Cu¨¢nto crecer¨¢ Chile en 2024: la econom¨ªa empieza a despegar, pero la inversi¨®n se mantiene en vilo

Despu¨¦s de un a?o para olvidar, la econom¨ªa chilena parece estar mostrando se?ales de mayor dinamismo. Aunque finalmente este lunes el Banco Central dio a conocer la cifra del PIB de 2023, que, a diferencia de lo que se proyectaba, no fue negativo, sino que marc¨® una expansi¨®n de 0,2%, lo cierto es que el pasado fue un a?o dif¨ªcil. Ahora, con una econom¨ªa ordenada, todo indica que Chile podr¨ªa recuperar su crecimiento potencial.

La presidenta del Banco Central de Chile, Rosanna Costa, lo dijo este martes: ¡°Los ¨²ltimos datos disponibles muestran una actividad que va retomando crecimiento paulatinamente¡±. Lo hizo en el marco de su presentaci¨®n en un seminario del banco de inversiones, LarrainVial, en el que abord¨® las expectativas para este a?o y los desaf¨ªos a los que se enfrenta el pa¨ªs en materia econ¨®mica.

¡°Nuestra econom¨ªa se encuentra en mucho mejor pie que hace un a?o. Hemos avanzado bastante en la resoluci¨®n de los desequilibrios macroecon¨®micos, la inflaci¨®n se ha reducido, la actividad est¨¢ comenzando a mejorar. El camino para llegar hasta aqu¨ª no ha sido f¨¢cil, ni ha estado exento de costos, y hacia adelante hay desaf¨ªos pendientes¡±, agreg¨® la presidenta del instituto emisor.

Desde el estallido social de octubre de 2019 que la econom¨ªa chilena viene enfrentando altos y bajos. A la incertidumbre pol¨ªtica de la revuelta social, se sum¨® luego la crisis provocada por la pandemia, a la que sobrevino el sobrecalentamiento de la econom¨ªa producto de los retiros de fondos de pensiones y las transferencias directas a las familias en medio de las cuarentenas por la alerta sanitaria. A eso se sum¨® el debate constitucional, el cambio de Gobierno y la agenda de reformas. Estas variables han mantenido en vilo al pa¨ªs, a sus ciudadanos e inversionistas.

Actualmente, sin embargo, la incertidumbre se ha reducido. As¨ª lo indica el Indice Diario de Incertidumbre Econ¨®mica del Banco Central, que muestra que los niveles actuales se ubican en rangos similares al periodo previo al estallido social.

¡°Hoy hay mejores condiciones porque esos puntos han quedado atr¨¢s y se ha moderado la agenda de reformas del Gobierno. Por ejemplo, en materia tributaria, donde se ha reconocido que hay otras formas de incrementar los ingresos fiscales estructurales, como el mayor crecimiento y la eficiencia del gasto. Se elimin¨® el impuesto al patrimonio de la discusi¨®n y, en materia de pensiones, se est¨¢ tratando de llegar a un acuerdo¡±, explica Hermann Gonz¨¢lez, coordinador macroecon¨®mico de Centro Latinoamericano de Pol¨ªticas Econ¨®micas y Sociales de la Universidad Cat¨®lica, Clapes UC.

En este nuevo escenario, con una inflaci¨®n m¨¢s controlada y se?ales de un mayor dinamismo ¨Cel Indicador Mensual de Actividad Econ¨®mica de enero creci¨® 2,5% en 12 meses- los diferentes actores del mercado est¨¢n empezando a ajustar sus proyecciones para el crecimiento del a?o.

El ministerio de Hacienda ha proyectado una expansi¨®n de la actividad de 2,5% para 2024, mientras que el Banco Central, m¨¢s cauto, apuesta por un rango entre 1,25% y 2,25%. Aunque es probable que pueda subir un poco su estimaci¨®n en el pr¨®ximo Informe de Pol¨ªtica Monetaria (Ipom) que dar¨¢ a conocer en dos semanas m¨¢s.

Por su parte, los organismos internacionales tambi¨¦n miran con cautela a la econom¨ªa chilena. Seg¨²n el Fondo Monetario Internacional (FMI), el repunte anual ser¨¢ de 2%, mientras que el Banco Mundial apuesta por una expansi¨®n de 1,8%.

La banca local tambi¨¦n saca cuentas. BTG considera que el PIB crecer¨¢ en un rango de 2% a 2,25%, Bice Inversiones se mantiene en su c¨¢lculo inicial de un 2,3%, Inversiones Security apuesta por un 1,5%, Ita¨² por 1,5% y Scotiabank se escapa en las estimaciones con una proyecci¨®n de 3% de crecimiento para este a?o. La consultora de inversiones Econsult, en tanto, cree que la cifra estar¨¢ en el 2,6%.

Mucho consumo, poca inversi¨®n

Todo indica que Chile este a?o s¨ª crecer¨¢ a tasas mayores, pero ser¨¢ una expansi¨®n que estar¨¢ empujada principalmente por una recuperaci¨®n del consumo y no tanto por factores m¨¢s estructurales ligados a la inversi¨®n.

Despu¨¦s de la euforia de los a?os de retiros de fondos de pensiones y de traspasos monetarios, el consumo de los hogares se derrumb¨®. En 2023 disminuy¨® 5,2% y esto se reflej¨® principalmente en una brusca ca¨ªda del comercio que se contrajo 3,5%. Ahora, todo apunta a que ambos indicadores volver¨¢n a brillar.

¡°Creemos que se deber¨ªa dar una recuperaci¨®n en el consumo por tres factores: el primero es que la base de comparaci¨®n es muy baja, porque el a?o pasado cay¨® mucho y deber¨ªamos ver ver una recuperaci¨®n cercana a 3%. Otro tema es que tendremos tasas de inter¨¦s m¨¢s bajas y eso debiera dinamizar los cr¨¦ditos de consumo y comerciales. Lo otro que vemos es que los salarios reales y la cantidad de asalariados siguen subiendo¡±, explica Marco Correa, economista jefe de Bice Inversiones.

Mientras, Arturo Claro, analista macroecon¨®mico de Econsult, advierte que efectivamente el consumo liderar¨¢ el carro del crecimiento, pero que no se ve un aumento de la inversi¨®n. ¡°El crecimiento de 2024 estar¨ªa impulsado por el consumo de los hogares, pero la inversi¨®n, que es lo que m¨¢s preocupa, no est¨¢ mostrando una recuperaci¨®n. El crecimiento basado en el consumo y en el mayor gasto p¨²blico ¨Cun aumento de 5,5% seg¨²n el presupuesto de 2024¨C , es menos sostenible a largo plazo¡±, dice. Econsult calcula que la inversi¨®n caer¨¢ en 2% este a?o.

Para Hermann Gonz¨¢lez, es claro que Chile recuperar¨¢ su crecimiento potencial este a?o, el que se ubica en torno a 2%. La gran pregunta, dice, es c¨®mo crecer sobre esos niveles en el largo plazo. ¡°El problema del crecimiento de largo plazo se arrastra hace bastante tiempo y se resuelve con m¨¢s productividad, m¨¢s inversi¨®n y mayor participaci¨®n laboral. Si no hay inversi¨®n, el stock de capital est¨¢ estancado y eso limita la capacidad de de crecimiento de largo plazo de la econom¨ªa. Y para eso falta todav¨ªa, probablemente va ocurrir despu¨¦s¡±, dice.

Correa coincide. ¡°Para que haya recuperaci¨®n de la inversi¨®n privada deber¨ªa darse una recuperaci¨®n en la confianza de los inversionistas y eso se ve dif¨ªcil. Se necesitan certezas jur¨ªdicas, ver un mayor avance de la reforma tributaria, lo que pueda pasar en pensiones y el tema de los permisos para evitar la judicializaci¨®n que atrasa la inversi¨®n y le pone una presi¨®n mayor a los inversionistas. Se han visto iniciativas para resolver tema de permisolog¨ªa [exceso de burocracia], pero por ahora es incipiente y se necesitan mayores se?ales en ese punto¡±, puntualiza.

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