Un cauteloso Banco Central de Chile recorta en 100 puntos base la tasa de inter¨¦s hasta 7,25%

Las apuestas sobre la reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria del Banco Central realizada este mi¨¦rcoles eran jugadas. Los m¨¢s osados, entre ellos el expresidente del instituto emisor, Jos¨¦ de Gregorio, eran partidarios de que el recorte de la tasa de inter¨¦s llegara hasta los 200 puntos base. Todo en un escenario donde las expectativas indican que la inflaci¨®n alcanzar¨¢ su meta de 3% durante el primer semestre de 2024 y en el que la econom¨ªa necesita impulsos para salir del estancamiento. Y tambi¨¦n dentro de un contexto en el que la pr¨®xima reuni¨®n del Central se tardar¨¢ en llegar: est¨¢ fijada para dos meses m¨¢s, el 2 de abril.

Pero la mayor¨ªa de los consejeros, entre los que debut¨® el economista Claudio Soto como nuevo miembro de la mesa y la economista Stephany Griffith-Jones como vicepresidenta, se inclinaron por la cautela y decidieron un recorte de 100 puntos base en la tasa de inter¨¦s hasta 7,25%. La tasa de pol¨ªtica monetaria (TPM) es la principal herramienta que tienen los bancos centrales para mantener a raya la inflaci¨®n, pero es tambi¨¦n una herramienta rectora del resto de las tasas de inter¨¦s que mueven la econom¨ªa. Por eso, cuando inician su ciclo expansivo, es decir, cuando empiezan a bajar -lo que en Chile empez¨® a ocurrir desde fines de julio de 2023-, se traspasan al resto de los pr¨¦stamos bancarios, incentivan la inversi¨®n y ayudan a fortalecer la econom¨ªa.

En su comunicado, dado a conocer este mi¨¦rcoles a las seis de la tarde, luego de terminada la reuni¨®n, el Banco Central chileno entreg¨® los pormenores de la cita: a diferencia de sus ¨²ltimos encuentros, en esta oportunidad el consejo no vot¨® alineado. El consejero Luis Felipe C¨¦spedes era partidario de aplicar un recorte mayor, de 125 puntos base en este encuentro.

Asimismo, en su declaraci¨®n el instituto emisor entreg¨® el escenario base sobre el cual fundament¨® su decisi¨®n. A nivel interno, el ente monetario observa que la actividad local ha evolucionado en l¨ªnea con lo anticipado en el Informe de Pol¨ªtica Monetaria (IpoM) de diciembre. ¡°En noviembre, el Imacec creci¨® 0,3% mes a mes en su serie desestacionalizada (1,2% anual), empujado por el avance de la generalidad de los sectores econ¨®micos. En cuanto a la demanda, los indicadores ligados al consumo y la inversi¨®n no muestran grandes cambios en lo m¨¢s reciente¡±, indica.

Sobre la inflaci¨®n, menciona que ¨¦sta alcanzar¨¢ la meta de 3% dentro del primer semestre de 2024, tras lo cual la pol¨ªtica monetaria cerrar¨ªa su fase expansiva para entrar en una etapa neutral. ¡°El Consejo considera que la convergencia de la inflaci¨®n a la meta de 3% se materializar¨ªa antes que lo previsto en el IPoM de diciembre y que la TPM llegar¨ªa a su nivel neutral durante la segunda parte de 2024¡å, se?ala el comunicado.

En el plano externo, el ente emisor destaca que la inflaci¨®n global sigue su ritmo a la baja ¡°en un escenario en que la actividad mundial mantiene un acotado dinamismo y sus perspectivas permanecen acotadas¡±. Sin embargo, resalta ¡°la resiliencia de EE.UU., cuyas cifras del cuarto trimestre resultaron mejores que lo esperado¡±. En este contexto, a?ade que las perspectivas para la pol¨ªtica monetaria en EE.UU. por parte del mercado han retrasado la primera baja de la Reserva Federal hacia fines del primer semestre, lo que ha afectado las condiciones financieras globales. En particular, menciona las tasas de largo plazo ¡°que han mostrado aumentos moderados en algunas de las principales econom¨ªas, mientras el d¨®lar se ha fortalecido algo a nivel global y los mercados burs¨¢tiles se han movido en general al alza¡±.

Respecto a la evoluci¨®n de las tasas de inter¨¦s locales, el consejo se?ala que las de largo plazo, m¨¢s sensibles a las condiciones externas, anotan leves alzas, mientras que las de corto plazo han disminuido. ¡°La demanda crediticia muestra mejoras en la cartera de consumo, aunque se mantiene poco din¨¢mica en otros segmentos. Las tasas de inter¨¦s de las colocaciones comerciales siguieron cayendo, mientras que las hipotecarias, de m¨¢s largo plazo, contin¨²an altas en perspectiva hist¨®rica¡±, menciona el comunicado.

Reacciones encontradas

La decisi¨®n del Banco Central fue tomada con poca sorpresa por el mercado, que ya anticipaba una noticia de este tipo. Sin embargo, hab¨ªa voces que ped¨ªan un recorte m¨¢s agresivo.

Gabriel Ugarte, economista del Centro de Estudios P¨²blicos (CEP), era partidario de una baja mayor de la tasa. ¡°Desde mi perspectiva hubiera esperado un ajuste un tanto mas significativo teniendo en cuenta de que la pr¨®xima reuni¨®n es en abril y esto es lo que tenemos durante los pr¨®ximos dos meses¡±, explica a EL PA?S.

Para Alejandro Fern¨¢ndez, economista de Gemines Consultores, en tanto, la baja de 100 puntos base fue acertada. Sin embargo, espera que en la reuni¨®n de abril y mayo se repita un recorte de la misma magnitud para llegar a un 5,25%. Su visi¨®n, se?ala a este peri¨®dico, es que una baja mayor a 100 puntos base en esta reuni¨®n podr¨ªa haber sido un riesgo. ¡°No era prudente ir mucho m¨¢s all¨¢ porque hay ruido todav¨ªa con el tipo de cambio (el peso chileno contin¨²a depreci¨¢ndose frente el d¨®lar) y eso tiene impacto en la inflaci¨®n. Creo que habr¨ªa sido correr un riesgo innecesario bajarla m¨¢s¡±.

Sobre las tasas de inter¨¦s de largo plazo, que se encuentran en niveles hist¨®ricamente altos, afectando principalmente a los cr¨¦ditos hipotecarios, el economista explica que adem¨¢s de una influencia de las tasas internacionales, hay otro factor: la p¨¦rdida de profundidad del mercado de capitales chileno por los retiros de los fondos de pensiones y las colocaciones de deuda de la Tesorer¨ªa. ¡°Todo eso ha generado un escenario de mucha oferta y poca demanda que mantiene las tasas altas y va a ser un mercado que se va a ajustar con mayor lentitud respecto de las tasas de corto plazo que tienen una conexi¨®n m¨¢s directa con la tasa de pol¨ªtica monetaira¡±, sostiene.

Por su parte, Fransica Kegevic, economista de Econsult, cree que el Banco Central deber¨ªa haber aplicado un recorte menor a los 100 puntos base. ¡°Se podr¨ªa haber recortado 75 puntos base, sobre todo considerando que el tipo de cambio se encuentra cercano a 930 pesos, pero dado que la pr¨®xima reuni¨®n es en abril y que el efecto contractivo de la tasa es rezagado, una baja de 100 puntos base parec¨ªa m¨¢s adecuado. Adem¨¢s, Hacienda anunci¨® un programa de venta de d¨®lares en los pr¨®ximos tres meses, lo que deber¨ªa darle un soporte al peso¡±, plantea. Para Kegevic la inflaci¨®n converger¨ªa a la meta en el ¨²ltimo trimestre de este a?o, mucho m¨¢s tarde que lo pronosticado por el Banco Central.

Con todo, las cifras econ¨®micas seguir¨¢n marcando el acontecer chileno. Este jueves se dar¨¢ a conocer el Indice Mensual de Actividad Econ¨®mica (Imacec) de diciembre, con lo que ya ser¨¢ posible dilucidar el desempe?o anual de la econom¨ªa chilena. La expectativa es que podr¨ªa mostrar un crecimiento nulo o una leve contracci¨®n.

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