Inflaci¨®n bajo control

Ante las cifras calamitosas que a menudo llegan a diario, las previsiones para la econom¨ªa de 2022 y 2023 que esta primavera ha ofrecido el Fondo Monetario Internacional suponen un cierto contraste optimista. Su ¨²ltima actualizaci¨®n es especialmente relevante porque por primera vez incluye el efecto de la invasi¨®n rusa de Ucrania y su impacto en los mercados y la econom¨ªa internacional. Con todas las salvaguardas necesarias, la instituci¨®n prev¨¦ un crecimiento econ¨®mico global de un 3,6%, ocho d¨¦cimas menos que en su previsi¨®n de enero. En el caso de Espa?a, pronostica un crecimiento del 4,8% para 2022, lo que supone un punto menos de lo previsto antes de la guerra y en l¨ªnea con lo que pronosticaba recientemente el Banco de Espa?a. Los datos confirman el fuerte efecto global de la guerra en los mercados internacionales, registran la p¨¦rdida de dinamismo econ¨®mico y tambi¨¦n una notable alza de precios. Para el caso de la eurozona, alcanzar¨ªa de promedio anual para el a?o 2022 un 5,3%, una cifra similar a la de Espa?a. Esta subida de la inflaci¨®n en Europa supone un importante incremento desde el 3% estimado en su anterior revisi¨®n, a?adiendo adem¨¢s que el episodio inflacionario tendr¨¢ una duraci¨®n mayor de lo inicialmente previsto.

El Fondo, sin embargo, pronostica una moderaci¨®n de los precios a partir de la segunda mitad del a?o y, sobre todo, en 2023, cuando la inflaci¨®n ser¨ªa de un 2,3% en la eurozona y un 1,3% en Espa?a. Los motivos de esta ca¨ªda hay que buscarlos en la previsible moderaci¨®n de precios de la energ¨ªa, que podr¨ªan estar ahora cerca de sus m¨¢ximos, y el efecto retrasado sobre otros productos, particularmente los alimentarios, que se prolongar¨¢ hasta 2023. En otras palabras, el Fondo no prev¨¦ para los pr¨®ximos a?os una espiral de inflaci¨®n descontrolada, sino m¨¢s bien un episodio de subida de precios que comenzar¨¢ a disolverse, para las econom¨ªas desarrolladas, a partir del verano de 2022, normalizando paulatinamente la situaci¨®n durante 2023.

Con todas las incertidumbres encima de la mesa, pueden sacarse varias conclusiones. La primera es que, teniendo en cuenta los efectos retrasados de la pol¨ªtica monetaria, el Banco Central Europeo deber¨¢ graduar su pol¨ªtica monetaria, evitando una subida s¨²bita de tipos de inter¨¦s que estrangule el crecimiento econ¨®mico. En segundo lugar, sigue siendo necesario un pacto de rentas ateni¨¦ndose al ¨ªndice de precios previstos a largo plazo. Si los agentes econ¨®micos act¨²an con prudencia y responsabilidad, podemos dejar pasar este episodio de inflaci¨®n y volver a cierta estabilidad de precios que facilitar¨ªa un crecimiento econ¨®mico equilibrado y sostenido en el tiempo. Mientras tanto, la prioridad insoslayable tiene que seguir siendo la poblaci¨®n que padece de forma m¨¢s directa y grave la subida de la energ¨ªa y la alimentaci¨®n.