El Fondo Monetario Internacional ha de intervenir m¨¢s en los ajustes de balanzas de pagos

El futuro del sistema monetario internacional ser¨¢ inevitablemente tema de un gran n¨²mero de conversaciones extraoficiales en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial, iniciadas hoy en Manila, aunque la materia no figura en la agenda formal. Sin embargo, los tipos de cambio, el precio del oro y su significado, la liquidez internacional y la financiaci¨®n de los crecientes d¨¦ficit de las balanzas de pagos de algunos pa¨ªses desarrollados y la mayor¨ªa de los subdesarrollados prevalecer¨¢n en el inter¨¦s de la cumbre econ¨®mica y monetaria.

El principal problema reside el hecho de que un sistema de paridades fijas no es viable hoy en el mundo. La dualidad contin¨²a, pues, entre cambios fijos como los adoptados en 1944 en Bretton Woods, o el sistema de paridades flotantes, utilizado desde 1972. En cualquier caso, la nueva actitud ante la estabilidad en los tipos de cambios ha de ser considerada no como objetivo que debe ser alcanzado por su valor propio, sino m¨¢s bien como el resultado de una estabilidad financiera y econ¨®mica general dentro y entre los pa¨ªses.

Aquellos que han manifestado su decepci¨®n ante las paridades flotantes han comparado este sistema con un r¨¦gimen imposible e idealizado de cambios fijos, en vez de hacerlo frente a una alternativa realista. Pero en realidad, lo que est¨¢ ocurriendo ahora —en opini¨®n del economista norteamericano Robert Solomon—, es un proceso de aprendizaje y ense?anza. Tanto las autoridades monetarias como los participantes individuales en los mercados financieros est¨¢n aprendiendo c¨®mo vivir en un sistema de paridades flotantes despu¨¦s de casi un cuarto de siglo de experiencia —bien que en ocasiones ca¨®ticas— con el sistema de Bretton Woods. Algo que ha sido ya advertido es que se ha desarrollado una mayor estabilidad entre el d¨®lar y el marco alem¨¢n (dentro del resto de la serpiente monetaria) durante el a?o pasado, despu¨¦s de las excesivas variaciones entre las relaciones de cambio entre ambas monedas desde la primavera de 1973 hasta el oto?o de 1975.

Seria pretencioso intentar anticipar el contenido de las l¨ªneas principales que el FMI adoptar¨¢ para recomendar a los pa¨ªses miembros, pero parece probable que el fondo jugar¨¢ en el futuro un papel m¨¢s positivo en la tarea de facilitar ajustes en las balanzas de pagos.