El desplome del f¨²tbol en bolsa atrae a los inversores

El pasado 19 de febrero en un clima jovial se celebr¨® en San Siro lo que un mes m¨¢s tarde el alcalde de B¨¦rgamo defini¨® como ¡°una bomba biol¨®gica¡±. El ¨²ltimo partido de f¨²tbol disputado en Lombard¨ªa, el Atalanta-Valencia (4-1) de la ida de los octavos de final de la Champions, no solo provoc¨® un estallido en la infecci¨®n europea del coronavirus. Tambi¨¦n fue el detonante de un violento hundimiento mercantil. Esa noche, el ¨ªndice que re¨²ne a todos los clubes europeos que cotizan en bolsa, el Stoxx Europe Football, alcanz¨® los 187 puntos, su pico m¨¢ximo de valoraci¨®n en diez a?os. La ca¨ªda no par¨® hasta el 23 de marzo. El selectivo que mide el precio medio de las acciones de clubes como la Juventus, la Roma, el Olympique de Ly¨®n, el Ajax o el Borussia Dortmund, se derrumb¨® un 43%, hasta los 81 puntos. En la bolsa de Nueva York, las acciones del Manchester United no corrieron mejor suerte: se precipitaron de los 20 puntos a los 12,5.

Mapfre Behavioral, el fondo de inversiones que ten¨ªa casi un 10% de su cartera repartido entre el Ajax y el Olympique de Ly¨®n, detect¨® que el derrumbe ofrec¨ªa una gran oportunidad y dedic¨® un 2,5 de su capital de 30 millones de euros a comprar acciones del Borussia Dortmund. Las participaciones del club alem¨¢n hab¨ªan pasado de cotizar a 9,5 euros el 21 de febrero a hundirse a 4,5 el 18 de marzo. Ahora el valor de mercado del club no pasa de 500 millones de euros. ¡°Solo con el traspaso de Jadon Sancho y Erling Haaland podr¨ªan facturar m¨¢s de 200 millones de euros este verano, y tienen un estadio en propiedad que ronda los 400 millones¡±, observa Jos¨¦ Parra, profesor de Derecho Mercantil y experto en la industria del ocio de la Universidad Complutense.

Luis Garc¨ªa ?lvarez, responsable de Mapfre Behavioral, suele decir que incluso en condiciones normales ¡°la din¨¢mica del f¨²tbol potencia los comportamientos irracionales¡±. Si la crisis del coronavirus desat¨® el p¨¢nico entre los inversores de toda la vida, los que pusieron su dinero en el f¨²tbol sumaron a la alarma generalizada la desconfianza ancestral que reproduce el patr¨®n psicol¨®gico del ahorrador medio cada vez que pondera el negocio de la pelota.

Dentro de 20 a?os todos los grandes clubes van a cotizar en bolsa

Jos¨¦ Parra, profesor de Derecho Mercantil experto en la industria del ocio

¡°Dentro de 20 a?os todos los grandes clubes van a cotizar en bolsa¡±, avisa Parra. ¡°Ahora es l¨®gico que se produzcan estas oscilaciones. En 64 a?os nunca se suspendi¨® la Copa de Europa. En m¨¢s de 90 a?os de f¨²tbol profesional nunca vivi¨® esta situaci¨®n de incertidumbre. Pero cuando se vuelva a la normalidad la actividad econ¨®mica del f¨²tbol seguir¨¢ aumentando como lo ha hecho en los ¨²ltimos 157 a?os. No existe ninguna industria con un crecimiento sostenido semejante. En 2011, James Pallotta compr¨® la Roma por 100 millones de euros y en 2019 la vendi¨® por 800 sin haber ganado nada. ?Qu¨¦ hay que pensar? Que ahora mismo todos los clubes europeos que se cotizan en bolsa est¨¢n infravalorados¡±.

La volatilidad provocada por el coronavirus ha golpeado al f¨²tbol casi tanto como al sector servicios. Los n¨²meros desmontan el prejuicio que ha se?alado al f¨²tbol como una industria demasiado sujeta a los ciclos econ¨®micos. Desde enero de 2015 hasta enero de 2020 el Stoxx Football subi¨® un 79% y el Stoxx600, el ¨ªndice que agrupa a las empresas m¨¢s poderosas de Europa, un 29%.

La gran pregunta que nos tenemos que hacer es si hay o no hay una burbuja

?lex Aranzabal, economista y expresidente del Eibar

?lex Aranzabal, ex presidente del Eibar, economista financiero y consultor de distintos organismos deportivos, examina la crecida con suspicacia: ¡°Con las leyes de control econ¨®mico de LaLiga y la UEFA ha habido un mayor orden en la gesti¨®n de las finanzas. Pero la gran pregunta que nos tenemos que hacer es si hay o no hay una burbuja. El crecimiento del f¨²tbol ha venido justificado por la posibilidad de vender paquetizados los derechos de televisi¨®n. ?Este crecimiento televisivo implica una burbuja en clubes cuyos derechos suponen hasta el 80% de sus ingresos? Hay s¨ªntomas preocupantes. La sobreexposici¨®n del f¨²tbol en televisi¨®n es un arma de doble filo. Antes ve¨ªamos un solo partido a la semana y ahora vemos todos los partidos a todas horas. Esa es una ley b¨¢sica: cuando un producto satura el mercado tarde o temprano pierde valor. Y cuando las cosas se deval¨²an la mayor¨ªa de la gente ya est¨¢ sin dinero y los precios bajan tanto que esos clubes son presa de los financieros¡±.

¡°El mercado suele sobreactuar¡±, observa Francisco Lodeiro, asesor financiero y responsable de la web Academia de Inversi¨®n. ¡°Si no hay compradores, ante las ¨®rdenes de venta los fondos deben vender al precio que sea. Ahora es el momento de invertir en f¨²tbol pensando en un plazo de cinco a?os. Si los clubes han sobrevivido a dos guerras mundiales sobrevivir¨¢n al coronavirus. Normalmente las empresas cotizadas valen m¨¢s que las que no cotizan en bolsa. En el f¨²tbol ocurre exactamente al rev¨¦s. Por ejemplo, el fondo Silver Lake valor¨® al Manchester City por 5.000 millones de euros mientras que en los mercados cotizados los clubes no valen ni por asomo algo parecido. La Lazio, que ha ca¨ªdo un 70% de su valor en bolsa, cotiza a una valoraci¨®n 100 veces menor que el City. ?Hasta qu¨¦ punto esta diferencia es real?¡±.

Es momento de invertir; si los clubes sobrevivieron a dos guerras mundiales sobrevivir¨¢n al coronavirus

Francisco Lodeiro, asesor financiero

Lodeiro indica que no hay chollo evidente: ¡°Ahora mismo no existe el club perfecto: uno que tenga todo bueno. El Ajax ha ca¨ªdo el 50% pero solo tiene una parte de su estadio en propiedad y la liga holandesa es la novena del r¨¢nking UEFA; el Ly¨®n tiene una cantera y unos activos inmobiliarios muy valiosos pero la Ligue 1 no es muy atractiva; la Lazio cojea en la parte directiva, porque Claudio Lotito estuvo castigado sin poder ejercer por ama?o de partidos; el Oporto es otro de los m¨¢s baratos, pero tiene una directiva conflictiva y est¨¢ bastante endeudado¡­ Aconsejo diversificar. Porque si inviertes solo en un club te expones a la volatilidad de riesgos extraordinarios como las lesiones o los resultados deportivos¡±.

Autor del libro El modelo Eibar, otro f¨²tbol es posible, Aranzabal es partidario de limitar la cotizaci¨®n p¨²blica: ¡°Los clubes de f¨²tbol deber¨ªan ser empresas estrat¨¦gicas controladas por su comunidad y su entorno. Vemos que en general los mercados financieros no se autorregulan, como dice la teor¨ªa de Adam Smith, sino que muchas veces est¨¢n sometidos a la especulaci¨®n y no velan por el bien a largo plazo. Esta crisis nos muestra c¨®mo cualquier vaiv¨¦n penaliza la cotizaci¨®n de empresas por debajo del valor que realmente tienen. En ese r¨ªo revuelto normalmente pescan los especuladores¡±.

Luis Garc¨ªa lo advert¨ªa meses atr¨¢s: ¡°Cuando las empresas son como Google, buenas y bonitas, ya no son baratas; pero las cosas que en el futuro ser¨¢n un negocio hoy no son bonitas sino complicadas¡±.

El f¨²tbol est¨¢ metido en el enredo m¨¢s complicado de su dilatada historia. Las bolsas vienen revueltas. Los inversores han sacado la ca?a.