No es el ganador, sino la gobernabilidad lo que interesa a los mercados en las pr¨®ximas elecciones

Siete pa¨ªses de Am¨¦rica Latina celebran elecciones este a?o y los inversionistas extranjeros prestan fina atenci¨®n a los resultados. Pero no son los ganadores de izquierda o de derecha lo que ocupa la atenci¨®n de los mercados globales, sino de la posibilidad que tendr¨¢n los gobiernos electos de hacer su trabajo.

Este a?o se llevan a cabo las olimpiadas electorales. M¨¢s de 50 pa¨ªses que conforman entre el 40% y el 50% del PIB mundial convocan a elecciones en 2024. En Am¨¦rica Latina, ya se llevaron a cabo las presidenciales de El Salvador y quedan por celebrar las de Panam¨¢ y Rep¨²blica Dominicana en mayo, M¨¦xico en junio, Venezuela en julio y Uruguay en octubre. Adem¨¢s, Brasil y Chile tendr¨¢n elecciones de gobiernos locales.

Los comicios se llevar¨¢n a cabo con un trasfondo de bajo crecimiento econ¨®mico y mayores tasas de pobreza, alta polarizaci¨®n pol¨ªtica y el riesgo de inestabilidad social, ya que han brotado protestas en distintas partes de la regi¨®n desde 2019. Es por esto por lo que, para los inversionistas extranjeros, una de las principales preocupaciones es que se elijan parlamentos fragmentados en los que sea dif¨ªcil pasar reformas y ajustes de pol¨ªticas p¨²blicas, seg¨²n escribieron analistas de la agencia de an¨¢lisis Fitch Shelly Shetty, Richard Francis, Todd Mart¨ªnez y Mark Brown.

¡°Este riesgo se ha destacado en la regi¨®n andina en los ¨²ltimos a?os¡±, escribieron los especialistas de Fitch. Chile, Per¨², Colombia y Ecuador han experimentado agitaci¨®n pol¨ªtica y social durante la ¨²ltima d¨¦cada, lo cual se ha traducido a importantes cambios en la pol¨ªtica econ¨®mica. En Per¨², por ejemplo, el crecimiento promedio m¨®vil de 10 a?os del PIB ha ca¨ªdo del 4,4% en 2018 al 2,3% en 2023 impactado, en gran parte, por el ruido pol¨ªtico. ¡°Las prioridades de las nuevas administraciones y sus efectos sobre los fundamentos crediticios ser¨¢n el foco de nuestro an¨¢lisis¡­ la composici¨®n de los nuevos congresos tambi¨¦n influir¨¢ en la gobernabilidad¡±.

¡°El caso m¨¢s importante es M¨¦xico¡±, dice Kathryn Rooney, jefa de estrategia de mercados en StoneX Group, ¡°seg¨²n las conversaciones que he tenido con colegas inversionistas, hay un optimismo abrumador que se puede ver en el peso mexicano, que se est¨¢ apreciando y es muy fuerte¡±. La candidata presidencial oficialista, Claudia Sheinbaum, lleva la delantera en las encuestas, por lo que el precio de los activos mexicanos contempla ya su victoria. Una sorpresa en el resultado llevar¨ªa a una fuerte correcci¨®n, asegura Rooney.

La nueva administraci¨®n en M¨¦xico, la segunda econom¨ªa de la regi¨®n enfrentar¨¢ a la dif¨ªcil tarea de implementar una estrategia de consolidaci¨®n fiscal y deber¨¢ encontrar la manera de sanar las finanzas llena de problemas de la empresa del Estado, Petr¨®leos Mexicanos (Pemex), la empresa m¨¢s endeudada del mundo en su sector. ¡°La composici¨®n del Congreso ser¨ªa un bar¨®metro importante para la gobernabilidad¡±, dice el reporte de Fitch.

¡°La mayor¨ªa del partido gobernante en el Congreso y la gran popularidad del presidente (Andr¨¦s Manuel) L¨®pez Obrador han facilitado la gobernabilidad, aunque la falta de una supermayor¨ªa ha impedido que el presidente avance en reformas que requer¨ªan enmiendas constitucionales. Sin embargo, una victoria de la candidata de la oposici¨®n podr¨ªa traer pol¨ªticas m¨¢s favorables al mercado en el sector energ¨¦tico, aunque la composici¨®n del Congreso volver¨ªa a influir en la forma y el alcance de cualquier reforma¡±, agregaron los especialistas.

Si bien los mercados ya apuestan por una victoria de Sheinbaum, habr¨ªa una fuerte ca¨ªda si su partido, Morena, obtiene una mayor¨ªa calificada en el Congreso, dice Rooney. ¡°Pero no es por un rechazo en sus propuestas, sino a que no est¨¢ descontado actualmente¡±, explica la especialista, esto lo vimos con la victoria el a?o pasado de Luis Inacio Lula da Silva en Brasil, que los mercados se asustaron¡±, agrega.

Panam¨¢ y Rep¨²blica Dominicana ¡°son de los favoritos de los inversionistas¡±, se?ala Rooney, ¡°a los mercados les gusta su historia¡±. Panam¨¢, a pesar de las p¨¦rdidas que ha visto el a?o pasado y que se esperan este a?o por la sequ¨ªa en el Canal por donde cruza parte del comercio global, es un pa¨ªs que hist¨®ricamente ha tenido pol¨ªticas macroecon¨®micas prudentes. Por su parte, Rep¨²blica Dominicana crece muy por encima del promedio regional. Para Fitch, ambos pa¨ªses deber¨¢n resolver el incremento sostenido en su deuda.

¡°Con las elecciones, cualquiera que sea el resultado, es innegable que los mercados emergentes est¨¢n ganando terreno y a la gente le gusta la narrativa latinoamericana¡±, opina Rooney. Esto tiene que ver, en parte, con que el panorama geopol¨ªtico ha hecho de otros mercados emergentes, como Ucrania, Rusia y algunos pa¨ªses de oriente medio, apuestas m¨¢s riesgosas.

¡°Yo soy mucho m¨¢s cautelosa que el mercado¡±, advierte la especialista, ¡°creo que hay mucha exuberancia en el mercado en este momento, todos est¨¢n de un lado del negocio y el sentimiento positivo es exagerado. Creo que estamos subestimando los riesgos de lo que es m¨¢s seguro: que suceder¨¢n cosas que no esper¨¢bamos¡±.

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