?Necesita dinero?

¡°Ser¨ªa est¨²pido pedirlo si no lo necesita¡±; de esta forma respond¨ªa el ministro de Finanzas alem¨¢n a una cuesti¨®n sobre la posible petici¨®n de rescate/asistencia financiera europea para el Gobierno espa?ol. En el fondo, dejaba en el aire la cuesti¨®n principal: ?necesita Espa?a la ayuda financiera europea? Si la respuesta es afirmativa, podr¨ªa ser un error no pedirla.

Todos, hasta el propio Gobierno, admiten que la econom¨ªa espa?ola se enfrenta a importantes retos que pasan por un ajuste en el sector residencial (precios y cantidad), un proceso de reducci¨®n del cr¨¦dito en el sector privado, m¨¢s flexibilidad y competencia, ajustes (tama?o y eficiencia) del sector p¨²blico y disminuci¨®n del d¨¦ficit. Y, naturalmente, profundizar en las medidas anunciadas en el sector financiero. Y todo ello con dos prioridades, una a corto plazo y la otra a medio plazo. La primera, normalizar la financiaci¨®n de todos los sectores de la econom¨ªa. La segunda, frenar y reducir el desempleo. Lamentablemente, lograr lo segundo pasa por resolver el problema de financiaci¨®n y crear un caldo de cultivo propicio para la inversi¨®n empresarial. Esto es clave: las empresas deben tener acceso a la financiaci¨®n y mejorar sus perspectivas a medio y largo plazo. Lograr buenas condiciones de financiaci¨®n pasa por tomar medidas de ajuste convincentes que eliminen las incertidumbres sobre la econom¨ªa¡­ ahora tambi¨¦n sobre las finanzas p¨²blicas. Pero es imprescindible reconducir la crisis del euro que acent¨²a los problemas de econom¨ªas d¨¦biles, como la espa?ola. Y la italiana. Ambas medidas, dom¨¦sticas y a escala europea, deben venir de forma conjunta.

Debo admitir que la decisi¨®n del BCE de comprar deuda soberana, condicionada a la petici¨®n de asistencia financiera o rescate, supone un paso significativo, uno de los m¨¢s relevantes para reconducir la crisis. Es una medida monetaria, es cierto, pero que conlleva una cierta mutualizaci¨®n del riesgo como hasta el momento no hab¨ªamos visto. Una opci¨®n gratis, en mi opini¨®n, para pa¨ªses como Espa?a, que por el momento se pueden beneficiar en t¨¦rminos de financiaci¨®n de la amenaza impl¨ªcita que supone.

Pero, pedir la asistencia (vamos a descartar el rescate), tiene condiciones. Estas condiciones ir¨¢n probablemente desde ajustes fiscales (no creo que sean mayores a los prometidos ya por el Gobierno) y estructurales. El ministro de Econom¨ªa espa?ol ya ha adelantado que a final de mes tomar¨¢ nuevas medidas estructurales, que no fiscales. De alguna forma, el Gobierno se adelanta tambi¨¦n a los requisitos que probablemente le pedir¨ªa la troika (BCE, Comisi¨®n Europea y FMI) para recibir la asistencia financiera. Quiz¨¢s en un intento de evitar la oficializaci¨®n de la petici¨®n de asistencia. ?Cu¨¢l ser¨ªa el punto d¨¦bil de esta estrategia? Que las promesas del Gobierno no se cumplan. Dentro del programa de asistencia, obliga Europa. Fuera, es el mercado. Entre medias se mantiene el impasse. ?Mi recomendaci¨®n? Mejor ser escrupuloso en las medidas a tomar y disciplinado en ejecutarlas, fuera o dentro del programa de asistencia.

Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano es estratega de Citibank en Espa?a