La Bolsa de Colombia se hunde ante la amenaza de una rebaja en su calificaci¨®n

La Bolsa de Valores de Colombia (BVC), un canal tan necesario como d¨¦bil dentro del sistema financiero local, lleva una semana encadenando retrocesos y ca¨ªdas en la mayor¨ªa de ¨ªndices. Una situaci¨®n que podr¨ªa servir de revulsivo para sacudir del letargo al mercado o hallar soluciones para dinamizar los vol¨²menes de negociaci¨®n. La mala racha de jornadas recientes tiene origen no solo en resultados locales y situaciones macro, tambi¨¦n ha pesado un reporte del banco neoyorquino JP Morgan, en el que se concluye que el escenario econ¨®mico en el pa¨ªs sudamericano es ¡°poco atractivo¡± y de pron¨®stico ¡°pol¨ªtico incierto¡±.

El tama?o de las operaciones efectuadas durante la jornada del mi¨¦rcoles en la BVC, por ejemplo, alcanz¨® los 45.781 millones de pesos (unos 11 millones de d¨®lares). Un signo de que, en contra del ritmo de hace 10 a?os, cuando las transacciones de un d¨ªa corriente pod¨ªan llegar a superar los 90.000 millones de pesos, quiz¨¢s podr¨ªa tratarse de un estado de depresi¨®n anticipada. El problema se ha agudizado con la noticia de que la firma estadounidense no descarta la posibilidad de ¡°reclasificar a Colombia fuera de los mercados emergentes¡±.

Lo anterior se traduce en que el mercado de capitales del pa¨ªs podr¨ªa pasar de ser considerado ¡°emergente¡± a ¡°frontera¡± por la firma MCSI, la l¨ªder mundial en ¨ªndices de valores y quien maneja el MCSI Colcap, que valora en su conjunto las principales acciones de la bolsa colombiana. El informe de JP Morgan indica que la BVC se acerca a la clasificaci¨®n m¨¢s baja de MCSI por eso deja en entredicho su rango crediticio, un asunto que por lo dem¨¢s trasnocha a m¨¢s de uno por los riesgos que comporta para la denominada ¡°confianza pa¨ªs¡±.

El documento del banco neoyorquino cita dos factores. Evidencia que la degradaci¨®n ¡°provocar¨ªa una salida de flujos¡± y una ¡°menor visibilidad¡± del pa¨ªs en los circuitos. Pero a pesar de la innegable inquietud, muchos observadores del mercado tambi¨¦n relativizan los dictados de una serie de instituciones que, en su labor de prevenir los riesgos crediticios, precisamente, fallaron de forma escandalosa y quedaron muy comprometidos durante la implosi¨®n financiera mundial de 2008 (la mayor desde el crac de 1929).

De cualquier forma, las acciones que m¨¢s han ca¨ªdo durante los ¨²ltimos trece meses son la del Banco Davivienda (-44,38%), seguidas de las de la Empresa de Telecomunicaciones de Bogot¨¢ (-40,97%), y de la Corporaci¨®n Financiera Colombiana (-40,35%). Un bajonazo en cadena que no se ve¨ªa desde marzo de 2020, cuando la peor crisis sanitaria en un siglo despuntaba en Colombia.

Entre las empresas m¨¢s perjudicadas, de entre apenas 33 emisores listados en la BVC, la del Grupo Bol¨ªvar fue la que m¨¢s se desvaloriz¨® al llegar a los 51,400 pesos, un retroceso del 9,97% en un solo d¨ªa. La sigui¨® el gigante franco-colombiano de las grandes superficies ?xito, que retrocedi¨® un 3,93% por acci¨®n.

La BVC cerr¨® el mi¨¦rcoles con una ca¨ªda del 0,43%, frente al martes. Y el retroceso del martes fue del 2,45%. Felipe G¨®mez, manager de portafolio de la londinense Ashmore en Colombia, afirma que la situaci¨®n es delicada porque la BVC pierde cada vez m¨¢s fuerza como instrumento viable para que las ¡°compa?¨ªas se financien en Colombia¡±.

Felipe G¨®mez recuerda que el sistema internacional cuenta con otras agencias calificadoras, y dentro de los par¨¢metros y las metodolog¨ªas de evaluaci¨®n, Colombia conserva sin riesgos su rango crediticio. ¡°En el FTSE, por ejemplo, estamos lejos de volvernos un mercado frontera¡±, se?ala G¨®mez. Tambi¨¦n toma distancia de los or¨¢culos m¨¢s pesimistas porque ¡°cuando las acciones bajan lo m¨¢s probable es que lleguen otros inversores a aprovechar las posibilidades¡±.

No en vano, el presidente de Asobolsa, Jaime Humberto L¨®pez, record¨® en declaraciones al diario La Rep¨²blica que el 33% de las inversiones en acciones en Colombia provienen del exterior. En caso de una salida intempestiva de capitales, desde su punto de vista ¡°se podr¨ªa aplacar el mercado, no habr¨ªa bursatilidad ni profundidad del mercado¡±. El ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, respondi¨® con una contrapregunta cuando fue consultado sobre el tema: ¡°?Les sorprende?¡±. A su juicio el pa¨ªs es consciente desde hace medio siglo de que no cuenta con un mercado de capitales: ¡°Solo 120 empresas han estado en la Bolsa. Y las de alta bursatilidad, no pasan de 10¡±.

¡°Lo ¨²nico que est¨¢n diciendo¡±, continu¨® Bonilla desde Cartagena de Indias, ¡°es que Colombia tiene una debilidad estructural y que lo ¨²nico que se tranza en el pa¨ªs son los papeles de renta fija¡±. Una lectura que Mar¨ªa Soledad Mosquera, sector lead y directora de BCR Ratings¨CS&P en Colombia, prefiere matizar: ¡°La reactivaci¨®n y profundizaci¨®n del mercado de capitales colombiano cobra relevancia para todo el contexto de crecimiento de la econom¨ªa¡±. En su opini¨®n representa una fuente fundamental de diversificaci¨®n y financiaci¨®n para las empresas.

M¨¢s all¨¢ de las reverberaciones del informe sobre la econom¨ªa general, Camilo Zea, CEO de la financiera Pronus, evidencia tres factores que cataloga como ¡°t¨®xicos¡± para un improbable despegue del mercado accionario. A saber: falta de facilidades y espacios para emitir deuda; las reticencias que genera en ciertos sectores la participaci¨®n ¡°tan importante de algunos bancos como propietarios de la bolsa¡±; y, finalmente, algunas regulaciones de protecci¨®n a los inversionistas que en su opini¨®n le quita dinamismo al funcionamiento: ¡°Una suma de condiciones que hacen muy poco atractivo el mercado para los clientes y emisores interesados en comprar emisiones¡±.

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