?Cu¨¢nto creceremos en 2024?

En un art¨ªculo reciente analic¨¦ las previsiones que se hab¨ªan hecho para la econom¨ªa mexicana en 2023 y las compar¨¦ con las cifras observadas. Los resultados fueron muy contrastantes, ya que la econom¨ªa de M¨¦xico tuvo, en general, un desempe?o muy superior a lo previsto. En esta ocasi¨®n comentar¨¦ las previsiones que se han hecho para el crecimiento econ¨®mico de M¨¦xico para 2024.

Los analistas econ¨®micos del sector privado prev¨¦n un crecimiento para M¨¦xico del 2,4% para 2024. Esta expectativa se ha ido ajustando paulatinamente al alza, ya que en junio del a?o pasado estos mismos analistas anticipaban un crecimiento de apenas 1,5%. Por su parte, el Banco de M¨¦xico prev¨¦ en su m¨¢s reciente Informe Trimestral un crecimiento puntual de 3%, con un rango de variaci¨®n que va del 2,3% al 3,7%. Esta estimaci¨®n tambi¨¦n se ha ido ajustando al alza, ya que pas¨® de un pron¨®stico de crecimiento puntual del 1,6% hace apenas dos informes, a 2,1% en el informe anterior y ahora lo ajusta a 3%.

Por otro lado, el pron¨®stico del Gobierno establecido en los Criterios Generales de Pol¨ªtica Econ¨®mica estima que el crecimiento en 2024 podr¨ªa fluctuar entre un 2,5% y un 3,5%, aunque sus estimaciones de finanzas p¨²blicas se realizaron suponiendo un crecimiento de s¨®lo 2,6%, lo que quiz¨¢ podr¨ªa interpretarse como que esta es en realidad la estimaci¨®n puntual oficial. En cuanto a las instituciones multilaterales, la estimaci¨®n de crecimiento para M¨¦xico en 2024 fluct¨²a entre 2,5% para la Comisi¨®n Econ¨®mica para Am¨¦rica Latina (Cepal), 2,6% para el Fondo Monetario Internacional y 2,7% para el Banco Mundial.

En resumen, podr¨ªa decirse que las estimaciones puntuales de crecimiento para M¨¦xico en 2024 fluct¨²an en un rango relativamente acotado de entre un 2,4% y un 3%, con los analistas del sector privado siendo los menos optimistas y el Banco de M¨¦xico siendo el m¨¢s optimista. Adem¨¢s, tanto el Banco de M¨¦xico como el Gobierno actual no descartan un crecimiento que podr¨ªa a ser hasta del 3,5%. De cumplirse estos pron¨®sticos, el crecimiento de la econom¨ªa mexicana exceder¨ªa por cuarto a?o consecutivo el crecimiento promedio de 2% que la ha caracterizado desde hace ya varias d¨¦cadas.

Ahora bien, ?cu¨¢les son los fundamentos econ¨®micos de estas estimaciones relativamente optimistas? En mi opini¨®n, esto se debe al menos a cuatro factores. Primero, al dinamismo mostrado por la econom¨ªa mexicana en los dos a?os previos. En ambos casos, los resultados superaron ampliamente a las expectativas, lo que parece sugerir una relativa fortaleza de la econom¨ªa interna. Segundo, por las expectativas asociadas a la relocalizaci¨®n de actividades (nearshoring) y al posible impulso que le pueda dar a la econom¨ªa mexicana una mayor inversi¨®n extranjera. Tercero, porque podr¨ªa haber un mayor gasto asociado al proceso electoral de 2024. Cuarto, por el impulso que le podr¨ªa dar a la econom¨ªa un mayor d¨¦ficit p¨²blico como el aprobado para este a?o.

Si bien es cierto que todos estos factores podr¨ªan operar para favorecer un mayor crecimiento en este a?o, tambi¨¦n se debe tomar en cuenta que hay otros factores que est¨¢n actuando en la direcci¨®n contraria. Entre otros, podemos mencionar a los siguientes cuatro factores: la relativa desaceleraci¨®n de la econom¨ªa norteamericana, la fuerte apreciaci¨®n del peso mexicano que empieza a restar competitividad a algunos sectores econ¨®micos, una elevada tasa de inter¨¦s real y el t¨¦rmino de algunos megaproyectos de inversi¨®n.

?Qu¨¦ factores dominar¨¢n? ?Los positivos, que le podr¨ªan dar un impulso adicional a la econom¨ªa mexicana en 2024? ?O los negativos, que contribuir¨¢n a desacelerarla y quiz¨¢ hacerla regresar a niveles de crecimiento m¨¢s cercanos a su tasa hist¨®rica? En mi opini¨®n, existe un riesgo no menor de que ocurra lo segundo. Esto se debe a que hay ya varios indicadores que comienzan a mostrar una cierta desaceleraci¨®n de la actividad econ¨®mica en el pa¨ªs.

En particular, debe mencionarse que la informaci¨®n m¨¢s reciente revela que la actividad industrial en M¨¦xico cay¨® por segundo mes consecutivo en diciembre de 2023. As¨ª, mientras que en diciembre la industria se contrajo en un 0,7%, en noviembre ya lo hab¨ªa hecho en un 1%. M¨¢s preocupante a¨²n es el hecho de que la industria manufacturera en su conjunto lleva ya tres meses consecutivos con contracciones: -0,5% en octubre y noviembre y -1,2% en diciembre. Estas ca¨ªdas, para ser mensuales, no son nada peque?as. De hecho, la producci¨®n de la industria manufacturera en diciembre de 2023 ya es 2,3% inferior a la que se ten¨ªa en diciembre del a?o previo. Esto da una mejor idea de la magnitud de la desaceleraci¨®n que se ha comenzado en observar en el pa¨ªs. Otro impacto de claro de este fen¨®meno se observa en la contracci¨®n que ya se ha empezado a observar en el empleo formal en la zona fronteriza del norte del pa¨ªs. Estas cifras implican que el punto de partida para el a?o es menor del que se anticipaba, por lo que el crecimiento econ¨®mico posiblemente sea m¨¢s bajo de lo previsto hasta hace unas semanas.

Todo lo anterior implica que los pron¨®sticos m¨¢s optimistas de crecimiento quiz¨¢ deber¨¢n ser pronto revisados a la baja. En particular, los del Banco de M¨¦xico. Lo que adem¨¢s tiene otra implicaci¨®n, ya que esto posiblemente incida tambi¨¦n, indirectamente al menos, en sus decisiones de pol¨ªtica monetaria. En general, sin embargo, no deja de ser preocupante el inicio de una desaceleraci¨®n econ¨®mica en un contexto pol¨ªticamente complejo, tanto por las elecciones internas como por las de Estados Unidos. Todo lo cual podr¨ªa a?adir una dosis innecesaria de incertidumbre a un contexto econ¨®mico en el que lo que m¨¢s se requiere es precisamente lo contrario. As¨ª, lo mejor que podemos hacer internamente, si queremos que el pa¨ªs crezca m¨¢s en 2024 y en los a?os venideros, es definir con mayor claridad y sin ambig¨¹edades las pol¨ªticas que se planean implementar durante los pr¨®ximos a?os.

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