La Administraci¨®n podr¨¢ decidir en que se invierten 57 pesetas de cada 100 que captan las entidades de ahorro

El Bolet¨ªn Oficial del Estado publicar¨¢, en los primeros d¨ªas de esta semana, el decreto-ley por el que se establece de forma legal el coeficiente de regulaci¨®n monetaria, que podr¨¢ afectar hasta el 12% de los pasivos computables de bancos y cajas de ahorro. El desarrollo de este decreto esteblecer¨¢ que, al menos de momento, el coeficiente ser¨¢ del 11% del pasivo. Una vez que esta disposici¨®n legal aparezca en el BOE, 57 pesetas de cada 100 que tienen en dep¨®sitos las instituciones financieras podr¨¢n ser controladas, directa o indirectamente, por la Administraci¨®n.

Las cajas de ahorro tendr¨¢n m¨¢s mermadas sus posibilidades de invertir libremente, ya que 70,75 pesetas de cada 100 estar¨¢n sujetas a las decisiones administrativas. A corto plazo, estas cantidades no ser¨¢n tan elevadas, ya que no se van a aplicar al m¨¢ximo los coeficientes, aunque se mantiene en alto la amenaza de que se cubran hasta el final por motivos de pol¨ªtica monetaria.El sistema de coeficientes, por el cual las instituciones financieras -bancos y cajas de ahorro tienen que destinar un porcentaje determinado de su pasivo a inversiones prefijadas por la Administraci¨®n, establece en la actualidad tres niveles distintos: el coeficiente de caja, el de inversi¨®n y el nuevo de regulaci¨®n monetaria. La actual Administraci¨®n, dado el elevado d¨¦ficit del sector p¨²blico y las repercusiones inflacionistas de su financiaci¨®n, decidi¨® que en el actual ejercicio se proceder¨ªa a regularizar la situaci¨®n, aunque ello comportara un incremento notable del nivel de coeficientes -porcentaje de recursos cautivos- de las instituciones financieras.

Coeficiente de caja

Para ello procedi¨® a presentar ante el Congreso de los Diputados un proyecto de ley del coeficiente de caja, que fue aprobado posteriormente, por el que se establec¨ªa que el Ministerio de Econom¨ªa podr¨ªa exigir a bancos y cajas de ahorro que depositaran en el Banco de Espa?a hasta el 20% de su pasivo. El coeficiente de caja, que siempre se ha establecido como el porcentaje necesario de liquidez que tendr¨ªan que tener las instituciones financieras para hacer frente a posibles retiradas de dep¨®sitos, pas¨®, con la nueva ley, a satisfacer tanto estas necesidades como a financiar una parte del elevado d¨¦ficit del sector p¨²blico.Los bancos y cajas de ahorro quedaron obligados a depositar en el Banco de Espa?a el 18% de sus dep¨®sitos. La autoridad monetaria se reserv¨® la posibilidad de ampliar en dos puntos m¨¢s dicho coeficiente. Para que esta sustancial elevaci¨®n del coeficiente de caja, que pasaba del 11,75% hasta el 18%, no repercutiera sobre la cuenta de resultados de bancos y cajas, el Gobierno decidi¨® aumentar la remuneraci¨®n que las instituciones financieras recib¨ªan por el conjunto de dep¨®sitos inmovilizados en el Banco de Espa?a. Hasta entonces, el 7,75% de los dep¨®sitos no recib¨ªa remuneraci¨®n alguna y el 4% restante se pagaba al 10%. A partir de la nueva ley, el 5% no tiene remuneraci¨®n, y el 13% restante recibe el 13,5% de remuneraci¨®n.

A lo largo del mes de enero pasado el ministro de Econom¨ªa y Hacienda lleg¨® a un acuerdo con la banca y las cajas de ahorro para que ¨¦stas adquirieran pagar¨¦s del Tesoro por un importe equivalente a la cifra de certificados de regulaci¨®n monetaria que ten¨ªan en su activo. La raz¨®n para este cambio se deb¨ªa al deseo de la Administraci¨®n de expresar, de forma m¨¢s transparente, la financiaci¨®n del d¨¦ficit del sector p¨²blico -que reca¨ªa en buena parte sobre el Banco de Espa?a, a trav¨¦s de la remuneraci¨®n de los certificados de regulaci¨®n monetaria-, poniendo en circulaci¨®n solamente pagar¨¦s del Tesoro, cuyo pago (de principal e intereses) corresponde exclusivamente al Tesoro p¨²blico.

Los pagar¨¦s del Tesoro

Con el convenio, los bancos y cajas se compromet¨ªan a sustituir todos sus certificados de regulaci¨®n por pagar¨¦s del Tesoro, aceptando que, al modificarse la normativa legal sobre el coeficiente de inversi¨®n, ¨¦ste incluir¨ªa entre sus componentes uno nuevo -de regulaci¨®n monetaria-, en el que se computar¨ªan todos esos pagar¨¦s que tuvieran las entidades de cr¨¦dito. En principio, se estableci¨® que dicho nuevo coeficiente representar¨ªa el 10% del total de dep¨®sitos de bancos y cajas.La paralizaci¨®n administrativa de la reforma del coeficiente de inversi¨®n y los problemas derivados del crecimiento del d¨¦ficit p¨²blico y de la acumulaci¨®n de reservas de divisas que est¨¢ teniendo la econom¨ªa espa?ola, han movido al Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda a proponer al Consejo de Ministros la separaci¨®n en dos partes del nuevo coeficiente de inversi¨®n. Por un lado, el coeficiente de regulaci¨®n monetaria se aprob¨® por decreto-ley, y el resto, el coeficiente de inversi¨®n propiamente dicho, seguir¨¢ los pasos normales de su discusi¨®n en el Parlamento.

El deterioro del d¨¦ficit y el incremento de divisas ha decidido a Econom¨ªa a proponer que el coeficiente de regulaci¨®n monetaria pueda llegar hasta el 12% en lugar del 10% pactado con la banca y cajas de ahorro. En principio, se va a establecer en el 11%, con lo que la Administraci¨®n drenar¨¢ liquidez por 160.000 millones de pesetas adicionales a los que en principio pensaba, y se reserva la posibilidad de actuar sobre otros tres puntos a trav¨¦s del coeficiente de caja o del nuevo de regulaci¨®n monetaria.

Coeficiente de inversi¨®n

El proyecto de ley del coeficiente de inversi¨®n establece que las entidades de cr¨¦dito podr¨¢n estar obligadas a destinar hasta el 25% de su pasivo a financiar determinadas actividades consideradas prioritarias por el Gobierno. Hasta ahora, el porcentaje era el mismo para la banca y del 38,75% para las cajas de ahorro, aunque no se exig¨ªa en su totalidad hasta el pasado mes de enero.El proyecto de ley establece solamente el marco de referencia, y un grupo de trabajo interministerial ser¨¢ el encargado en los pr¨®ximos meses de establecer los distintos subcoeficientes que permitan adecuar la situaci¨®n actual, en la que hay muchos sectores productivos que gozan de financiaci¨®n privilegiada, a la hipot¨¦tica futura en la que se quiere que el coeficiente de inversi¨®n no signifique la obtenci¨®n de recursos a precios por debajo de mercado, sino tan s¨®lo la certeza de que habr¨¢ fondos, a plazos largos, para financiar actividades -a tipos pr¨®ximos a los de mercado-, que se puedan considerar prioritarias.

La discusi¨®n en los medios de la Administraci¨®n se centra en establecer claramente cu¨¢les y por qu¨¦ son estas actividades prioritarias y, al tiempo, tratar de establecer una conducta unitaria para los procesos de reconversi¨®n de los sectores productivos. En este sentido, se se?ala que si no hay ninguna duda sobre la necesidad de proporcionar los recursos financieros suficientes para la reconversi¨®n industrial, tampoco debe existir para potenciar las recuperaci¨®n del sector de la construcci¨®n -y por ello se ha instrumentado el plan cuatrienal de vivienda- y, en el mismo sentido, no deber¨ªa faltar financiaci¨®n para la reconversi¨®n de la agricultura espa?ola ante la futura integraci¨®n en la Comunidad Econ¨®mica Europea.