"1985 va a ser un a?o econ¨®mico dif¨ªcil"

Los agentes de cambio y bolsa de Madrid se reunieron ayer en el edificio de la plaza de la Lealtad para renovar la mitad de su junta sindical. Como ya estaba previsto, Manuel de la Concha fue reelegido s¨ªndico presidente, cargo que desempe?a desde 1981, al no presentarse una candidatura alternativa. De la Concha, de 50 a?os, se define como "optimista por naturaleza", y est¨¢ convencido de que la pol¨ªtica socialista, tanto la econ¨®mica como la monetaria, ha favorecido la inversi¨®n burs¨¢til, pero eso no le impide afirmar que el presente a?o va a ser dif¨ªcil desde un punto de vista econ¨®mico.

Pregunta. Las lenguas viperinas afirman que su reelecci¨®n se debe en buena medida a la amistad que le une con Mariano Rubio, gobernador del Banco de Espa?a y m¨¢xima autoridad monetaria.Respuesta. No creo que se trate de una cuesti¨®n de amistad Desde que desempe?o este cargo he procurado trabajar en serio por mejorar el funcionamiento exterior e interior de la bolsa Adem¨¢s, he tenido suerte en que estos cuatro a?os hayan coincidido con un alza fuerte del mercado burs¨¢til que ha supuesto la consolidaci¨®n del mercado de valores, al mismo tiempo que se abr¨ªan los de pagar¨¦s de empresa y del Tesoro.

P. ?Podr¨ªa ser ¨¦se el resumen de estos cuatro a?os de trabajo?

R. En 1981 est¨¢bamos en plena dial¨¦ctica de la reforma burs¨¢til. Ahora ya se ha realizado una reforma sustancial. No exist¨ªa una legislaci¨®n que amparase a los peque?os ahorradores. Ya se han creado las sociedades de agentes y se ha avanzado much¨ªsimo en la informaci¨®n de las empresas, que era una necesidad imperiosa. Adem¨¢s, nuestra bolsa era la ¨²nica de Europa que s¨®lo realizaba operaciones al contado y hoy existe la posibilidad de operar a cr¨¦dito... Y se han creado esos nuevos mercados de letras, de pagar¨¦s del Tesoro y de empresa. A nivel de gesti¨®n interna, contamos con un nuevo equipo directivo que se ha ocupado de la renovaci¨®n inform¨¢tica y hoy estamos, a la cabeza de Europa en algunos de estos aspectos. Bien es cierto que el clima pol¨ªtico y econ¨®mico de este per¨ªodo ha permitido el incremento de la actividad burs¨¢til, pero si no hubi¨¦ramos estado preparados no habr¨ªamos podido hacer frente a las nuevas demandas.

P. Es decir, que la pol¨ªtica socialista, tanto la econ¨®mica como la monetaria, han favorecido la inversi¨®n burs¨¢til.

R. Por supuesto, aunque s¨®lo existe un punto negativo: el tema fiscal. Se mantiene la supresi¨®n de la desgravaci¨®n por compra de valores en el mercado secundario, lo que distorsiona las ampliaciones de capital, es decir, el mercado primario. Este a?o se registra el caso ins¨®lito de que las acciones nuevas est¨¢n m¨¢s caras que las antiguas. Eso desincentiva al mercado en general, ya que uno y otro est¨¢n interrelacionados y sus precios se determinan conjuntamente. En cuanto al tratamiento fiscal para las acciones nuevas, tiene alg¨²n tipo de influencia positiva, pero no toda la que deber¨ªa.

P. ?Las ideas nuevas que piensa poner en marcha en el pr¨®ximo per¨ªodo presidencial tienen en cuenta estos planteamientos?

R. No son ideas exactamente nuevas; m¨¢s bien son la continuaci¨®n del largo proceso de consolidaci¨®n que emprendimos en 1981. Por una parte, es necesario aumentar el papel de la bolsa como intermediario financiero; hay que atacar la descapitalizaci¨®n burs¨¢til causada por la salida de empresas (bien porque han tenido que dejar de cotizar o bien porque se han fusionado o simplemente desaparecido). No podemos olvidar que de las 500 primeras empresas espa?olas solamente 150 est¨¢n presentes en la bolsa y representan el 90%. de la contrataci¨®n efectiva. En este sentido hay que acometer la apertura del segundo mercado para peque?as y medianas empresas, lo que permitir¨¢ acercar este tipo de sociedades al mercado de capitales.

Para ampliar el mercado tambi¨¦n hemos pensado revisar el procedimiento de contrataci¨®n y realizar los primeros ensayos de contrataci¨®n continua a lo largo de toda la ma?ana. Tambi¨¦n debemos realizar nuevos esfuerzos en el mercado de obligaciones. Tampoco podemos olvidar la creaci¨®n de sociedades instrumentales de agentes, que deben de cumplir un papel semejante al de los brokers de los mercados extranjeros.

P. Los analistas afirman con frecuencia que "sin banca no hay bolsa". ?En qu¨¦ medida les afectar¨¢ a ustedes el saneamiento que se anuncia para el sector?

R. Diversos portavoces bancarios ya han se?alado que las cuentas de resultados de estas entidades reflejar¨¢n este a?o un descenso. La bolsa existir¨ªa aunque no hubiera bancos, pero ¨¦stos, aunque su peso en el mercado burs¨¢til ha disminuido sensiblemente en 1984, contin¨²an siendo muy importantes para nosotros.

P. ?Y la influencia del proceso de reconversi¨®n y reindustrializaci¨®n de algunos sectores con significativa tradici¨®n burs¨¢til?

R. La situaci¨®n de los sectores en reconversi¨®n ya estaba descontada en la bolsa. La actuaci¨®n del Ministerio de Industria en este terreno, por consiguiente, aunque no nos afecte directamente s¨ª influir¨¢ positivamente en las empresas que a¨²n mantienen su cotizaci¨®n. Otro caso paralelo, la reestructuraci¨®n del sector el¨¦ctrico, ha sido uno de los grandes dinamizadores de la contrataci¨®n burs¨¢til.

P. La bolsa, por consiguiente, no puede olvidarse de la coyuntura econ¨®mica que vive el pa¨ªs.

R. Naturalmente. Yo soy optimista por naturaleza, pero hoy soy optimista apoy¨¢ndome en los hechos. Espa?a ha obtenido ¨¦xitos importantes en varios terrenos, pero el a?o 1985 no va a ser f¨¢cil, porque los desajustes requieren sacrificios para todo el sistema econ¨®mico.