Una bomba de relojer¨ªa en Pek¨ªn

Evergrande, el segundo mayor promotor inmobiliario de China, est¨¢ al borde de la quiebra ahogado por sus acuciantes problemas de liquidez. El grifo del cr¨¦dito se ha cerrado y su enorme deuda ¡ªestimada en 300.000 millones de d¨®lares, unos 256.000 millones de euros¡ª, se ha convertido en una losa que le dificulta refinanciar los pr¨¦stamos y cumplir con los acreedores. En un mercado financiero hiperconectado, sus problemas han hecho saltar las alarmas m¨¢s all¨¢ de las fronteras chinas. Aunque las Bolsas se han recuperado de la fuerte ca¨ªda de principios de semana, los inversores siguen con detalle el desenlace de esta crisis por si una quiebra desordenada de la empresa acaba contaminando la econom¨ªa mundial.

En parte, los problemas de Evergrande han sido provocados por el propio Gobierno chino. La elevada deuda privada del pa¨ªs, unida al calent¨®n de los precios de los pisos, forzaron a Pek¨ªn a tomar medidas severas en agosto de 2020. Se trazaron tres l¨ªneas rojas ¡ªratios m¨ªnimos de solvencia, apalancamiento y liquidez¡ª que Evergrande se ha saltado por completo, lo que le ha cerrado las puertas para lograr nueva financiaci¨®n. Es probable que el Ejecutivo de Xi Jinping busque con esta crisis cumplir con el viejo proverbio local seg¨²n el cual ¡°hay que matar a la gallina para asustar a los monos¡±. Es decir, mandar una se?al de mano dura al resto de promotoras.

Sin embargo, la gravedad del problema puede hacer que se escape de las manos y acabe contagiando al resto de promotoras. El mercado inmobiliario de China es demasiado grande para dejarlo caer ya que representa el 25% del PIB nacional. Entre las alternativas que tiene el Gobierno est¨¢ la de crear un comit¨¦ de reestructuraci¨®n que administre el proceso de liquidaci¨®n y la venta de terrenos. Con el fin de que los precios de las casas no se hundan, tambi¨¦n podr¨ªa nombrar un promotor p¨²blico que compre activos de Evergrande, sin hundir su valor, o pedir a los bancos que no se produzca una reducci¨®n masiva de los pr¨¦stamos al negocio del ladrillo.

La crisis de Evergrande ha resucitado el fantasma de Lehman Brothers, que quebr¨® en 2008 arrastrando con ella a todo el sector financiero mundial. Los expertos no ven similitudes entre ambos casos. En primer lugar, porque la parte de la deuda de la promotora en manos de los bancos apenas supera el 10% y, en segundo lugar, porque China es una econom¨ªa dirigida donde el Gobierno tiene gran margen de actuaci¨®n. Tambi¨¦n es importante poner el tama?o de Evergrande dentro de la perspectiva del mercado inmobiliario local, muy grande pero muy fragmentado. Sin embargo, esta crisis es una bomba de relojer¨ªa que puede estallar en Pek¨ªn en cualquier momento: no ser¨ªa la primera vez que un cisne negro acaba zarandeando todo el sistema.