El Gobierno argentino agita los mercados con la pesificaci¨®n forzosa de parte de su deuda p¨²blica en d¨®lares

El Gobierno argentino necesita d¨®lares para financiar el gasto p¨²blico y sostener la moneda. La recaudaci¨®n procedente de las agroexportaciones, la principal fuente de ingreso de divisas del pa¨ªs, se ver¨¢ mermada este a?o por la mala cosecha derivada de la peor sequ¨ªa de los ¨²ltimos 60 a?os. A su vez, la posibilidad de realizar un ajuste severo queda descartada por la cercan¨ªa de las elecciones presidenciales del pr¨®ximo octubre. Ante ese complejo horizonte, el Ejecutivo de Alberto Fern¨¢ndez busca alternativas. Una de ellas es un canje forzoso con el que se pesificar¨¢ parte de la deuda estatal en d¨®lares. La decisi¨®n, anticipada por el Ministerio de Econom¨ªa, sacudi¨® este mi¨¦rcoles los mercados y provoc¨® el rechazo un¨¢nime de la oposici¨®n.

La cartera encabezada por Sergio Massa difundi¨® a ¨²ltima hora del mi¨¦rcoles el texto del decreto de necesidad y urgencia que obligar¨¢ a los organismos estatales a vender en el mercado los bonos de deuda en d¨®lares que atesoran como ahorro. A cambio, recibir¨¢n t¨ªtulos en pesos del Tesoro, que se quedar¨¢n con los d¨®lares. El m¨¢s afectado ser¨¢ el Fondo de Garant¨ªa de Sustentabilidad de la Anses, la reserva de valor del ente a cargo de las jubilaciones.

Se prev¨¦ que el texto ser¨¢ publicado el jueves en el Bolet¨ªn Oficial, pero los objetivos ya hab¨ªan sido adelantados por el secretario de Pol¨ªtica Econ¨®mica, Gabriel Rubinstein. El secretario destac¨® en Twitter que la medida permitir¨¢ bajar la deuda p¨²blica en moneda extranjera ¡°en unos 4.000 millones¡± de d¨®lares sin usar reservas del Banco Central y aportar¨¢ mayor estabilidad al mercado cambiario, clave ¡°para el despliegue de medidas que fortalezcan el orden macroecon¨®mico¡±. La operaci¨®n permitir¨¢ que el Ministerio de Econom¨ªa obtenga los fondos que necesita sin recurrir a una mayor emisi¨®n monetaria y ampliar¨¢ su capacidad de actuaci¨®n en los mercados financieros de divisas ¡°para evitar subas disruptivas¡±, seg¨²n Rubinstein.

El optimismo del Gobierno choc¨® con la reacci¨®n desigual de los mercados. La moneda local fren¨® su depreciaci¨®n y recuper¨® parte del terreno perdido a principios de semana. Al cierre de la jornada, en el mercado paralelo o blue, un d¨®lar se cambiaba a 391 pesos; por el d¨®lar Mercado Electr¨®nico de Pagos (MEP) se ofrec¨ªan a 381,82 y por el d¨®lar contado con liqui (CCL), 398,7. Los bonos en d¨®lares, por el contrario, tuvieron ca¨ªdas promedio del 3% en sus cotizaciones y el ¨ªndice de riesgo pa¨ªs de Argentina -el diferencial que paga sobre los bonos de EE UU- salt¨® un 5,3 %, hasta los 2.458 puntos b¨¢sicos.

El economista Marcelo Elizondo sostiene que el canje de deuda p¨²blica en d¨®lares por t¨ªtulos en pesos es una medida de urgencia en un contexto de gran inestabilidad. ¡°El Estado argentino tiene profundos desequilibrios macroecon¨®micos y el Gobierno se va quedando cada vez con menos herramientas. Ahora acude a una de las ¨²ltimas fichas para tratar de contener el desborde, pero no es una soluci¨®n a los problemas, es una herramienta de corto plazo¡±, opina.

Elizondo detalla que la medida busca aumentar la oferta de d¨®lares en el mercado para reducir la presi¨®n sobre la moneda. Al obligar a los organismos p¨²blicos a deshacerse de d¨®lares y comprar pesos, estos absorben parte del excedente en circulaci¨®n y favorecen que se reduzca la inflaci¨®n. El costo a pagar, en su opini¨®n, es que cae el valor de los bonos en d¨®lares y adem¨¢s se debilita el patrimonio del fondo de garant¨ªa del sistema p¨²blico de pensiones: ¡°Se est¨¢ desprendiendo de activos en d¨®lares para hacerse con pesos en t¨ªtulos del Tesoro que son de muy inferior calidad¡±.

Cr¨ªticas opositoras

Todo el arco opositor ha arremetido contra el Gobierno por considerar que la pesificaci¨®n golpea a las jubilaciones. ¡°Por segunda vez, Massa y Cristina [Fern¨¢ndez de Kirchner] meten mano en los fondos de la Anses¡±, ha criticado por Twitter Patricia Bullrich, precandidata a presidenta por la coalici¨®n Juntos por el Cambio, quien ha acusado al Gobierno de cambiar ¡°por papelitos sin valor¡± los fondos del organismo. ¡°Sergio Massa, no le robes a los jubilados. Vamos a ir a la Justicia junto a todos aquellos que se sientan afectados. Vamos a evitar que se lleven los recursos de la Anses en t¨ªtulos d¨®larizados y nos dejen papelitos de colores. #ConLosJubiladosNo¡±, escribi¨® la diputada Graciela Oca?a.

Los mensajes de la oposici¨®n dejan entrever un pensamiento generalizado en Argentina: el peso no tiene valor. Con una inflaci¨®n interanual superior al 100%, quien puede ahorra en d¨®lares, aunque tenga que conseguirlos a un elevado precio en el mercado informal debido a las restricciones cambiarias. Otra opci¨®n es comprar activos dolarizados, como inmuebles o autom¨®viles, o recurrir a mecanismos financieros.

La palabra pesificaci¨®n, adem¨¢s, tiene un regusto amargo para muchos argentinos. Qued¨® asociada a la crisis del corralito de 2001-2002, cuando bajo la presidencia de Eduardo Duhalde los ahorristas vieron c¨®mo sus dep¨®sitos en d¨®lares eran convertidos sin previo aviso a la moneda nacional, que se devalu¨® un 40%.

Los malos recuerdos ayudan a entender el escepticismo que predomin¨® entre los inversores antes de conocerse la letra chica del plan oficial. ¡°Est¨¢n mandando un mensaje de escasez de d¨®lares que no es constructivo para el precio de los bonos¡±, advierte Pablo Waldman, senior strategist de Inviu. ¡°Si le cambian las condiciones a lo p¨²blico, ?por qu¨¦ no te va a pasar a ti en el futuro?¡±, agrega Waldman sobre uno de los temores que ha despertado el anuncio.

Los inversores se?alaron tambi¨¦n que se trata de una maniobra arriesgada que puede ser ruinosa para el Estado argentino y terminar en los tribunales. Las dudas, plantearon, pod¨ªan estar detr¨¢s del retraso de un decreto anunciado para 24 horas antes.

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