El Banco de Espa?a y la Junta Sindical de la Bolsa de Madrid act¨²an sobre 22 emisiones de obligaciones

El Banco de Espa?a y la Junta Sindical de la Bolsa de Madrid comenzaron el pasado martes su actuaci¨®n en el mercado de obligaciones a largo plazo sobre 22 emisiones concretas que cuentan con sociedades de contrapartida para ver c¨®mo funcionan y pedir a estas sociedades su apoyo para conseguir una mayor fluidez en la contrataci¨®n. Esta actuaci¨®n recibir¨¢ nuevos impulsos en septiembre, ya que en ese mes comenzar¨¢n tambi¨¦n a intervenir las compa?¨ªas el¨¦ctricas y la Bolsa de Barcelona.

Manuel de la Concha, s¨ªndico-presidente de la Bolsa de Madrid, afirm¨® que si las sociedades de contrapartida no cumplen con este cometido podr¨ªa producirse un cambio en la legislaci¨®n sobre ellas."Es necesario agilizar este mercado", se?al¨®, "y para ello, ?qu¨¦ mecanismo se puede utilizar? El Real Decreto de 5 de septiembre de 1980 sobre las sociedades de contrapartida s¨®lo se emplea actualmente para obtener la cotizaci¨®n calificada, pero hay que estudiar c¨®mo pueden colaborar mejor estas sociedades".

El Banco de Espa?a y la Junta Sindical de la Bolsa de Madrid llegaron la semana pasada a un acuerdo para actuar conjuntamente en el mercado de obligaciones, que seg¨²n De la Concha "est¨¢ aquejado de aton¨ªa y falta de fluidez, lo que se pone de manifiesto al comprobar que el volumen de emisiones de 1983 ha sido pr¨¢cticamente igual que el del a?o anterior".

El objetivo b¨¢sico de este acuerdo es potenciar la emisi¨®n de nuevas obligaciones a largo plazo y dotar de una mayor fluidez al mercado burs¨¢til, todo ello dentro de la pol¨ªtica gubernamental dirigida a reducir los tipos de inter¨¦s y favorecer la financiaci¨®n empresarial.

Hace unos a?os, las obligaciones eran compradas preferentemente por las cajas de ahorro, pero estas entidades, no pod¨ªan venderlas sin p¨¦rdidas, por lo que se quedaban con los t¨ªtulos hasta la amortizaci¨®n. Ahora las cajas tienen menos coeficientes de inversi¨®n obligatoria y las nuevas emisiones se tienen que colocar m¨¢s entre el p¨²blico. Pero los ahorradores no quieren invertir a m¨¢s de tres a?os.

Los precios, fijados por el mercado

El acuerdo establecido permitir¨¢ ahora canalizar las inversiones hacia el largo plazo, ya que ser¨¢ posible liquidar la operaci¨®n en cualquier momento a los precios de mercado que se?alen la oferta y la demanda.Adem¨¢s, seg¨²n el s¨ªndico-presidente, la existencia de liquidez suficiente para todas las obligaciones emitidas mejorar¨¢ la adaptaci¨®n de los intereses a corto y largo plazo al ofrecer indicaciones concretas sobre el coste del dinero para empresas no financieras.

El s¨ªndico-presidente recuerda que la contrataci¨®n efectiva de obligaciones durante el pasado a?o se situ¨® en 2.292 millones de pesetas, aunque en 1984 se ha registrado una leve mejor¨ªa, con 2.901 millones contratados en los seis primeros meses de este a?o.

Estas cifras demuestran, seg¨²n De la Concha, que este mercado se encuentra muy lejos de la importancia te¨®rica que debe tener para servir como medio de financiaci¨®n empresarial, por lo que "no funciona realmente y los precios no ponen de manifiesto la realidad de los tipos de inter¨¦s a largo plazo". "En estos mornentos", prosigue De la Concha, "algunos emisores de obligaciones a largo plazo tienen que ofrecer comisiones de hasta un 15%, lo que encarece extraordinariamente el coste del dinero".

La comisi¨®n para el estudio del mercado de valores aconsej¨® en su d¨ªa la actuaci¨®n del Banco de Espa?a en este mercado. La junta sindical, por su parte, intervendr¨¢ exclusivamente para dar liquidez y agilidad a sus actuaciones y al mercado.

"El Banco de Espa?a no ha actuado desde 1979 en la bolsa para mantener los precios", afirma el s¨ªndico-presidente, Manuel de la Concha, "pero ahora esta actuaci¨®n tiene otro matiz. No debe dar una idea de intervenci¨®n, ya que su ¨²nico objetivo es dar fluidez al mercado".