El Reino de Espa?a, prev¨¦ la emisi¨®n de bonos en los mercados japon¨¦s, norteamericano y brit¨¢nico

El Reino de Espa?a tiene previsto ensayar, durante el presente ejercicio fiscal, la emisi¨®n, pr¨¢cticamente simult¨¢nea, de bonos del Estado en los tres principales mercados que existen en el mundo para la financiaci¨®n a largo plazo: el japon¨¦s, el norteamericano y el brit¨¢nico. En las pr¨®ximas semanas est¨¢ prevista la llegada a Espa?a de delegaciones de funcionarios y expertos de los citados pa¨ªses para evaluar el rating (calificaci¨®n de nivel de cr¨¦dito) del Estado espa?ol y determinar as¨ª si las condiciones de financiaci¨®n que se pueden obtener en los citados mercados aconsejan este tipo concreto de operaciones. Los fondos obtenidos, cuyas cantidades est¨¢n a¨²n por determinar, se utilizar¨¢n en la financiaci¨®n del d¨¦ficit presupuestario previsto para el presente ejercicio.

Fuentes informadas se?alan, sin embargo, que el Tesoro no tiene claro todav¨ªa si llegar¨¢ a solicitar, de una manera formal, la llamada Triple A norteamericana que concede la firma especializada Standars and Poors a los Estados y empresas con el nivel de cr¨¦dito m¨¢ximo. El Reino de Espa?a no ha solicitado nunca esta calificaci¨®n y, pese a varios deseos de hacerlo en los ¨²ltimos a?os, diferentes circunstancias pol¨ªticas han aconsejado no hacerlo ante el riesgo que supone no obtenerla.Ahora, se?alan fuentes bancarias que han estado en contacto con los responsables del Tesoro, se est¨¢ estudiando hacer un primer sondeo serio de las posibilidades reales de obtener dicho calificativo, al menos en los mercados paralelos a largo plazo del Reino Unido y Jap¨®n. Ambos son, junto el mercado de bonos norteamericano, los que mejores condiciones ofrecen para las salidas institucionales de los Estados y, pr¨¢cticamente, permanecen v¨ªrgenes para el espa?ol.

Llegan los japoneses

La delegaci¨®n japonesa est¨¢ previsto que llegue a Madrid la pr¨®xima semana. El Tesoro ya ha ensayado algunas emisiones en este mercado, pero no de las que se conocen como bonos samurai, cuyas condiciones de financiaci¨®n no solamente son buenas por el plazo sino tambi¨¦n por los estrechos m¨¢rgenes que se aplican. La autorizaci¨®n para emitir en este mercado la concede el Ministerio de Finanzas nip¨®n, que previamente debe realizar un detallado informe sobre la situaci¨®n econ¨®mica del pa¨ªs que solicita las emisiones.Respecto a la emisi¨®n en el mercado brit¨¢nico, el Tesoro ya realiz¨® un primer tanteo durante el pasado ejercicio, con una operaci¨®n en libras esterlinas a largo plazo. Ahora, seg¨²n matizan fuentes consultadas, la emisi¨®n se realizar¨ªa de forma oficial con una operaci¨®n de bonos del Reino de Espa?a. M¨¢s inconvenientes puede plantear la emisi¨®n de bonos en Estados Unidos, quiz¨¢ el mercado m¨¢s apetecido por los prestatarios, pero donde es dificil entrar si previamente no se pasa por la solicitud de calificaci¨®n de las firmas especializadas. La delegaci¨®n norteamericana que visitar¨¢ Espa?a la compondr¨¢n representantes de las empresas intermediarias -compa?¨ªas de seguro, etc.-, que son muy activas en dicho mercado.

Las cantidades exactas de los bonos que se emitir¨¢n en dichos mercados, si finalmente los informes son favorables, est¨¢n a¨²n por determinar y, en cualquier caso, no podr¨¢n saberse hasta que est¨¦ avanzada la elaboraci¨®n de los Presupuestos para el presente ejercicio. Al parecer, el texto definitivo de los Presupuestos no estar¨¢ listo hasta mediados del mes de marzo, por lo que cualquier adelanto sobre cifras es pura especulaci¨®n.

No habr¨¢ operaci¨®n 'jumbo'

Lo que est¨¢ claro, a juzgar por las declaraciones del ministro de Econom¨ªa y Hacienda, Miguel Boyer, a este peri¨®dico el pasado 31 de diciembre, es la intenci¨®n del Gobierno de no realizar ning¨²n tipo de operaci¨®n jumbo en el euromercado, tal como hizo el Gobierno Mitterrand el pasado semestre. Se parte de la tesis de que una operaci¨®n de este tipo encarecer¨ªa notablemente los fondos y limitar¨ªa los plazos de amortizaci¨®n que podr¨ªan obtenerse por medio de otros instrumentos. Algunos medios plantean as¨ª las cosas: ?Para qu¨¦ hacer una operaci¨®n jumbo si se puede conseguir el mismo dinero, y m¨¢s barato, por otros medios, incluso m¨¢s prestigiosos?En cualquier caso, los contactos iniciados por los responsables del Tesoro con la banca parecen confirmar que, en una primera etapa, las intenciones gubernamentales pasan por obtener, entre mayo y julio, el equivalente a unos seiscientos millones de d¨®lares, aproximadamente la mitad de lo que los Presupuestos pueden prever para este a?o en financiaci¨®n exterior.

Los seiscientos millones se repartir¨ªan, previsiblemente, aunque no hay nada firme al respecto, entre las operaciones en bonos a largo plazo y un cr¨¦dito sindicado de tama?o medio, muy posiblemente referido al prime rate. Al parecer, las necesidades de d¨®lares, y el hecho de que el tipo preferente norteamericano ofrezca perspectivas de estabilidad a corto y medio plazo, aconsejan la realizaci¨®n de un cr¨¦dito sindicado en el mercado mencionado.