Fuerte aumento de la masa monetaria en el mes de marzo

La expansi¨®n del d¨¦ficit p¨²blico y cierta mejora de ingresos desde el exterior han provocado en las dos primeras decenas de marzo un aumento del 17,9% en las disponibilidades l¨ªquidas (dinero en manos del p¨²blico y dep¨®sitos en cuentas corrientes, de ahorro y a plazo) con respecto al mes de febrero, seg¨²n datos provisionales. Por la fuerte liquidez, han descendido hasta el 13% los intereses de cr¨¦ditos entre bancos, pero no los cobrados a las empresas, que medios financieros consideran estables.En febrero, dicha masa monetaria creci¨® un 11% sobre enero, mes en que se hab¨ªa registrado otro incremento del 10,5% sobre diciembre. As¨ª, la expansi¨®n monetaria habr¨¢ sido en el primer trimestre del 13,25%, superior a la suma de objetivos de inflaci¨®n y crecimiento econ¨®mico. Con los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico (c¨¦dulas, pagar¨¦s, etc¨¦tera), cuya tasa de crecimiento supera en dos puntos a la anterior, tambi¨¦n se han desbordado los objetivos monetarios iniciales (10,5% central).

Intento de bajar intereses

La liquidez causada por el dinero para financiar el d¨¦ficit p¨²blico, as¨ª como la procedente del exterior (hubo un notable incremento de las exportaciones), pudo ser compensada en enero y febrero por la subida de los coeficientes bancarios. Sin embargo, en marzo, el d¨¦ficit de caja del Estado pas¨® de 260.000 millones en enero-febrero a casi 500.000 millones. Y las retiradas de dinero del sistema -v¨ªa nuevos coeficientes de caja y 10% adicional en el de inversi¨®n en pagar¨¦s- han sido insuficientes para ajustar la masa a los objetivos.En consecuencia, los tipos de inter¨¦s cobrados por unos bancos a otros han ca¨ªdo en las ¨²ltimas semanas al 13%. Los pr¨¦stamos interbancarios han terminado as¨ª las decenas de cada mes en niveles superiores a los 300.000 millones de pesetas. Pese a que las reservas de divisas crecieron en enero-marzo m¨¢s de 1.100 millones de d¨®lares y ello permite un intento de bajar los tipos de inter¨¦s con la esperanza de que se extienda al cr¨¦dito empresarial, medios financieros han temido que la autoridad monetaria recurriera a nuevas subidas de coeficientes, incluso despu¨¦s de elevar la banda central de aumento de las disponibilidades para 1984 del 10,5% al 12,5%.

Sin otras correcciones, se prev¨¦ que la liquidez se mantenga al menos durante varias semanas. A primeros de mayo, la banca deber¨¢ ingresar en Hacienda entre 300.000 y 400.000 millones de pesetas por las retenciones de impuestos por cuenta de su clientela, lo que paliar¨¢ el d¨¦ficit de caja del Estado. Igualmente, la salida de los 400.000 millones de pesetas en deuda p¨²blica para cubrir el d¨¦ficit de Rumasa contribuir¨¢ a evitar el temido recurso de la subida de coeficientes.