliente?

R. M¨¦xico ha sido de los pocos pa¨ªses que no tuvo incremento en la deuda, incluso, durante la pandemia, entonces, el pa¨ªs ha mantenido el nivel de deuda, ha mantenido las finanzas p¨²blicas sanas. El pa¨ªs est¨¢ pegado a la econom¨ªa m¨¢s grande del mundo y eso es una oportunidad.

P. Precisamente, por esta dependencia ?la sombra de una posible recesi¨®n en EE UU no podr¨ªa contraer el impulso de la Bolsa mexicana?

R. Si tendr¨ªa un impacto definitivamente. El impacto lo tendr¨ªamos y lo tendr¨ªa todo el mundo. Sin embargo, los niveles de competitividad que tiene M¨¦xico, los costos, los recursos, la localizaci¨®n geogr¨¢fica ayuda mucho a que M¨¦xico. Ahora, si hay una ca¨ªda de la econom¨ªa m¨¢s grande a nivel global tampoco podemos aislarnos. La Bolsa ha sido un poco m¨¢s resiliente tambi¨¦n porque las empresas que la conforman son un poco m¨¢s tradicionales, no tuvimos el boom de las empresas tecnol¨®gicas que en Asia a ra¨ªz de la pandemia, pero como no tuvimos eso los propios reportes de las empresas mexicanas fueron buenos.

P. ?Anticipan una ca¨ªda mayor en los pr¨®ximos meses?

R. Es dif¨ªcil anticipar, pero mucho de lo que estamos viendo ya est¨¢ descontado por el mercado. No deber¨ªa de ser peor. En el caso de M¨¦xico dependemos comercialmente de Estados Unidos y los datos de empleo siguen siendo buenos. El miedo de que vaya a ver una recesi¨®n en Estados Unidos se ha ido diluyendo, el mercado laboral sigue siendo muy fuerte en EE UU.

P. ?La recesi¨®n t¨¦cnica en EE UU no ha impactado ya en el mercado de valores de M¨¦xico?

R. La recesi¨®n t¨¦cnica muy de economistas, incluso hay economistas cuestionando si realmente est¨¢ en recesi¨®n t¨¦cnica o no. No se ha dejado ver. M¨¦xico sigue siendo muy competitivo, con mano de obra en general y capacitada. ?Cu¨¢l es la parte que todav¨ªa no hemos visto en M¨¦xico en los ¨²ltimos a?os? Ha sido sobre todo la parte de inversi¨®n, la inversi¨®n fija bruta no ha tenido la recuperaci¨®n que esper¨¢bamos y eso afecta al mercado de valores. A un mercado de capitales y de deuda las empresas vienen a financiarse porque tienen proyectos de inversi¨®n, entonces, cuando no hay esos proyectos de inversi¨®n la demanda por recursos puede ser menor.

P. ?Ha sido este uno de los a?os m¨¢s dif¨ªcil que la ha tocado dirigir?

R. Distinto, pero no m¨¢s dif¨ªcil. El 2020 por la pandemia fue un a?o muy complicado en donde se fren¨® totalmente la inversi¨®n, hubo una aversi¨®n al riesgo enorme y vimos una ca¨ªda de la Bolsa a estar en 33.000 puntos. Hoy en d¨ªa estamos alrededor de 47.000 puntos, muy lejos de los n¨²meros que tocaron en la pandemia. Si lo vemos en el ¨ªndice de la Bolsa, M¨¦xico est¨¢ pr¨¢cticamente en los niveles prepandemia.

P. Desde hace m¨¢s de cuatro a?os no ha habido el ingreso de una nueva empresa al mercado de capitales de la BMV ?a qu¨¦ se debe esta sequ¨ªa?

R. Esta sequ¨ªa se debe a varios factores: uno, la parte de inversi¨®n, la inversi¨®n hoy en d¨ªa se ha frenado entonces las empresas no vienen a buscar capital, no lo requieren. Otro pueden ser las valuaciones, en el caso de M¨¦xico las valuaciones de las empresas siguen siendo bajas. En lo que tenemos que trabajar en la regi¨®n y en el pa¨ªs es c¨®mo tener las valuaciones y la liquidez necesaria para el d¨ªa que tengamos un unicornio no est¨¦ tentado a hacer una oferta p¨²blica inicial fuera de M¨¦xico.

Otro de los problemas que tenemos en M¨¦xico es que el n¨²mero de inversionistas no ha crecido lo suficiente, todav¨ªa tenemos una base de inversionistas relativamente peque?a en el pa¨ªs con alrededor de dos millones de cuentas. Adem¨¢s, la Bolsa tiene un competidor muy importante, en particular, el mercado americano y el capital privado. Dentro de ese incremento que ha habido en la liquidez a nivel global, los fondos de capital privado han estado muy activos buscando en qu¨¦ empresas invertir.

P. ?C¨®mo recibe la Bolsa el anuncio del pr¨®ximo desliste de empresas como Aerom¨¦xico o Sanborns?

R. Desde que yo conozco la Bolsa siempre ha habido empresas que han entrado, que han salido, ahorita vemos que hay m¨¢s desliste que empresas list¨¢ndose en los ¨²ltimos a?os.

P. ?Pero no es una mala se?al que empresas tan medi¨¢ticas anuncen su pr¨®xima salida de la BMV?

R. Puede desincentivar a algunas y puede incentivar a otras empresas. El aprovechar este momento para atraer una nueva empresa al mercado creo que puede ser muy bien recibido.

P. ?En este momento hay empresas interesadas a listarse en la BMV?

R. S¨ª tenemos empresas interesadas, pero tambi¨¦n una empresa lo que busca es salir en el mejor momento y si los mercados no se han recuperado o las valuaciones contin¨²an siendo bajas pues los empresarios prefieren esperar. Hay una correlaci¨®n muy importante con el crecimiento econ¨®mico, estamos viendo que el crecimiento econ¨®mico de M¨¦xico se ha mantenido y si va haber un mayor crecimiento va a haber mayor inversi¨®n, si hay mayor inversi¨®n va a ver m¨¢s requerimientos de empresas buscando c¨®mo financiar esos proyectos a trav¨¦s de la Bolsa, del mercado de valores. Sin inversi¨®n no va a haber crecimiento, estamos atorados en ese c¨ªrculo vicioso.

P. Los pron¨®sticos de algunos analistas apuntan a un crecimiento cero para M¨¦xico en 2023, ?las previsiones tan poco alentadoras no le preocupan?

R. S¨ª nos preocupa, ahora, cu¨¢l es la forma de romper con esos estimados, yo creo que debe de haber confianza, debe de haber inversi¨®n, el proyecto que se haga va a requerir capital humano y ese capital humano va a derivar en consumo y ese consumo en crecimiento econ¨®mico.

P. ?Cu¨¢l es la estrategia de la BMV para atraer nuevas empresas emisoras?

R. Lo que tenemos que hacer es poner todos los productos, las reglas y ayudar a nuestros clientes ya sea del lado de las casas de Bolsa o de las emisoras a llegar a los capitales. Sobre todo hacerles ver las ventajas de ser una empresa p¨²blica. Si vemos la poblaci¨®n activa estar¨¢ en 100 millones, estar¨ªamos hablando de un 2% de la poblaci¨®n invirtiendo directamente en la Bolsa y en Estados Unidos este porcentaje se eleva a m¨¢s de un 50% si lo vemos as¨ª hay una diferencia enorme. Podemos frustrarnos o verlo como una oportunidad, eso nos da una gran oportunidad de crecimiento.

P. ?C¨®mo vislumbra el 2023?

R. La incertidumbre de los conflictos geopol¨ªticos, los miedos que sigue habiendo de una recesi¨®n yo esperar¨ªa que 2023 fuera un mejor a?o, creo que la econom¨ªa de EE UU sigue siendo una econom¨ªa que tiene una fortaleza muy importante y M¨¦xico tiene una oportunidad muy relevante.

P. ?Qu¨¦ tan probable vislumbra un escenario de estanflaci¨®n en el pa¨ªs?

R. Lo veo muy poco probable. Si vi¨¦ramos que en EE UU el mercado laboral d¨¦bil ah¨ª estar¨ªa m¨¢s preocupado, pero sigue habiendo liquidez, un mercado laboral fuerte y s¨ª ha habido algunos datos de crecimiento que no han sido buenos, pero yo creo que es parte del p¨¦ndulo o del ciclo en el que estamos ahora.

P. ?En estos siete a?os cu¨¢l considera que ha sido su mayor logro?

R. Como una empresa, la Bolsa Mexicana de Valores ha sido una empresa muy exitosa en esos siete a?os, creo que pocas empresas pueden presumir que llevamos siete a?os consecutivos en donde hemos reportado r¨¦cord de ingresos, de utilidad operativa, creo que eso lo hemos logrado con la diversificaci¨®n. Hoy en d¨ªa la compraventa de acciones representa el 10% de nuestros ingresos. Compramos y vendemos acciones, s¨ª, pero tambi¨¦n somos muy activos en lo que es financiamiento a trav¨¦s de deuda, tenemos un mercado de derivados, dos c¨¢maras, tenemos un dep¨®sito de valores, tenemos un negocio de venta de informaci¨®n, tenemos una empresa que se dedica a la valuaci¨®n de activos financieros, entonces tendemos una muy buena diversificaci¨®n.

P. En un ejercicio de autocr¨ªtica ?Cu¨¢l es su mayor pendiente a resolver?

R. El mayor pendiente es claramente en traer m¨¢s emisoras. El tener m¨¢s de cuatro a?os en donde no hemos tenido una oferta p¨²blica inicial en el mercado accionario es el mayor reto que tenemos. Hay factores que est¨¢n en nuestras manos, hay factores que no. El seguir creciendo el mercado y los mercados que sean necesarios. Tenemos que encontrar c¨®mo llegar a otros sectores o tama?os de empresas o llegar a otros inversionistas.

P. ?Qu¨¦ nuevo sector les interesa m¨¢s atraer de emisoras?

R. En M¨¦xico tenemos una estructura corporativa donde hay pocas empresas muy grandes y muchas empresas medianas y peque?as y creo que a ese sector es al que tenemos que llegar. Ya hemos llegado a ese sector v¨ªa deuda y ha sido un primer paso para que una empresa se vaya institucionalizado para cuando quiera llegar al mercado de valores, pero la parte que tenemos que desarrollar es lograr tener un mercado de empresas de menor tama?o. Ese es uno de los retos y vemos que ha sido algo que ha funcionado en otros pa¨ªses como en Inglaterra, Espa?a o Canad¨¢.

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